Verallia : la marge progresse nettement malgré un chiffre d'affaires en recul au T1
Verallia a publié ses résultats du premier trimestre 2026 marqués par un contraste entre l'amélioration de la rentabilité opérationnelle et la faiblesse du chiffre d'affaires. L'EBITDA ajusté a progressé de 8 % pour atteindre 159 M€ avec une marge de 19,9 %, tandis que le chiffre d'affaires s'inscrivait en retrait de 2,4 % à 798 M€, reflétant principalement une baisse des prix de vente.
Rentabilité en hausse, volumes et prix sous pression
Le fabricant de verre d'emballage affiche un EBITDA ajusté de 159 M€ au T1 2026, en progression de 8 % par rapport aux 147 M€ enregistrés au T1 2025. Cette amélioration se traduit par une marge d'EBITDA ajusté de 19,9 %, soit une augmentation de 197 points de base. Le chiffre d'affaires, en revanche, s'établit à 798 M€, en baisse de 2,4 % en données publiées et de 1,2 % à taux de change et périmètre constants (ou 2,0 % hors Argentine). Cette contraction résulte essentiellement d'une baisse des prix de vente, tandis que les volumes restent globalement stables sur le trimestre et progressent dans la plupart des pays, malgré une baisse en Allemagne. Par segments, les spiritueux confirment un redressement amorcé en 2025, et les pots alimentaires maintiennent une contribution solide. Les boissons non-alcoolisées et vins pétillants reculent en revanche. En Europe du Sud et de l'Ouest, les volumes croissent avec une dynamique positive de la bière et des pots alimentaires, soutenus notamment par la nouvelle installation de Pescia en Italie. En Amérique latine, les volumes demeurent stables, le fort dynamisme des spiritueux compensant le recul de la bière et du vin.
Couverture énergétique et programme d'optimisation soutiennent la profitabilité
L'amélioration de la marge provient de plusieurs leviers internes. Le spread d'inflation redevient légèrement positif au premier trimestre après plusieurs trimestres de pression défavorable, reflétant principalement la baisse des coûts de l'énergie liée à la fin de l'impact des couvertures de 2022 contractées dans un marché tendu. Le Groupe bénéficie d'une couverture énergétique élevée, avec plus de 80 % de ses besoins en énergie couverts pour l'année. Le Plan d'Amélioration de la Performance (PAP) génère des résultats solides, produisant une réduction nette des coûts de production cash de 2,1 %, dépassant l'objectif interne fixé à 2,0 %, pour un montant de 12 M€. La contribution positive de l'activité s'élève à 1 M€ grâce à la bonne dynamique générale des volumes, bien qu'atténuée par les arrêts de production en Allemagne. Les volumes se sont légèrement améliorés par rapport au T1 2025, compensant en partie l'effet négatif de la baisse des prix.
Guidance 2026 confirmée, mais notation S&P abaissée et incertitudes géopolitiques accrues
Verallia confirme ses objectifs pour 2026 malgré un contexte économique dégradé. Le Groupe vise un EBITDA ajusté d'environ 700 M€ et un free cash-flow d'environ 220 M€, ce dernier étant calculé hors impact des décaissements liés aux mesures de restructuration du projet d'adaptation de l'empreinte industrielle. La liquidité demeure robuste à 856 M€ au 31 mars 2026, le ratio d'endettement s'établissant à 2,7x l'EBITDA ajusté des 12 derniers mois, stable par rapport à fin décembre 2025. Toutefois, l'agence Standard & Poor's a abaissé le 13 mars la notation de crédit long terme du Groupe de BBB- à BB+ avec perspective stable, en raison du ralentissement du marché. Verallia a déclaré rester concentrée sur l'amélioration de sa compétitivité, sa génération de trésorerie et son désendettement pour retrouver le statut Investment Grade. Le Groupe demeure vigilant dans un contexte d'incertitudes accrues liées au conflit au Moyen-Orient et à une consommation toujours atone.
