Fed contre Trump : un bras de fer aux conséquences mondiales

L’indépendance de la Fed, un pilier menacé

Depuis sa création en 1913, la Réserve fédérale américaine incarne l’indépendance des banques centrales, garante d’une politique monétaire crédible et de la stabilité financière. Or, cette indépendance vacille. Le président Trump multiplie les attaques publiques, exigeant des baisses de taux et allant jusqu’à menacer certains membres du conseil, comme Lisa Cook, de révocation « pour justes motifs ».

À court terme, les marchés semblent imperturbables : le rendement du Trésor américain à dix ans reste inférieur de 50 points de base à son pic du 13 janvier, preuve apparente de confiance. Mais, en réalité, des signaux inquiétants émergent. Depuis le « Jour de la libération », la corrélation entre l’or et les bons du Trésor est devenue négative, tandis que le dollar entre en marché baissier. Cette configuration suggère que les investisseurs commencent à réévaluer la probabilité d’un changement de régime monétaire.

« L’indépendance des banques centrales est cruciale pour maintenir des anticipations d’inflation bien ancrées et protéger le pouvoir d’achat futur », insiste Peter van der Welle. L’érosion de cette crédibilité pourrait pousser les investisseurs à réclamer des primes de risque plus élevées, avec à la clé une pentification des courbes de taux.

Trois scénarios pour les marchés mondiaux

L’équipe multi-actifs de Robeco a identifié trois scénarios possibles, chacun doté d’une probabilité d’environ un tiers.

Indépendance préservée : la courbe des taux s’aplatit, le dollar reste stable et l’environnement de risque demeure prévisible. Les petites capitalisations, sensibles aux baisses artificielles de taux, sous-performent.

Indépendance érodée : la courbe des taux se pentifie, le dollar se déprécie, l’or conserve son attrait et la volatilité augmente. Dans ce contexte, les actifs de moindre qualité (High Yield, petites capitalisations) pourraient surperformer.