Vivendi : retour à la rentabilité après une perte colossale de 6 milliards d'euros
Vivendi a publié jeudi 12 mars ses résultats 2025 marqués par un retour à la rentabilité, avec un résultat net de 20 millions d'euros contre une perte de 5,892 milliards d'euros en 2024. Ce rebond doit cependant être replacé dans le contexte de la restructuration majeure du groupe intervenue en décembre 2024, qui a profondément modifié son périmètre et sa structure financière.
Un périmètre réduit et des chiffres portés par Gameloft
Vivendi a enregistré un chiffre d'affaires de 307 millions d'euros en 2025, en progression de 3,5 % par rapport à 2024 (297 millions d'euros), soit 4,3 % à taux de change et périmètre constants. Cet accroissement modeste reflète la performance de Gameloft, sa filiale d'édition de jeux vidéo, qui réalise 303 millions d'euros de chiffre d'affaires sur les 307 millions consolidés, soit 98,7 % des revenus du groupe. Les autres activités représentent un volume négligeable de 4 millions d'euros. Cette concentration extrême du chiffre d'affaires illustre la transformation radicale du groupe depuis la scission de décembre 2024, qui a séparé les activités historiques majeures telles que Canal+, Havas, Lagardère et Prisma Media. Ces dernières sont désormais classées en activités cédées selon la norme IFRS 5 et n'apparaissent plus dans les revenus des activités poursuivies.
La rentabilité opérationnelle redresse, mais les bases de comparaison restent délicates
Au-delà des chiffres du chiffre d'affaires, Vivendi affiche une amélioration marquée de sa rentabilité opérationnelle. Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) atteint 45 millions d'euros en 2025, contre -1 million d'euros en 2024, tandis que le résultat opérationnel (EBIT) ressort à 18 millions d'euros après avoir plongé à -264 millions d'euros l'année précédente. Ce redressement spectaculaire s'explique principalement par l'absence, en 2025, des charges exceptionnelles liées au traitement comptable de la restructuration en 2024, plutôt que par une amélioration opérationnelle sous-jacente particulièrement robuste. Le retour à des résultats positifs marque une normalisation des comptes dans un périmètre stabilisé. En 2024, les comptes avaient en effet été fortement affectés par l'enregistrement de pertes importantes liées au traitement comptable de la séparation d'activités, portant le résultat net à -6,004 milliards d'euros (part du groupe). Le résultat net par action s'établit à 0,02 euro en 2025, contre -5,96 euros en 2024.
Acquisitions stratégiques et ajustements effectifs : les vrais défis à venir
Au-delà de la normalisation comptable, Vivendi a amorcé plusieurs initiatives stratégiques susceptibles de redessiner son profil à court terme. Le groupe a notamment initié un processus d'acquisition du pôle luxe de Prisma Media et pourrait acquérir environ 14 % du capital de Prisma Group via une augmentation de capital, des opérations pouvant intervenir avant fin juin 2026. Parallèlement, Vivendi a ouvert une procédure d'information-consultation des représentants du personnel le 12 janvier 2026 en vue d'une rupture conventionnelle collective, dont la mise en œuvre pourrait intervenir avant le 30 juin 2026. Pour les investisseurs, l'enjeu principal réside dans la capacité de Vivendi à générer une croissance organique durable à partir de cette nouvelle structure ultra-concentrée sur le jeu vidéo. Le retour à la rentabilité en 2025, bien que positif, reste modeste en valeur absolue et repose largement sur la stabilisation comptable post-restructuration plutôt que sur une accélération opérationnelle tangible. Les prochains trimestres révéleront si le groupe peut construire une trajectoire de création de valeur à partir de son périmètre actuel.
