Antin Infrastructure : chiffre d'affaires en recul de 4,5 % au S1, marge d'EBITDA à 50 %
Le gestionnaire d'infrastructures Antin Infrastructure Partners a publié des comptes semestriels en repli, marqués par le passage du fonds Mid Cap I en période post-investissement.
Ce recul intervient au démarrage d'un nouveau cycle de levée de fonds, dont les effets ne compensent pas encore la baisse des commissions. En parallèle, le groupe met en avant deux cessions signées au cours de l'été, appelées à générer d'importantes distributions à ses investisseurs.
Revenus, EBITDA et résultat net en baisse au premier semestre 2026
Sur une base sous-jacente, le chiffre d'affaires du premier semestre 2026 s'établit à 138,5 M€, en baisse de 4,5 % par rapport aux 145,1 M€ du premier semestre 2025. Cette évolution reflète un repli des commissions de gestion (139,3 M€, contre 144,8 M€) ainsi qu'une contribution négative du carried interest et des revenus d'investissement.
L'EBITDA sous-jacent ressort à 69,9 M€, en baisse de 12,3 % sur un an. La marge d'EBITDA s'établit à 50 %, contre 55 % au premier semestre 2025, soit un recul de cinq points sur un périmètre semestriel identique.
Le résultat net sous-jacent atteint 47,0 M€, en baisse de 15,0 % sur un an, et le bénéfice par action s'établit à 0,26 €, contre 0,31 € un an plus tôt. La société relie principalement ces baisses au step-down de Mid Cap I, passé le 2 avril 2026 en période post-investissement.
Mid Cap I en période post-investissement pèse sur les commissions
Le passage de Mid Cap I en période post-investissement s'est traduit par une réduction de 3,8 M€ des commissions de gestion issues de ce fonds, désormais facturées à un taux annuel d'environ 1,2 % sur le capital investi et non plus sur le capital engagé. Ce mouvement s'est traduit par un effet de step-down de 0,9 Md€ sur les encours générateurs de commissions (Fee-Paying AUM), en partie compensé par le déploiement de capital de Flagship III, Fund III-B et Flagship IV : au total, ces encours reculent de 0,6 Md€, soit 2,9 % sur un an, à 21,2 Md€.
Les charges d'exploitation sous-jacentes progressent de 4,9 % à 68,6 M€, portées par des dépenses de personnel en hausse de 6,9 % à 52,7 M€, la société évoquant des recrutements sélectifs et une croissance de 2,4 % des effectifs hors Luxembourg.
À l'inverse, les encours totaux (AUM) progressent de 0,8 % sur un an à 33,3 Md€, soutenus par 0,5 Md€ de création de valeur et 0,4 Md€ de co-investissements levés. Les investissements des fonds ont totalisé 2,5 Md€ sur les douze derniers mois, contre 0,7 Md€ un an plus tôt.
Cessions signées cet été, EBITDA 2026 attendu légèrement sous 2025
Antin a signé deux cessions au cours de l'été : la réalisation partielle de Sølvtrans (Flagship III) et la vente totale d'Idex (Flagship III / Fund III-B), réalisées à un multiple brut égal ou supérieur à 2,0x. Environ 600 M€ ont été distribués aux investisseurs des fonds sur les douze derniers mois, et près de 2,1 Md€ supplémentaires sont attendus après la finalisation de ces cessions.
Le groupe a par ailleurs lancé la levée de son fonds Mid Cap II au premier semestre 2026, avec une activation attendue au quatrième trimestre 2026. En raison de ce calendrier, l'EBITDA sous-jacent 2026 est actuellement projeté légèrement en dessous du niveau de 2025.
Le conseil d'administration a approuvé un acompte sur dividende de 0,28 € par action, soit une distribution totale de 50,2 M€, payable le 22 octobre 2026. La distribution annuelle 2026 est attendue stable par rapport à 2025, à 0,71 € par action, sous réserve de l'approbation de l'assemblée générale de 2027.
