Eutelsat confirme ses objectifs 2025-26, porté par la croissance du LEO
Eutelsat Communications publie un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 293,0 millions d'euros, en retrait de 2,3 % en données publiées mais en hausse de 3,1 % sur une base comparable. Cette publication, marquée par une accélération du LEO (+65 %) et une contraction persistante de l'activité Vidéo (-13,3 %), confirme la réorientation stratégique du groupe vers la connectivité par satellites en orbite basse. L'opérateur finalise un programme de refinancement global de 5 milliards d'euros et réaffirme ses objectifs pour l'exercice 2025-26.
Le LEO rattrape le déclin inexorable de la Vidéo
Le chiffre d'affaires des activités opérationnelles du T3 2025-26 atteint 283,7 millions d'euros, en hausse de 0,9 % sur une base comparable. Cette quasi-stabilité masque une redistribution majeure au sein du portefeuille : les revenus LEO (activités en orbite basse) progressent de 65 % à 62,2 millions d'euros, tandis que le segment Vidéo se contracte de 13,3 % à 128,0 millions d'euros. Cette baisse de la Vidéo reflète à la fois un impact réglementaire (sanctions contre les chaînes russes, estimé à 16 millions d'euros annuels) et une résiliation de contrats de capacité sur les satellites Express AT1 et AT2. Le segment GEO des activités Connectivité subit aussi une pression (-4,3 % en comparable) face à une conjoncture plus difficile, partiellement compensée par la croissance des solutions LEO en Connectivité Fixe (+10,6 %) et Mobile (+27 %). La Connectivité dans son ensemble représente 55 % du chiffre d'affaires trimestriel (155,7 millions d'euros), en progression de 15,3 % sur un an. Les Services aux gouvernements progressent également de 11,8 % à 50,4 millions d'euros, soutenus par les demandes de connectivité en orbite basse notamment en Ukraine et les besoins d'administrations non-américaines.
Carnet de commandes stable mais composition changeante
Le carnet de commandes ressort à 3,4 milliards d'euros au 31 mars 2026, stable par rapport au 31 décembre 2025 mais en léger retrait par rapport à 3,6 milliards d'euros un an plus tôt. Cet équilibre résulte d'une érosion naturelle largement compensée par le renouvellement du contrat Polsat et un accroissement du carnet LEO. La Connectivité représente 58 % du carnet total, reflétant la stratégie de repositionnement du groupe. Le ratio carnet sur chiffre d'affaires annualisé (2,8 fois) confirme une visibilité satisfaisante, bien que l'impact cumulatif des sanctions contre les chaînes russes continue de peser sur les revenus futurs du segment Vidéo.
Refinancement finalisé et perspectives confirmées pour 2025-26
Eutelsat a finalisé son programme de refinancement global d'environ 5 milliards d'euros en mars 2026, comprenant une émission obligataire senior de 1,5 milliard d'euros et une augmentation de capital soutenue par les principaux actionnaires. Le groupe projette un ratio d'endettement net/EBITDA d'environ 2,7 fois d'ici la fin de l'exercice 2025-26.
La direction confirme ses objectifs pour l'exercice 2025-26 : chiffre d'affaires des quatre activités opérationnelles au même niveau que 2024-25, progression LEO de 50 %, marge EBITDA ajustée légèrement inférieure à l'année précédente, et investissements bruts estimés à 900 millions d'euros. À moyen terme (2028-29), Eutelsat vise un chiffre d'affaires entre 1,5 et 1,7 milliard d'euros, soutenu par la forte dynamique LEO, et une marge EBITDA ajustée d'au moins 65 %.
