Eurocastle : la NAV progresse de 4 % au T2 après une cession en Italie
Eurocastle Investment Limited a publié le 7 août 2026 ses résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2026. La valeur d'actif net (NAV) du groupe atteint 22,0 millions d'euros, soit 21,81 euros par action, en hausse de 4 % sur le trimestre.
Cette progression repose principalement sur la cession d'un actif immobilier sous-jacent au sein du fonds European Properties Investment Fund (EPIF), pièce centrale de la nouvelle stratégie d'investissement lancée par le groupe.
Une cession à 3,8 fois le capital investi tire la valeur d'EPIF
Au cours du deuxième trimestre 2026, EPIF a réalisé son intérêt dans le plus important actif sous-jacent de son portefeuille immobilier italien, générant un multiple de 3,8 fois le capital investi sur cet actif. Cette cession a suivi une évolution favorable du statut locatif et a donné lieu à une distribution aux investisseurs du fonds.
En conséquence, la NAV d'EPIF a progressé de 16 % sur le trimestre. La quote-part d'Eurocastle dans la NAV d'EPIF a augmenté de 0,8 million d'euros, soit 0,80 euro par action, ce qui représente une hausse de 26 %, incluant l'effet d'un complément d'incentive income qui serait dû à une filiale d'Eurocastle si EPIF était réalisé à sa NAV actuelle.
Sur le trimestre, le groupe a dégagé un profit de 894 milliers d'euros, soit 0,89 euro par action. Sur le premier semestre, le profit s'établit à 1 374 milliers d'euros, soit 1,37 euro par action, avec un total de mouvements sur investissements de 1 575 milliers d'euros.
Trésorerie et engagement mobilisable dans EPIF
Au 30 juin 2026, les actifs d'Eurocastle se composent principalement de 14,4 millions d'euros de trésorerie corporate nette, soit 14,24 euros par action, dont 6,7 millions d'euros correspondent à l'engagement non appelé restant d'Eurocastle dans EPIF.
Le groupe détient par ailleurs 3,2 millions d'euros dans EPIF, soit 3,19 euros par action, à travers un intérêt d'environ 10 % dans le fonds, dont 0,9 million d'euros représentent un incentive income implicite. S'y ajoute un actif fiscal de 4,2 millions d'euros, soit 4,17 euros par action, lié à des montants versés dans le cadre d'un contentieux fiscal visant une ancienne filiale immobilière allemande. Eurocastle a remporté la première instance en décembre 2024 et attend la prochaine audience en appel.
Les fonds immobiliers italiens historiques ne représentent plus qu'une NAV résiduelle de 0,2 million d'euros, soit 0,21 euro par action, les appartements sous-jacents étant tous vendus et les deux fonds en liquidation. Au cours de la période, l'un de ces fonds a atteint un règlement favorable dans un litige avec un prestataire, apportant 150 000 euros de valeur additionnelle à Eurocastle.
Portefeuille de projets dépassant 40 millions d'euros
Au 30 juin 2026, EPIF avait appelé 22,7 millions d'euros de capital auprès de ses investisseurs, soit 28 % des engagements totaux, essentiellement pour acquérir cinq investissements. Depuis sa création, le fonds a restitué 9,1 millions d'euros à ses investisseurs et affichait une NAV résiduelle de 22,8 millions d'euros, correspondant à un multiple de 1,40 fois le capital appelé depuis l'origine.
Sur le capital total appelé, Eurocastle a contribué à hauteur de 2,2 millions d'euros, soit 1,3 million d'euros net des distributions reçues à ce jour. Le fonds a réalisé cinq investissements, dont un nouvel investissement de 1 million d'euros au deuxième trimestre 2026, portant sur un prêt non performant garanti par un parking situé au centre de Pirée.
Le portefeuille de projets en cours a été porté à plus de 40 millions d'euros, avec une priorité donnée à la Grèce, où le groupe observe des signes d'activité transactionnelle accrue à mesure que banques et servicers cherchent à monétiser les actifs immobiliers en difficulté associés à leurs portefeuilles de prêts non performants. Eurocastle indique par ailleurs son intention de lancer d'autres fonds, à travers lesquels elle investira et percevra des management fees et de l'incentive income.
