Ubisoft publie une perte d'exploitation importante, mais anticipe un rebond
Ubisoft publie mercredi ses résultats pour l'exercice 2025-26 marqués par une perte d'exploitation non-IFRS de 1 044,7 millions d'euros et un recul du net bookings de 17,4 % à 1 525,1 millions d'euros. L'éditeur de jeux vidéo présente cette performance financière de court terme comme la conséquence de décisions de transformation, incluant un portefeuille recentré, une réduction des coûts et la poursuite des investissements en amont de sorties plus importantes.
Un calendrier de sorties plus limité pèse sur les revenus
Le net bookings de l'exercice 2025-26 s'est établi à 1 525,1 millions d'euros, en recul de 17,4 % par rapport aux 1 846,4 millions d'euros de 2024-25. Cette contraction reflète principalement un calendrier de nouvelles sorties appauvri. Le segment du back-catalogue s’est établi à 1 281,8 millions d’euros, en léger recul de 1,1 %, mais sa part dans le net bookings total est passée de 70,2 % à 84,0 %, signe d'une base de joueurs fidèle mais insuffisante à compenser l'absence de nouveaux titres majeurs. Le quatrième trimestre a dépassé les objectifs avec 415 millions d'euros de net bookings, soit 25 millions d'euros au-dessus de la guidance (environ 390 millions d'euros), porté par des performances du back-catalogue supérieures aux attentes. Toutefois, sur un an, le T4 a chuté de 54 %, reflétant une base de comparaison élevée liée au lancement d'Assassin's Creed Shadows et de partenariats importants au T4 précédent.
La restructuration pèse lourdement sur les marges
Le résultat opérationnel non-IFRS s'est effondré à −1 044,7 millions d'euros contre −15,1 millions d'euros en 2024-25. Cette détérioration de plus de 1 000 millions d'euros englobe des choix délibérés : arrêt de 7 projets et report de 6 jeux en portefeuille, charges de restructuration, et investissements en R&D massifs (1 855,9 millions d'euros non-IFRS, soit 121,7 % du net bookings) destinés à bâtir un pipeline plus important pour 2027-28. La base de coûts fixes a diminué de 118 millions d'euros (−8 %) pour atteindre 1 435 millions d'euros, avec une réduction cumulée depuis 2022-23 de 325 millions d'euros. Ubisoft vise une réduction supplémentaire de 185 millions d'euros d'ici mars 2028, pour atteindre une base cible de 1 250 millions d'euros annualisés.
L'injection de trésorerie de Tencent soutient la transition
La finalisation du partenariat avec Tencent a apporté 1 160 millions d'euros de trésorerie, réduisant significativement l'endettement net non-IFRS de 885 millions d'euros (31 mars 2025) à 187 millions d'euros (31 mars 2026). Cette amélioration de la position financière facilite la traversée d'une année 2026-27 attendue comme « point bas » de la trajectoire de free cash-flow, avec une consommation limitée à un maximum de 500 millions d'euros. Pour 2027-28, Ubisoft anticipe un retour à un free cash-flow positif et un EBIT non-IFRS positif, suivi d'une génération de free cash-flow robuste en 2028-29. L'éditeur prévoit un free cash-flow cumulé positif sur la période 2026-27 à 2028-29.
