Eutelsat : le LEO pèse 25 % du chiffre d'affaires, la dette nette réduite de 1,16 Md€
Eutelsat Communications a arrêté ses comptes annuels au 30 juin 2026, marqués par la montée en puissance de son activité en orbite basse (LEO).
Le groupe affiche des résultats conformes à ses projections, avec un chiffre d'affaires des activités opérationnelles en hausse de 1,8 % sur une base comparable et une marge d'EBITDA ajusté de 51,2 %, tandis que sa dette nette recule de 1 162 millions d'euros après un refinancement de 5 milliards d'euros.
LEO à 297 millions d'euros, un quart du chiffre d'affaires du groupe
Sur l'exercice 2025-26, le chiffre d'affaires total ressort à 1 235,9 millions d'euros, en baisse de 0,6 % sur une base publiée et en progression de 3,0 % sur une base comparable. Le chiffre d'affaires des quatre activités opérationnelles s'établit à 1 197,1 millions d'euros, en hausse de 1,8 % à périmètre constant.
L'activité LEO génère 297 millions d'euros, en progression de 69,5 % sur une base comparable, et représente désormais 25 % du chiffre d'affaires total contre environ 15 % l'exercice précédent. Elle pèse plus de 40 % du chiffre d'affaires de la branche Connectivité, qui atteint 677,9 millions d'euros (+16,4 % à périmètre constant).
À l'inverse, le segment GEO recule de 6,6 % à 380,9 millions d'euros et l'activité Vidéo (43 % du chiffre d'affaires) baisse de 13,1 % à 519,2 millions d'euros, sous l'effet des sanctions imposées aux chaînes russes et de la résiliation des accords de capacité sur les satellites Express AT1 et AT2.
Une marge d'EBITDA à 51,2 % et une dette nette réduite après refinancement
L'EBITDA ajusté s'établit à 632,4 millions d'euros, en recul de 6,5 % sur une base publiée et de 3,1 % à périmètre constant. La marge d'EBITDA ajusté ressort à 51,2 %, contre 54,4 % un an plus tôt, soit une baisse de 3,2 points, que le groupe attribue à la perte de revenus dans la Vidéo et à l'effet du mix-produit lié à la phase de montée en puissance du LEO.
Le résultat net attribuable au groupe reste négatif à -457,3 millions d'euros, contre -1 081,9 millions d'euros l'exercice précédent. Cette évolution s'explique notamment par une baisse des autres charges opérationnelles, passées de 777 millions d'euros à 153,2 millions d'euros, l'exercice antérieur ayant été marqué par des dépréciations de goodwill et de satellites de 720 millions d'euros contre 111 millions d'euros cette année.
La dette nette recule de 1 162 millions d'euros à 1 464,6 millions d'euros, notamment grâce au produit net de l'augmentation de capital de 1 469 millions d'euros. Le ratio dette nette sur EBITDA ajusté passe de 3,88x à 2,32x, à l'issue d'un refinancement global de 5 milliards d'euros.
Croissance LEO supérieure à 30 % et capex porté à 1,2 milliard d'euros
Pour l'exercice clos en juin 2027, Eutelsat prévoit une croissance du chiffre d'affaires LEO supérieure à 30 %, qui doit compenser la baisse des revenus GEO, notamment dans la Vidéo. Le groupe anticipe une légère hausse du chiffre d'affaires de ses quatre activités opérationnelles et une marge d'EBITDA globalement au même niveau que l'exercice précédent.
Les dépenses d'investissement brutes, qui se sont élevées à 593,9 millions d'euros sur 2025-26 (contre 449,8 millions d'euros un an plus tôt et un seuil de 900 millions d'euros initialement attendu), devraient atteindre environ 1,2 milliard d'euros en 2026-27, dans le cadre d'un plan d'investissement d'environ 4 milliards d'euros sur la période 2026-2029.
Au titre de la décision de la FCC du 27 juillet 2026 sur la libération de la bande C aux États-Unis, Eutelsat percevra une compensation de 504 millions de dollars (443 millions d'euros) avant impôts, sous réserve de la mise en œuvre de la migration selon deux échéances fixées en 2031. Le carnet de commandes s'établit à 3,4 milliards d'euros au 30 juin 2026, contre 3,5 milliards d'euros un an plus tôt, la Connectivité en représentant désormais 61 %.
