Accor : EBITDA en hausse de 6,5 % au S1 2026, mais le RevPAR recule légèrement au T2 sous l'effet du Moyen-Orient

Un RevPAR semestriel en hausse de 2,2 %, un deuxième trimestre freiné par le Moyen-Orient

Le RevPAR du premier semestre 2026 progresse de 2,2 % sur un an à périmètre comparable, porté par les deux premiers mois de l'année, durant lesquels, selon Accor, l'activité hôtelière était « remarquablement forte ». Le conflit au Moyen-Orient, qui a débuté selon le groupe fin février / début mars 2026, a ensuite rompu cette dynamique : le RevPAR total du deuxième trimestre recule de 0,2 % (occupation en baisse de 0,9 point).

La division Luxury & Lifestyle est la plus touchée, avec un RevPAR en baisse de 1,4 % au deuxième trimestre. Le segment Lifestyle recule de 11,3 %, ses hôtels de villégiature étant les plus exposés aux Émirats arabes unis ; hors Moyen-Orient, le RevPAR de Lifestyle aurait progressé de 10,3 %. Le segment Luxury, qui représente 72 % du chiffre d'affaires chambres de la division, progresse de 2,5 % au deuxième trimestre, après +4,5 % sur le semestre.

La division Premium, Midscale & Economy fait preuve de davantage de résilience, avec un RevPAR semestriel en hausse de 2,1 %. À l'échelle du groupe, le RevPAR du semestre progresse de 4,6 % en excluant le Moyen-Orient.

Un EBITDA en amélioration, un bénéfice net pénalisé par des charges non récurrentes

Malgré le repli du RevPAR au deuxième trimestre, l'EBITDA récurrent consolidé s'établit à 563 M€ au premier semestre, en hausse de 6,5 % à change constant (552 M€ un an plus tôt), et de 7,4 % à change et périmètre constants. Cette amélioration repose sur la division PM&E (EBITDA récurrent +4,0 % à change constant) et sur Luxury & Lifestyle, où l'EBITDA Management & Franchise progresse de 19,6 %, soutenu par l'amélioration des marges et par des revenus liés à des résiliations de contrats. À l'inverse, le segment Hotel Assets & Other de Luxury & Lifestyle recule de 29,8 %, en raison de la baisse d'activité food & beverage chez Paris Society et Rikas depuis le début du conflit.

Le bénéfice net part du Groupe recule à 114 M€, contre 233 M€ un an plus tôt, pénalisé par des charges non récurrentes nettes de 113 M€, dont 44 M€ d'ajustement de valorisation lié à l'earn-out attendu sur la cession d'Essendi et 37 M€ de coûts de restructuration, principalement en Europe. Retraité de ces éléments, le bénéfice net ajusté part du Groupe s'établit à 231 M€, en léger recul de 9 M€. Le bénéfice dilué par action publié revient à 0,33 € (contre 0,80 €), tandis que le bénéfice dilué ajusté par action reste stable à 0,83 €.

Une guidance 2026 confirmée et une transformation asset-light accélérée

Accor confirme sa guidance 2026, sous réserve de l'absence de détérioration marquée de l'environnement macroéconomique : un RevPAR en hausse de 2,0 % à 2,5 %, une croissance réseau d'environ 3,5 % et un EBITDA récurrent compris entre 1 260 M€ et 1 285 M€, sur une hypothèse de change EUR-USD à 1,14 au second semestre. Le Free Cash Flow récurrent progresse de 42 %, à 194 M€, pour un taux de conversion de 34 %, soutenu par une baisse des impôts décaissés (85 M€ contre 121 M€) et une maîtrise des investissements (93 M€ contre 120 M€). La dette financière nette s'établit à 3 523 M€, contre 3 064 M€ au 31 décembre 2025, reflétant les retours aux actionnaires et la rémunération des titres subordonnés.

Le groupe a par ailleurs signé le 23 juillet 2026 un accord définitif portant sur la cession de sa participation d'environ 30,7 % dans Essendi à un consortium formé de Blackstone et Colony IM, pour un montant pouvant atteindre 975 M€, dont environ 675 M€ au closing et un earn-out potentiel de 300 M€. La contribution d'Ennismore à l'EBITDA récurrent du groupe s'est élevée à 84 M€ au premier semestre 2026. À l'issue du closing attendu au quatrième trimestre 2026, Accor prévoit de consacrer environ 500 M€ à un programme de rachat d'actions supplémentaire, s'ajoutant à la deuxième tranche de 225 M€ de son programme 2026.