Pernod Ricard enregistre un repli de 5,9% au premier semestre 2025/26
Le groupe de spiritueux et vins Pernod Ricard a publié jeudi ses résultats du premier semestre de l'exercice 2025/26, marqués par une contraction du chiffre d'affaires en organique et une baisse du résultat opérationnel, dans un contexte de volatilité géographique contrastée et d'ajustements de stocks.
Un premier semestre affecté par la faiblesse des États-Unis et de la Chine
Le chiffre d'affaires du premier semestre s'établit à 5 253 millions d'euros, en baisse de 5,9% en organique et de 14,9% en publié. Cette contraction reflète un impact de change défavorable de 356 millions d'euros, principalement lié à la faiblesse du dollar américain, de la roupie indienne et de la livre turque, ainsi qu'un effet de périmètre négatif de 217 millions d'euros résultant de cessions de marques. Sur le plan géographique, les États-Unis accusent un recul de 15%, tandis que la Chine chute de 28%, impactée par un environnement réglementaire durci et la faiblesse de la confiance des consommateurs.
En revanche, plusieurs régions affichent une trajectoire plus favorable en deuxième trimestre, avec une amélioration notable du Global Travel Retail et une accélération en Inde, où le groupe enregistre une croissance de 4% (8% hors la cession de Imperial Blue). Les ajustements de stocks pèsent sur la performance générale, un phénomène attendu pour l'ensemble de l'exercice.
Parmi les marchés clés, le Canada affiche une croissance solide, la Turquie maintient une performance très solide, tandis que le Brésil et le Mexique reculent dans un contexte macroéconomique difficile. En Europe, le continent enregistre un léger repli de 3%, avec une légère contraction en France et des baisses en Allemagne et en Espagne, tandis que le Royaume-Uni montre des signes de stabilisation.
Un résultat opérationnel en déclin mais une amélioration du cash-flow
Le Résultat Opérationnel Courant (ROC) du premier semestre s'élève à 1 614 millions d'euros, en baisse organique de 7,5% et de 18,7% en publié. La marge brute recule de 216 points de base en organique, pénalisée par un effet prix et mix légèrement négatif d'environ 50 points de base, des hausses tarifaires de quelque 70 points de base aux États-Unis et en Chine, et une augmentation nette des coûts tirée par l'inflation des matières premières agricoles.
La marge opérationnelle ressort à 30,7%, en contraction organique de 55 points de base. Le groupe réalise en revanche une forte réduction des coûts de structure de 10%, grâce à la mise en œuvre de son modèle opérationnel Fit For Future. Le Free Cash-Flow progresse de 9,5% à 482 millions d'euros, améliorant la conversion du ROC en cash malgré la baisse du résultat opérationnel, grâce à la normalisation des investissements stratégiques et une gestion disciplinée du besoin en fonds de roulement.
Le résultat net courant part du groupe recule de 20% à 1 018 millions d'euros, reflétant l'optimisation des coûts financiers, avec un coût moyen de la dette en amélioration, passant de 3,4% à 3,2%. Le bénéfice par action diminue de 20% à 4,04 euros.
Perspectives de transition et programme d'efficacités pour 2026-2029
Pour l'exercice 2025/26, Pernod Ricard réaffirme que cette année sera une année de transition avec une amélioration des tendances du chiffre d'affaires organique au second semestre. Le groupe poursuit l'exécution de son programme d'efficacités opérationnelles de 1 milliard d'euros pour la période 2025/26 à 2028/29, dont un tiers devrait être réalisé cette année.
Le ratio de frais publi-promotionnels sera maintenu à environ 16%, tandis que les investissements stratégiques sont révisés à environ 750 millions d'euros. Sur le moyen terme (2026/27 à 2028/29), Pernod Ricard anticipe une croissance organique du chiffre d'affaires comprise entre 3% et 6% par an en moyenne, soutenue par une augmentation de la marge opérationnel organique. Le groupe vise une conversion cash d'environ 80% et au-delà à partir de l'exercice 2025/26, avec une normalisation des investissements stratégiques plafonnée à quelque 800 millions d'euros par an.
