Sif Holding : EBITDA en hausse de 156 %, mais un doute sur la continuité d'exploitation
Sif Holding a publié le 6 novembre 2026 un point d'activité à deux lectures. Sur les neuf premiers mois de 2026, son EBITDA ajusté a progressé de 156 %, à 68,3 M€, et la direction a réitéré son objectif annuel d'EBITDA ajusté de 95 M€.
Dans le même temps, la trésorerie de fin de période a reculé de 63 % par rapport au 31 décembre 2025, à 35,1 M€. Le fabricant de fondations pour éoliennes en mer fait état d'une incertitude significative sur sa capacité à poursuivre son exploitation sur un horizon de douze mois.
Cette incertitude tient au calendrier encore ouvert d'un projet exclusif de 190 kilotonnes et à l'absence, à ce stade, d'accord contraignant sur un financement de court terme. Une assemblée générale extraordinaire est convoquée le 22 décembre 2026 pour autoriser une émission d'actions.
Volumes produits et EBITDA ajusté en hausse sur neuf mois
La contribution, indicateur non IFRS propre au groupe, a progressé de 59 % sur neuf mois, à 203,4 M€ contre 127,8 M€ un an plus tôt. L'EBITDA ajusté a augmenté plus vite que cet agrégat. La production est passée de 124 à 211 kilotonnes, avec 141 monopieux fabriqués contre 69 sur la même période de 2025.
L'activité éolienne en mer (monopieux et pièces de transition) porte l'essentiel de cette hausse. Sa contribution est passée de 105,7 M€ à 179,3 M€, alors que celle des structures en acier offshore a progressé de 13,2 M€ à 16,3 M€. Les services logistiques (0,5 M€) et les autres activités (7,4 M€) sont en léger recul.
Le résultat net attribuable aux actionnaires s'établit à une perte de 0,8 M€, contre une perte de 35,3 M€ sur les neuf premiers mois de 2025. Le résultat par action passe de -1,27 € à -0,12 €.
Le directeur général Koen Bogers, en poste depuis le 1er août 2026, a déclaré : « Le troisième trimestre a confirmé que l'usine fonctionne aux niveaux de production visés, avec un potentiel de hausse. »
Une trésorerie en recul de 63 % et un financement relais en négociation
La trésorerie de fin de période est revenue de 95,6 M€ au 31 décembre 2025 à 35,1 M€ au 30 septembre 2026. Au 30 septembre, le groupe respectait ses covenants financiers, avec un ratio de solvabilité de 37,8 % et un levier net de 0,85 fois, et sa ligne de crédit renouvelable de 50 M€ n'était pas tirée.
Cette ligne ne sera toutefois pas disponible pendant la période de négociation. Les prêteurs ont accepté de reporter temporairement un remboursement de prêt à terme de 6,7 M€ prévu le 30 septembre 2026. Sif négocie une solution de financement relais avec ses prêteurs et certains fournisseurs et clients, ainsi qu'avec l'État néerlandais et son principal actionnaire.
Aucun accord contraignant n'a été conclu à ce jour. Au-delà du court terme, la société indique avoir besoin d'une solution de long terme et de financements supplémentaires, qui devraient passer par une levée de fonds propres. « Nous sommes actuellement confrontés à un défi important de liquidité et de financement », a déclaré Koen Bogers. Le groupe étudie en parallèle des options stratégiques avec ses conseils.
Une production réduite à partir du quatrième trimestre, l'objectif annuel maintenu
Sur une base trimestrielle, l'EBITDA ajusté a progressé à chaque trimestre, de 21,0 M€ à 22,4 M€ puis 24,9 M€. Au troisième trimestre, la contribution a reculé à 68,7 M€, contre 70,9 M€ au deuxième, et la production à 70 kilotonnes, contre 81.
Le groupe a choisi de décaler une partie de son carnet de commandes sur 2027. Il ferme l'une des trois lignes de production de son usine de Maasvlakte 2, à Rotterdam, à partir du quatrième trimestre 2026, et réduira son activité à Roermond à compter du premier trimestre 2027. Les effectifs ont diminué de 100 équivalents temps plein par rapport au deuxième trimestre et baisseront encore.
Fin septembre, le carnet portait sur 352 kilotonnes pour le quatrième trimestre 2026 et au-delà : 156 kilotonnes sous contrat et 196 en négociations exclusives. La décision finale d'investissement du client sur le projet exclusif de 190 kilotonnes est toujours attendue, pour un démarrage estimé mi-2027.
L'objectif d'EBITDA ajusté de 95 M€ pour 2026, déjà affiché lors de la publication des comptes annuels le 18 mars 2026, est réitéré. La société précise toutefois que la source, les modalités, la structure et le calendrier d'une solution de long terme restent à déterminer.
