Eurocommercial Properties : ventes en hausse de 4,9 %, BPA IFRS en hausse à 0,70 €
Eurocommercial Properties publie ce mercredi des résultats du premier trimestre 2026 marqués par une progression des ventes clients et du trafic dans ses centres commerciaux. Cependant, le résultat direct d'investissement par action demeure stable à 0,62 € (BPA IFRS à 0,70 €), identique à la même période l'année précédente, malgré l'amélioration de la rentabilité opérationnelle.
Trafic et ventes en hausse, loyers orientés à la hausse
Le portefeuille de centres commerciaux affiche une dynamique commerciale positive au premier trimestre. Le trafic piétonnier progresse de 3,8 % sur trois mois, tandis que les ventes au détail augmentent de 4,9 % comparées au T1 2025. Cette progression s'étend sur les douze derniers mois, avec une croissance des ventes de 4,5 %. La croissance des loyers en like-for-like s'établit à 2,1 % sur l'année, pilotée notamment par l'Italie où les loyers progressent de 5,3 %. Sur les 310 transactions de renouvellement et relocation réalisées sur douze mois, l'uplift moyen atteint 4,2 %, avec un uplift de 6,4 % sur les nouvelles locations. Les activités de relocation génèrent des uplifts particulièrement élevés, notamment dans les changements sectoriels (12,9 % en moyenne). La collecte de loyers atteint 99 % au premier trimestre, et le taux de vacance EPRA se limite à 1,5 %, chiffre parmi les plus bas du secteur. Le ratio de coûts d'occupation recule à 9,2 % contre 10,0 % l'année précédente, reflétant l'augmentation des ventes.
Une création de valeur actionnaire figée malgré l'amélioration des revenus
Le résultat direct d'investissement par action demeure inchangé à 0,62 € au T1 2026, identique à la même période en 2025. Le résultat IFRS après impôt progresse à 37,9 millions d’euros, contre 35,6 millions un an plus tôt. Le net property income atteint 51,7 millions d’euros, contre 50,5 millions, soutenu notamment par une hausse de 1,4 million des revenus locatifs liée à l’indexation, aux renouvellements et relocations.
Cette stabilité du résultat par action survient malgré l'augmentation de 1,8 % du nombre d'actions moyen en circulation, passant de 53,7 millions à 54,6 millions. L'acquisition d'Avion Shopping Centre en Suède (45 000 m² pour 108 millions d'euros, finalisée le 16 avril 2026) contribue aux résultats depuis le mois d'avril, bénéficiant d'une certification BREEAM Excellent et ancrée par IKEA.
Le résultat IFRS progresse à 37,9 millions (0,70 € par action) grâce à des mouvements de réévaluation des dérivés pour 4,7 millions d'euros, mais ce mouvement ne se reflète pas dans le résultat d'investissement direct, mesure retenue par la direction pour évaluer la rentabilité sous-jacente.
Perspectives confirmées malgré les incertitudes géopolitiques
La direction confirme son attente pour le résultat direct d'investissement 2026 compris entre 2,45 € et 2,50 € par action, sous réserve d'absence de détérioration majeure de l'environnement macroéconomique et géopolitique. Le ratio de dette nette sur valeur s'établit à 40,1 % (contre 39,8 % en fin d'année 2025), légèrement en hausse suite à l'augmentation des emprunts nets et au versement d'un dividende intérimaire de 31,7 millions en janvier 2026.
Eurocommercial a complété le tirage de 525 millions d'euros de financement à long terme relatif au refinancement de Carosello et I Gigli en Italie, ainsi que C4 en Suède, finalisé en première partie d'année.
Le portefeuille de dette nette est couvert à 84 % au 31 mars 2026. La durée moyenne des swaps actifs s’établit à 4 ans, tandis que le taux moyen des emprunts reste stable à 3,2 %. La direction propose un dividende total de 1,83 € par action pour 2025, en augmentation par rapport aux 1,80 € versés l'année précédente, dont un dividende final de 1,11 € payable le 2 juillet 2026.
