Bastide bondit de 8,2 % en organique mais sa marge se comprime
Le groupe Bastide a publié mercredi ses résultats semestriels 2025-2026 marqués par une dynamique commerciale solide, avec une croissance organique du chiffre d'affaires de 8,2%, et par un désendettement spectaculaire. Cependant, cette belle progression financière est tempérée par une compression de la marge opérationnelle, directement liée aux réductions tarifaires répétées du secteur de l'apnée du sommeil, dont une nouvelle baisse de 4% est attendue en avril 2026.
Une croissance à deux chiffres sur les segments clés
Au premier semestre 2025-2026, Bastide a enregistré un chiffre d'affaires de 260,4 millions d'euros, en croissance organique de 8,2 %. Cette progression est portée par une très bonne dynamique des activités de prestations de santé à domicile. Les activités à plus forte technicité affichent des performances particulièrement remarquables : l'assistance respiratoire culmine à 11,0 % de croissance organique, tandis que le diabète explose avec une hausse de 27,8 %. L'activité Maintien à Domicile progresse de 6,5 %, avec notamment une accélération des collectivités qui bondit de 12,2 %. Ces chiffres reflètent des gains de parts de marché et la croissance structurelle du secteur de la santé à domicile en Europe.
Les marges se contractent sous le poids des réductions tarifaires
Malgré cette croissance soutenue, la rentabilité opérationnelle affiche des signaux d'alerte. La marge opérationnelle courante ressort à 9,0 %, en repli de 30 points de base par rapport au premier semestre de l'exercice précédent. Ce tassement intervient alors que l'EBITDA progresse de 10,4 % à 57,7 millions d'euros, ce qui montre que l'amélioration opérationnelle brute ne se traduit pas pleinement en résultat courant. Le responsable : la baisse tarifaire de 5 % sur l'apnée du sommeil entrée en vigueur le 1 er avril 2025, qui a comprimé la marge brute. Celle-ci recule de 80 points de base à 67,6 %. Le groupe a réduit les charges de personnel et stabilisé les charges externes, mais cet effort de maîtrise des coûts n'a pas suffi à compenser l'impact tarifaire. Une nouvelle baisse de 4 % est attendue en avril 2026, prolongeant cette pression.
Le désendettement spectaculaire redonne des degrés de liberté
Le véritable point fort du semestre réside dans l'amélioration spectaculaire de la structure financière. La dette financière nette a reculé de 87 millions d'euros, passant de 385,7 millions d'euros en juin 2025 à 298,7 millions d'euros en décembre 2025, notamment grâce aux cessions d'actifs dont celle de Baywater pour 76,2 millions d'euros encaissés. Conséquence directe : le levier financier s'améliore nettement, passant de 3,41 fois à 2,77 fois l'EBITDA. Le groupe dispose désormais d'une trésorerie de 25,5 millions d'euros. Le free cash-flow opérationnel s'est également redressé spectaculairement, atteignant 24,3 millions d'euros contre seulement 7,0 millions d'euros au premier semestre 2024-2025. Ce retournement de la génération de trésorerie, associé au désendettement, devrait réduire les charges financières au second semestre. Bastide confirme ses objectifs pour l'exercice 2025-2026 : un chiffre d'affaires d'au moins 510 millions d'euros et une marge opérationnelle autour de 9,0 %, malgré les vents contraires tarifaires en vue.
