Kaufman & Broad : le CA recule de 6 % mais la marge progresse, un T1 en demi-teinte
Kaufman & Broad a enregistré au premier trimestre 2026 une augmentation de ses réservations en volume de 1,9 %, inversant ainsi la tendance d'un marché du logement neuf en contraction de 22 %. Cependant, cette résistance relative ne compense pas la baisse de 6,0 % du chiffre d'affaires consolidé et le recul de 8,5 % des réservations en valeur, révélant un mix produit moins favorable malgré une rentabilité opérationnelle améliorée.
Un gain de réservations en volume sur un marché qui s'effondre
Face à la contraction du marché du logement neuf, estimée à environ 22 % sur le trimestre écoulé, Kaufman & Broad a progressé de 1,9 % en volume de réservations, passant de 1 190 logements à 1 213 logements. Cette progression relative positionne le groupe face à des dynamiques divergentes : ses réservations en valeur (TTC) se sont repliées de 8,5 % à 230,7 millions d'euros contre 252,1 millions d'euros en T1 2025. L'offre commerciale du groupe a cependant progressé de près de 30 % à 1 971 logements disponibles à la commercialisation, avec un délai d'écoulement de 4,9 mois, à comparer à un délai estimé de 21 mois pour l'ensemble du marché. Cette accélération du rythme de vente révèle une meilleure capacité de commercialisation, mais aussi une modification du profil client : la part des investisseurs a augmenté de 4 points d'un trimestre à l'autre, tandis que celle des accédants a reculé de 3 points.
Le chiffre d'affaires consolidé de Kaufman & Broad s'est établi à 235,8 millions d'euros en T1 2026, en baisse de 6,0 % par rapport à 250,1 millions d'euros en T1 2025. Cette contraction provient essentiellement de l'activité logement, dont le chiffre d'affaires a reculé de 14,1 % à 176,7 millions d'euros (HT), représentant 74,9 % du total du groupe. En revanche, l'activité tertiaire a progressé à 55,3 millions d'euros contre 40,3 millions d'euros, portée par les livraisons en cours. Sur le plan de la rentabilité, la marge brute s'est améliorée à 50,0 millions d'euros pour un taux de 21,2 %, contre 19,7 % en T1 2025, tandis que le résultat opérationnel courant (EBIT) s'est établi à 19,1 millions d'euros pour un taux de 8,1 % contre 7,7 %. Le résultat net part du groupe ressort à 11,8 millions d'euros, très légèrement supérieur aux 11,6 millions d'euros de T1 2025.
Trésorerie importante et visibilité confirmée pour 2026
Kaufman & Broad dispose d'une structure financière robuste avec une trésorerie nette positive de 310,8 millions d'euros au 28 février 2026, légèrement en recul par rapport aux 319,1 millions d'euros de fin novembre 2025. Le groupe précise qu'environ 200 millions d'euros de ce montant sont destinés à la réalisation du projet Austerlitz, dont la livraison est prévue courant 2027. S'ajoute à cette position une ligne de crédit renouvelable (RCF) de 200 millions d'euros non utilisée, portant la capacité financière totale à 514 millions d'euros. Le carnet de commandes (backlog logement) s'établit à 1 978,0 millions d'euros (HT), en léger recul par rapport aux 1 983,4 millions d'euros de T1 2025, représentant 28,2 mois d'activité contre 26,0 mois. Le portefeuille foncier a progressé de 4 % à 32 421 lots, correspondant à près de 6 années d'activité commerciale. Le groupe a confirmé sa guidance pour l'exercice 2026 : un chiffre d'affaires comparable à 2025, un taux de résultat opérationnel courant proche de 8 %, et une trésorerie nette demeurant positive après le paiement du dividende 2025 de 2,20 euros par action, soumis à l'approbation de l'assemblée générale du 5 mai. Le groupe signale que les tensions géopolitiques actuelles n'ont pas eu d'impact direct sur son activité à ce jour.
