REN : bénéfice net en hausse de 34,1 % sur neuf mois, porté par le recul de la CESE
REN a publié le 12 novembre 2026 ses résultats des neuf premiers mois de l'exercice. Son bénéfice net progresse plus vite que son activité opérationnelle : il atteint 139,3 M€, en hausse de 34,1 %, quand l'EBITDA progresse de 10,2 %, à 422,9 M€.
L'écart entre les deux rythmes tient en partie à la fiscalité. La contribution extraordinaire sur le secteur énergétique (CESE) recule de 19,9 M€, à 8,5 M€. Ce recul s'explique par la suppression de ce prélèvement sur l'activité gaz et par la comptabilisation de gains après des décisions favorables de la Cour constitutionnelle.
Dans le même temps, la dette nette du gestionnaire portugais de réseaux d'électricité et de gaz baisse de 4,5 % sur un an, à 2 330,9 M€. Les investissements reculent de 15,9 %, à 272,9 M€.
La baisse de la CESE amplifie la hausse du bénéfice net
Le passage de 103,9 M€ à 139,3 M€ de bénéfice net repose sur deux apports principaux. Le premier est la hausse de 39,2 M€ de l'EBITDA. Le second est le recul de 19,9 M€ de la CESE, dont 10,0 M€ liés à la fin du prélèvement sur le gaz en 2026.
S'y ajoutent 9,4 M€ de gains reconnus à la suite des décisions de la Cour constitutionnelle dans les procédures engagées par REN Portgás et Gasodutos. Plusieurs postes jouent en sens inverse. Les amortissements augmentent de 5,6 M€, en lien avec la hausse des actifs bruts.
Le résultat financier se dégrade de 3,0 M€, à -42,4 M€. Le groupe l'explique par des dividendes moins élevés reçus de HCB et par un coût moyen de la dette porté à 2,57 %, contre 2,55 % un an plus tôt.
L'impôt sur les sociétés, hors CESE, progresse de 15,2 M€, à 27,6 M€. Au total, la charge fiscale recule de 4,7 M€, à 36,1 M€. Le résultat net récurrent, tel que défini par le groupe, augmente de 33,9 %, à 137,8 M€, et le bénéfice par action passe de 0,16 € à 0,21 €.
L'électricité porte l'essentiel de la hausse de l'EBITDA
Au Portugal, l'électricité, premier segment du groupe, voit son EBITDA progresser de 13,7 %, à 300,7 M€. Elle représente ainsi 36,3 M€ sur les 39,2 M€ de hausse consolidée. Cette progression provient surtout de la rémunération des actifs et des charges d'exploitation, qui apporte 36,0 M€, et de l'incitation réglementaire, qui ajoute 5,3 M€.
Le taux de rémunération de base des actifs régulés dans l'électricité passe de 5,2 % à 6,3 %. Ce taux suit la remontée des rendements des obligations d'État portugaises à dix ans, dont la moyenne atteint 3,41 %, contre 3,07 % un an plus tôt.
À l'international, l'EBITDA progresse de 36,7 %, à 26,9 M€. Cette hausse doit à la consolidation de Tensa depuis mai 2025 et à l'acquisition d'actifs par Transemel en septembre 2025. Les activités chiliennes représentent désormais 6,0 % de l'EBITDA du groupe.
À l'inverse, le transport de gaz recule de 3,2 %, à 82,4 M€, sous l'effet d'une base d'actifs régulés en baisse de 4,6 %, à 730,9 M€.
La distribution de gaz progresse de 1,5 %, à 37,9 M€. Ces moteurs sont en partie absorbés par les coûts : les charges d'exploitation courantes augmentent de 10,8 %, à 98,9 M€. Les effectifs, eux, progressent de 3 %, à 795 personnes.
Dette nette en baisse et investissements en recul de 15,9 %
La direction attribue le recul des investissements principalement à des retards dans l'obtention de licences. Par segment, la baisse la plus importante concerne les activités chiliennes Transemel et Tensa, dont les investissements passent de 62,5 M€ à 21,8 M€.
Les investissements dans l'électricité au Portugal reculent de 8,3 %, à 213,8 M€, alors que ceux du transport et de la distribution de gaz augmentent respectivement de 44,0 % et de 14,9 %. Les mises en service intégrées à la base d'actifs régulés restent stables, à 100,6 M€, contre 100,2 M€.
Le groupe explique la baisse de la dette nette par les flux de trésorerie opérationnels et par l'encaissement d'écarts tarifaires, partiellement compensés par les investissements, les intérêts et les impôts versés. La dette nette recule de 189,7 M€ depuis fin décembre 2025, et le ratio dette nette sur EBITDA passe de 4,8 fois à 4,1 fois.
La progression du bénéfice repose ainsi sur deux leviers distincts : la rémunération accrue des actifs électriques, d'une part, et un allègement fiscal, d'autre part. Une partie de cet allègement correspond à des gains judiciaires comptabilisés sur les neuf premiers mois de 2026.
