Bassac : le résultat net bondit de 13 %, mais les réservations masquent un recul inquiétant
Le groupe de promotion immobilière Bassac a publié jeudi ses résultats 2025, marqués par une augmentation de 6 % du chiffre d'affaires à 1 488 millions d'euros et une progression de la marge brute. Cependant, cette dynamique commerciale repose largement sur la consommation d'un carnet de commandes stable, tandis que les réservations stagnent et que le contexte européen demeure peu porteur.
Une croissance modérée portée par la reconnaissance de ventes antérieures
Bassac a dégagé un chiffre d'affaires de 1 488 millions d'euros en 2025, en hausse de 6 % par rapport à 2024. Cette progression est tirée par l'augmentation du chiffre d'affaires de la Promotion immobilière France ( + 5 % à 1 105 millions ) et de l'Etranger ( + 14 % à 313 millions ). Le groupe a enregistré un résultat net part du groupe de 93 millions d'euros, en augmentation de 11 millions par rapport à 2024, tandis que la marge brute a progressé de 27 millions pour atteindre 320 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant s'établit à 153 millions d'euros, soit un taux de marge opérationnelle de 10 % contre 9 % en 2024. Toutefois, ces chiffres dissimulent une réalité moins dynamique : les réservations totales n'ont diminué que légèrement de 1 % à 1 848 millions d'euros en valeur, masquant une contraction significative à l'étranger ( - 24 % ) en raison notamment de l'annulation d'une vente en bloc en Allemagne.
Un carnet stable mais qui cache l'essoufflement de la demande
Le carnet de commandes s'établit à 2 188 millions d'euros, en hausse de 5 %, représentant environ 18 mois d'activité, un niveau stable par rapport à fin 2024. Le portefeuille foncier a progressé de 10 % à 10 610 millions d'euros, couvrant 7 années d'activité, également stable en comparaison annuelle. Ces deux indicateurs traduisent une visibilité correcte sur l'activité future, mais ils reflètent surtout la consommation de ventes signées dans un passé récent plutôt qu'une accélération commerciale nouvelle. En France, les réservations ont progressé de 5 % à 1 543 millions d'euros, soutenues par une augmentation de l'offre à la vente, mais le prix moyen réservé a diminué en raison d'efforts commerciaux. A l'étranger, la situation est plus préoccupante : les réservations ont chuté de 24 % en raison du désistement de la vente en bloc en Allemagne et d'une contraction de l'offre en Espagne.
Une visibilité prolongée mais fragilisée par l'environnement économique
Bassac dispose d'une visibilité de 8,5 années d'activité combinant carnet de commandes et portefeuille foncier, ce qui constitue un atout pour traverser les difficultés conjoncturelles. Toutefois, le groupe reconnaît que le contexte immobilier européen demeure très peu porteur en 2025, à l'exception du marché espagnol, et que les difficultés économiques continuent de peser sur la demande. L'endettement net a augmenté de 58 millions d'euros pour atteindre 310 millions hors IFRS 16 ( + 344 millions avec les dettes de loyers ), principalement en raison de l'accroissement du besoin en fonds de roulement qui s'établit à 1 078 millions d'euros. Le coût moyen de la dette a diminué de 5,9 % en 2024 à 5,0 % en 2025 grâce à la baisse des taux d'intérêt, mais ce gain peut être atténué par les tensions persistantes sur l'accès au financement immobilier des clients. Bassac proposera à son Assemblée Générale le 22 mai 2026 un dividende de 1,0 euro par action, identique à l'année précédente.
