Sucre : Coface pointe El Niño, l'éthanol et les restrictions à l'export
Dans une étude publiée le 9 novembre 2026, l'assureur-crédit Coface a attribué la tension sur les cours du sucre à trois facteurs liés à l'offre : l'épisode El Niño, l'essor de l'éthanol et les restrictions à l'exportation.
Signée par l'économiste sectoriel Simon Lacoume, l'analyse porte sur le marché mondial du sucre et non sur les activités du groupe.
Coface relie la hausse du sucre au recul de la production
Selon Coface, les cours du sucre ont continué de progresser depuis la rentrée, alors que la plupart des matières premières agricoles marquent le pas.
Depuis début septembre, l'indice S&P GSCI Agriculture recule de 16 %, quand l'indice propre au sucre gagne 1 %. Le sucre brut a dépassé 450 dollars la tonne à la mi-octobre, un plus haut depuis presque deux ans.
Dans un contexte de demande stable, l'étude attribue l'évolution des prix aux conditions de l'offre. Elle cite l'Organisation internationale du sucre, qui prévoit un déficit mondial de 0,2 million de tonnes sur la campagne 2026/2027, après un excédent de 1,1 million de tonnes sur la précédente. Coface estime que ce déficit pourrait être plus important qu'anticipé.
Au Brésil, premier producteur mondial avec 23,5 % de la production, les pluies de septembre et de début octobre dans le Centre-Sud ont perturbé la fin de la récolte. De mars à fin septembre, le volume de canne broyée a reculé de 2,9 % sur un an, à 510 millions de tonnes.
En Inde (16 % de la production mondiale), la mousson du sud-ouest s'est achevée sur un déficit pluviométrique de 12,6 %. La Thaïlande (6 %), deuxième exportateur, devrait voir sa production reculer de 17 %, à moins de 10 millions de tonnes, El Niño pesant selon Coface au moins jusqu'au premier trimestre 2027.
Dans l'Union européenne (8 %), les vagues de chaleur de l'été, sans lien avec El Niño, ont affecté la betterave sucrière. La production de sucre y est attendue en recul de 20 % sur la campagne 2026/2027, à 13,5 millions de tonnes.
Éthanol et restrictions indiennes renforcent le poids du Brésil
L'étude relève un arbitrage en faveur de l'éthanol. Le Brésil a relevé en juillet son taux obligatoire d'incorporation de 30 % à 32 % jusqu'en janvier 2027, et l'Inde a atteint dès 2025 son objectif de 20 %, fixé en 2018 pour 2030.
Selon Coface, la hausse du pétrole depuis le début de la guerre en Iran a renforcé ce mouvement.
Dans le Centre-Sud brésilien, la part de canne destinée au sucre est tombée sous 47 % sur les cinq premiers mois de la campagne, contre près de 53 % un an plus tôt. À la mi-octobre, à périmètre équivalent, la production de sucre affichait un recul de 14,6 % sur un an, contre une hausse de 4,3 % pour l'éthanol.
L'Inde, deuxième exportateur mondial jusqu'en 2023, a presque totalement interdit ses exportations de sucre en mai 2026. Elle a ouvert un contingent d'importation de 1 million de tonnes de sucre brut jusqu'au 31 octobre et interdit l'usage de la canne pour produire de l'éthanol à partir du 1er novembre.
Selon Coface, ces mesures devraient maintenir l'offre indienne destinée à la consommation à 28 millions de tonnes en 2026/2027, comme lors de la campagne précédente. L'économiste estime que cette politique accroît la dépendance du marché mondial au Brésil, qui assure déjà 55 % des exportations, et donc sa vulnérabilité à un choc de production localisé.
