Delta et PepsiCo affichent des trajectoires contrastées au troisième trimestre 2025
Delta capitalise sur le premium et renoue avec la croissance
La compagnie aérienne basée à Atlanta a présenté des résultats qui ont séduit les investisseurs. Avec des revenus d'exploitation ajustés de 15,2 milliards de dollars au troisième trimestre, Delta affiche une progression de 4,1% en glissement annuel. Le bénéfice par action ajusté s'établit à 1,71 dollar, dépassant confortablement les prévisions des analystes qui tablaient sur une fourchette de 1,52 à 1,56 dollar. La marge opérationnelle ajustée atteint 11,2%, en hausse de 1,7 point par rapport à l'exercice précédent.
Cette domination s'explique en grande partie par la montée en puissance des segments premium et fidélité, qui génèrent désormais 60% des revenus d'exploitation ajustés de la compagnie. Les revenus des produits premium ont bondi de 9% en glissement annuel pour atteindre 5,8 milliards de dollars, compensant largement une baisse de 4% des ventes en cabine économique.
Le partenariat avec American Express a également porté ses fruits, avec une rémunération de 2 milliards de dollars en hausse de 12%, reflétant une croissance à deux chiffres des dépenses sur les cartes co-brandées. Les voyages d'affaires ont progressé de 8%, avec une amélioration séquentielle dans tous les secteurs. Delta a généré 830 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du trimestre et a réduit sa dette nette ajustée de 2,4 milliards de dollars depuis le début de l'année. Pour le quatrième trimestre, la direction prévoit une marge opérationnelle comprise entre 10,5 et 12%, et maintient ses prévisions de bénéfice par action ajusté pour l'année complète à environ 6 dollars, dans la moitié supérieure des orientations données en juillet.
PepsiCo navigue entre baisse des volumes et repositionnement stratégique
Le géant des boissons et snacks a publié des résultats plus nuancés. PepsiCo a enregistré un chiffre d'affaires de 23,94 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 2,6% en variation annuelle, légèrement au-dessus des attentes. Le bénéfice par action core s'élève à 2,29 dollars, battant de justesse le consensus des analystes qui anticipait entre 2,26 et 2,27 dollars.
Toutefois, le bénéfice par action reporté selon les normes comptables GAAP chute à 1,90 dollar, en recul de 11%. Le revenu net a diminué de 11,2%pour atteindre 2,6 milliards de dollars. Cette performance reflète les défis auxquels l'entreprise fait face sur ses marchés traditionnels. Les volumes ont reculé de 1% tant pour les boissons que pour les aliments au niveau mondial. En Amérique du Nord, les volumes de boissons ont baissé pour le douzième trimestre consécutif, également de 1%, tandis que les volumes d'aliments de commodité ont aussi diminué de 1%.
Le directeur général Ramon Laguarta a expliqué que cette baisse des volumes dans l'alimentation découle d'un changement de stratégie promotionnelle visant à maintenir des prix attractifs sur toutes les marques. La marge brute s'établit à 54,68%, en retrait par rapport aux 54,7% du trimestre précédent et aux 55,4% de septembre 2024, sous la pression de la hausse des coûts d'intrants et des impacts tarifaires. PepsiCo a néanmoins amélioré ses prévisions pour l'année complète, anticipant désormais une baisse du bénéfice par action core de 0,5% par rapport à l'an dernier, contre une baisse de 1,5% prévue précédemment. L'entreprise a également annoncé une transition à la direction financière, avec le départ à la retraite de Jamie Caulfield en novembre et son remplacement par Steve Schmitt, ancien directeur financier de Walmart aux États-Unis.
Deux entreprises, deux consommateurs dans une économie segmentée
Les résultats contrastés de ces deux groupes illustrent la fracture qui traverse actuellement l'économie américaine. Delta bénéficie pleinement d'une clientèle aisée qui continue de privilégier les voyages et les expériences premium. Ed Bastian a d'ailleurs souligné lors de la conférence téléphonique que deux types de consommateurs coexistent : ceux qui disposent de capacités économiques solides et qui voyagent activement, et ceux du segment inférieur qui sont clairement en difficulté.
Cette segmentation se reflète directement dans les performances de Delta, où la demande premium croît rapidement tandis que l'économie bas de gamme stagne. Du côté de PepsiCo, la prudence des consommateurs face aux prix des produits alimentaires et boissons se traduit par des baisses de volumes persistantes. L'entreprise tente de s'adapter en élargissant son portefeuille vers des produits fonctionnels et wellness, comme en témoigne l'acquisition de poppi pour 1,95 milliard de dollars finalisée en mai 2025, ainsi que celles de Siete et Sabra. La nomination de Steve Schmitt, fort de son expérience chez Walmart dans l'optimisation des coûts et la transformation omnicanale, signale une volonté d'accélérer l'efficacité opérationnelle et de mieux naviguer dans un environnement où la sensibilité au prix demeure élevée.
L'action PepsiCo a gagné modestement 0,9% en séance, reflétant une réception prudente du marché, tandis que Delta a propulsé l'indice S&P 500 vers de nouveaux sommets historiques. Ces trajectoires divergentes témoignent d'une reprise économique à plusieurs vitesses, où les secteurs liés aux expériences et au premium surperforment, tandis que les biens de consommation courante peinent à retrouver une dynamique de croissance robuste.
