Virbac : croissance de 7,9 % en 2025, mais la marge brute s'érode
Le spécialiste français de la santé animale a publié ses résultats 2025 mercredi. Virbac affiche une solide croissance organique de 7,9 % et maintient une marge opérationnelle de 16,3 %, mais cette performance cache une érosion de la marge brute que seule la rigueur budgétaire a pu compenser.
Une croissance organique affirmée, mais inégale selon les zones
Le chiffre d'affaires annuel de Virbac a atteint 1 465 millions d'euros en 2025, en hausse de 4,8 % par rapport aux 1 397 millions d'euros de 2024. Corrigée des effets de change, cette progression s'accélère à 8,7 %. À taux de change et périmètre constants, la croissance organique s'établit à 7,9 %, conforme à la trajectoire attendue. L'acquisition de Sasaeah au Japon (avril 2024) et celle de Mopsan en Turquie (décembre 2024) ont respectivement contribué pour 0,8 et 0,4 point de pourcentage à la progression totale. Le groupe a ainsi démontré sa capacité à générer de la croissance interne tout en intégrant des acquisitions ciblées.
Une marge opérationnelle préservée grâce à la maîtrise des coûts
Le résultat opérationnel courant avant amortissements s'établit à 234,4 millions d'euros en 2025, contre 231,8 millions d'euros en 2024. La marge réelle publiée atteint 16,0 %, en recul de 0,6 point par rapport aux 16,6 % de 2024. Corrigée des effets de change et de périmètre, la marge à taux de change et périmètre constants remonte à 16,3 %. Derrière cette stabilité apparente se cache une dynamique contrastée : la marge brute s'est contractée de 0,7 point, révélant des pressions sur les coûts de production ou sur la structure tarifaire. Cette dégradation a été entièrement compensée par une maîtrise exemplaire des frais opérationnels et de recherche et développement, qui ont contribué positivement pour 0,1 point. Le résultat net consolidé s'élève à 150,5 millions d'euros, en hausse de 3,2 % sur un an.
Une trésorerie robuste pour financer la transformation et les acquisitions
Virbac a généré un flux de trésorerie opérationnel de 289 millions d'euros en 2025, en augmentation significative. Le groupe a investi 102 millions d'euros en capex, essentiellement dédiés à sa transformation industrielle et à la construction de nouveaux sites pour soutenir la croissance future. L'amélioration du ratio de rotation des stocks a contribué positivement à la trésorerie disponible, qui s'élève à 93 millions d'euros à taux de change et périmètre constants. Cette génération de cash a permis au groupe de financer l'acquisition de Thyronorm en décembre 2025 pour 107,8 millions d'euros, tout en maintenant son endettement net stable à 172,8 millions d'euros, contre 168,5 millions d'euros fin 2024.
Pour 2026, Virbac anticipe une croissance organique du chiffre d'affaires compris entre 5,5 % et 7,5 %, portée notamment par la contribution de Thyronorm, estimée à environ 1 point de croissance. La marge opérationnelle ajustée (Ebit) devrait bénéficier d'une contribution supplémentaire de 0,5 point de la même acquisition. Cependant, l'impact direct des droits de douane américains est estimé à environ 4 millions de dollars en année pleine et intégré dans ces perspectives. Le groupe proposera à la prochaine assemblée générale un dividende net de 1,45 euro par action au titre de 2025.
