Investir malgré la tempête

Cinq forces à surveiller de près

Après un début d’année euphorique porté par l’intelligence artificielle et l’optimisme sur les taux, les marchés ont vécu une secousse douanière brutale au printemps. Une hausse inattendue des tarifs américains a provoqué la plus forte correction mondiale depuis la pandémie. Pourtant, malgré cette volatilité et un climat géopolitique toujours instable, les grands indices sont revenus près de leurs plus hauts. Les investisseurs doivent désormais naviguer dans une mer d’incertitudes, entre reconfiguration commerciale, relâchement monétaire et perspectives structurelles de long terme.


Claudia Panseri, CIO d’UBS WM France, identifie cinq facteurs majeurs qui dessineront l’environnement d’investissement au second semestre :

1. La politique commerciale américaine : la suspension temporaire des droits de douane expirant le 9 juillet et les discussions autour de l’IEEPA (loi d’urgence économique) laissent présager un taux effectif de droits de douane US stabilisé autour de 15 %, contre 3 % avant. Sur la Chine, le taux pourrait grimper à 30-40 %. Résultat : croissance ralentie, inflation renforcée, mais pas de récession attendue.

2. Un déficit budgétaire américain structurel : la prolongation des baisses d’impôts via la loi « One Big Beautiful Bill Act », combinée à une hausse des dépenses militaires et locales, porterait le déficit fédéral à 6 % du PIB en 2025, 5,5 % en 2026. Un niveau élevé, mais jugé tenable grâce à la crédibilité de la Fed et à la profondeur du marché obligataire.

3. Un environnement géopolitique tendu : les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient, l’évolution du rôle des États-Unis, et l’usage technologique dans les conflits rendent les risques extrêmes plus plausibles. UBS recommande de se couvrir face aux scénarios extrêmes, sans basculer dans un pessimisme systémique.

4. La détente des taux : si la Fed reste prudente, l’Europe a déjà enclenché la baisse. UBS table sur une baisse de 100 points de base aux États-Unis d’ici mi-2026, amorcée dès septembre, dans un contexte de ralentissement économique. Les taux à 10 ans devraient baisser dans la plupart des grandes zones.

5. Un dollar affaibli mais résilient : en recul de 5 % sur le premier semestre, l’USD pourrait s'établir autour de 1,16 contre l’euro d’ici fin 2025. À long terme, le dollar devrait rester sous pression, du fait de la lente érosion de son statut d’actif refuge universel.

Les arbitrages à privilégier dans vos portefeuilles

Face à ces données, UBS ajuste sa stratégie d’allocation. Les actions mondiales ont déjà bien progressé : le potentiel de hausse d’ici fin 2025 paraît modéré. En revanche, les perspectives 20262027 s’annoncent bien plus porteuses.

- En actions, les États-Unis et les émergents devraient surperformer l’Europe. Aux États-Unis, UBS privilégie les secteurs technologique et santé, tandis qu’en Europe, les valeurs de qualité et les sociétés suisses à dividendes tirent leur épingle du jeu.

- Les grands thèmes structurels (IA, énergie, ressources, longévité) restent surpondérés. Ces mégatendances ont démontré leur capacité à traverser les cycles conjoncturels.

- En obligations, le conseil est clair : favoriser les titres investment grade, profiter de la baisse des taux attendue, tout en couvrant le risque de change. Les obligations en euros ou via des parts couvertes sont recommandées.

- Enfin, UBS appelle à renforcer la diversification par le biais de stratégies alternatives : hedge funds, crédit privé, private equity orienté création de valeur, immobilier global de qualité… autant de leviers pour consolider la résilience des portefeuilles.

Dans ce contexte mouvant mais structurable, le mot d’ordre semble être : qualité, couverture, et visibilité à long terme.