Bilan exceptionnel : Morgan Stanley et Bank of America surfent sur la reprise des marchés et de la banque d'investisseme

Morgan Stanley : un trimestre à plus de 18 milliards de revenus, impulsé par le conseil et les marchés

Morgan Stanley a enregistré un chiffre d’affaires net de 18,22 milliards de dollars pour le troisième trimestre clos au 30 septembre, contre 15,38 milliards un an plus tôt — soit une progression d’environ 18 %. Le bénéfice net attribuable à l’entreprise s’élève à 4,61 milliards de dollars, ou 2,80/ action diluée, contre 3,19 milliards et 1,88 $ un an avant. Le rendement sur capitaux tangibles (ROTCE) atteint 23,5 %, une performance parmi les plus élevées du secteur.

La banque d’investissement (« Institutional Securities ») a généré 8,523 milliards de dollars de revenus nets, contre 6,815 milliards l’an dernier. Les commissions d’investissement (investment banking fees) s’élèvent à 2,108 milliards, en hausse de 44 %. La souscription d’actions (« equity underwriting ») a bondi de 80 %, à 652 millions de dollars. Le trading actions pèse pour 4,116 milliards, en hausse de 35 %, tandis que le trading obligataire (fixed income) atteint 2,169 milliards (+8 %).

Côté Wealth Management, le groupe affiche 8,234 milliards de revenus, avec une marge pré-impôt de 30,3 %. Avec 81 milliards de dollars d’actifs nets acquis sur le trimestre, les encours clients totaux grimpent à 8 900 milliards de dollars. L’activité de gestion d’actifs (Investment Management) complète ce tableau de croissance, avec un revenu de 1,651 milliard, en hausse de 13 %.

Morgan Stanley a également racheté pour 1,085 milliard de dollars d’actions ordinaires et annoncé un dividende de 1,00 $ par action. Le ratio CET1 (capital de catégorie 1) est de 15,2 %, tandis que le ratio d’efficacité (dépenses / revenus) ressort à 67 %.

Bank of America : l'élan de la diversification et de l'effet d'échelle

Bank of America présente un trimestre tout aussi solide. Le groupe annonce un revenu total de 28,2 milliards de dollars, en hausse de 11 % sur un an. Le bénéfice par action (EPS) atteint 1,06 $, soit une progression de 31 % par rapport à la période équivalente en 2024. Le rendement sur capitaux tangibles (ROTCE) est porté à 15,4 %.

La marge d’intérêt nette (Net Interest Income, NII) sur base fully taxable equivalent (FTE) atteint un record de 15,4 milliards de dollars, soutenue par une croissance du crédit commercial et des dépôts. Pour le quatrième trimestre, la banque anticipe un NII compris entre 15,6 et 15,7 milliards.

Tous les segments de l’activité affichent des contributions positives, mais deux méritent une attention particulière :

- Consumer Banking : génère 3,4 milliards de dollars de bénéfice après impôts, en croissance de 28 %, avec un effet de levier opérationnel de 600 points de base sur le trimestre.

- Global Wealth & Investment Management (GWIM) : affiche un résultat net de ~1,3 milliard, en hausse de 19 %. L’activité s’appuie sur la croissance des frais de gestion, une forte collecte nette d’actifs (84 milliards de dollars sur une année glissante) et une progression des prêts.

L’activité de banque d’investissement a rapporté plus de 2 milliards de dollars de commissions (+43 % sur un an). Le segment Global Banking affiche une progression solide, porté par des commissions de conseil, d’émissions d’actions et obligations, et une croissance des dépôts (+15 %).

Bank of America a également versé 7,4 milliards de dollars aux actionnaires via dividendes et rachats d’actions. Le total des dépôts dépasse les 2 000 milliards de dollars, avec des actifs totaux à hauteur de 3,4 trillions à la fin du trimestre. Le ratio CET1 est de 11,6 %, tandis que le ratio de levier complémentaire (SLR) atteint 5,8 %.

La qualité du crédit reste robuste : les « net charge-offs » se sont abaissés à 1,4 milliard (-10 % en lien avec le trimestre précédent), et les provisions pour pertes sur prêts s’établissent à 1,3 milliard.

En matière de perspectives, Bank of America prévoit une croissance de NII de l’ordre de 5 à 7 % pour 2026, portée par la réintégration de prêts à taux fixes et une capacité à réduire progressivement les financements de gros coût.

Ces résultats conjoints confirment qu’une banque intégrée — combinant banque d’investissement, activités de marché, crédit et gestion de patrimoine — peut générer des synergies significatives dans un environnement de marchés volatils mais porteurs. Le retour en force des commissions de marché et les revenus d’intérêt rehaussés par la dynamique de crédit dopent la rentabilité.

Morgan Stanley montre une maîtrise remarquable des coûts et un rendement sur capitaux tangibles exceptionnel, dû à l’élévation des margins et des commissions de marchés et levier d’investissement en capital. Bank of America, de son côté, capitalise sur la diversification de ses activités et la force de son modèle commercial intégré : une performance solide dans ses métiers traditionnels (banque de détail, crédit) combinée à un renouveau en banque de marché.

Si ces résultats sont impressionnants, leur soutenabilité dépendra de la capacité à maintenir la croissance des commissions de marché, du crédit, tout en maîtrisant les risques associés (marchés, taux, qualité du crédit). L’anticipation des taux d’intérêt, la discipline dans l’allocation du capital et la digitalisation (IA, automatisation) joueront un rôle crucial dans la trajectoire 2026.