L’économie allemande face au choc du siècle

Un plan hors norme

2025 ne restera pas comme une année de rupture, mais comme celle d’un lent redémarrage. Selon Florent Wabont (Ecofi), la croissance allemande devrait osciller entre 0 % et 0,5 %, après deux années consécutives de recul de l’activité.

La première économie de la zone euro a accumulé les chocs : explosion du coût de l’énergie après l’invasion russe en Ukraine, contraction de l’économie chinoise — un débouché crucial pour son industrie —, et hausse rapide des taux directeurs en Europe.

Résultat : le modèle allemand, fondé sur une énergie bon marché et des exportations à haute valeur ajoutée, s’est retrouvé simultanément sous pression interne et externe.

Au début de l’année, l’élection de Friedrich Merz à la chancellerie a marqué un tournant politique décisif. Son gouvernement a présenté un plan de modernisation économique d’une ampleur rarement vue depuis la réunification.

Le programme dévoilé compte plusieurs volets massifs. D’abord, un plan de 500 milliards d’euros, représentant environ 11 % du PIB, destiné à moderniser les infrastructures allemandes, en priorité au service de la transition écologique. L’effort est prévu sur douze ans, afin de stabiliser l’investissement public dans la durée.

Parallèlement, l’Allemagne modifie un pilier de sa constitution : le mécanisme de frein à l’endettement ne s’appliquera plus aux dépenses militaires dépassant 1 % du PIB. L’objectif est clair : porter la dépense militaire d’environ 2 % du PIB en 2024 à 3,5 % en 2029.

Un changement de paradigme majeur pour un pays longtemps rétif aux dépenses de défense.

À ces annonces s’ajoutent un allègement de la fiscalité des entreprises et une revalorisation de près de 14 % du salaire minimum, étalée sur deux ans.

Mais pour l’essentiel, la question demeure : cet ensemble peut-il réellement remettre l’économie sur ses rails ?

Le débat central : le multiplicateur budgétaire

Comme le rappelle Ecofi, l’efficacité de ce plan dépend du multiplicateur budgétaire, c’est-à-dire de la capacité d’un euro dépensé par l’État à générer plus d’un euro de PIB.

Il n’existe pas de consensus académique concernant les dépenses de défense : les estimations varient largement, et les conditions initiales jouent un rôle déterminant. Wabont privilégie toutefois l’hypothèse d’un multiplicateur supérieur à 1 au moins dans les premières années du programme.

Plusieurs facteurs plaident en ce sens :

1. Une réactivation intra-européenne de l’industrie de la défense.
Des documents obtenus par Politico montrent que les achats d’armement seront majoritairement orientés vers des fournisseurs européens. Cela limite les importations et renforce l’effet domestique.

2. Un entraînement sectoriel via les infrastructures.
La modernisation des transports, de l’énergie ou du numérique pourrait bénéficier à de nombreux pays voisins et mobiliser l’industrie européenne, amplifiant l’effet multiplicateur régional.

3. Un potentiel de productivité élevé.
Les investissements en R&D, en IA, en nouveaux procédés industriels et en efficacité énergétique devraient soutenir la productivité à moyen terme.

4. Un mimétisme possible des autres pays européens.
Même si la probabilité est faible à court terme — contraintes budgétaires obligent — l’exemple allemand pourrait inspirer d’autres économies, augmentant la cohérence européenne dans les investissements de long terme.

Enfin, l’Allemagne dispose aujourd’hui de capacités industrielles sous-utilisées : selon l’enquête IFO d’octobre, l’industrie manufacturière n’emploie que 78,2 % de ses capacités, contre une moyenne historique autour de 85 %. Un signe que l’offre est capable d’absorber une montée en puissance rapide de la demande publique sans créer immédiatement de tensions inflationnistes massives.

Le rôle déterminant de la BCE

Tout l’enjeu résidera également dans la réaction de la BCE. Ecofi anticipe pour l’instant un statu quo monétaire jusqu’au premier semestre 2026, permettant au plan allemand de produire ses premiers effets. Un léger resserrement est toutefois possible en seconde partie d’année si les pressions inflationnistes se renforcent, avec un risque mécanique : la hausse du coût du crédit pourrait freiner la reprise.

D’autres tensions pourraient venir du marché du travail, déjà mis sous pression par la démographie. Sans hausse de l’immigration ou du taux d’emploi, certains secteurs pourraient connaître des goulets d’étranglement.

À cela s’ajoutent des obstacles politiques internes. Le plan dépend de la coordination entre le gouvernement fédéral et les Länder, chacun ayant ses propres contraintes budgétaires.

Certaines critiques émergent déjà : un groupe d’économistes allemands estime que les fonds pourraient être en partie utilisés pour financer des dépenses courantes, et non de l’investissement, diminuant l’impact réel sur l’économie.

Cette relance massive porte également une dimension symbolique : pour Ecofi, elle s’inscrit dans la lignée directe du rapport Draghi remis en septembre 2024, qui appelait à concilier sécurité, autonomie stratégique et décarbonation. Un projet européen ambitieux, mais encore loin d’une mise en œuvre coordonnée.

Vers un redressement du cycle européen ?

L’enjeu dépasse largement l’Allemagne.

Si le multiplicateur budgétaire se révèle élevé, la relance allemande pourrait entraîner la zone euro dans un cycle plus dynamique, après plusieurs années de croissance poussive.

La BCE a déjà commencé à réduire ses taux depuis 2024, mais ces décisions n’ont pas encore diffusé pleinement dans l’économie. La baisse de l’inflation a redonné du pouvoir d’achat et pourrait continuer de soutenir la demande en 2026.

Certes, des déceptions restent possibles. Mais pour Ecofi, le plan Merz constitue une impulsion bienvenue, susceptible d’arriver au moment le plus déterminant du cycle. Les secteurs les plus cycliques (construction, manufacturier) commencent d’ailleurs à montrer des signes d’amélioration.

Ce redémarrage, s’il se confirme, pourrait marquer une étape majeure pour la zone euro : celle d’un retour de la politique industrielle, d’un investissement massif et d’un réarmement qui redéfinira durablement l’équilibre européen.