Adocia : trésorerie de 8,4 M€, horizon de financement porté au 1er trimestre 2028
Adocia a fait état, le 29 octobre 2026, d'une trésorerie de 8,4 M€ au 30 septembre, contre 17,2 M€ au 31 décembre 2025, pour un chiffre d'affaires de 43 k€ sur neuf mois. Le financement de 7 M€ annoncé le 20 octobre et la réduction des coûts engagée depuis septembre portent son horizon de financement au premier trimestre 2028.
Avant cette opération, les ressources disponibles couvraient les activités jusqu'au début du deuxième trimestre 2027. L'étape suivante dépend de l'obtention en Chine de l'autorisation de mise sur le marché (AMM) de BioChaperone Lispro par le partenaire Tonghua Dongbao. Cette AMM déclencherait un paiement d'étape de 20 millions de dollars.
Dans ce cas, selon la société, l'horizon de trésorerie s'étendrait à 2029. Tonghua Dongbao a finalisé le dossier de demande d'AMM et prépare sa soumission.
43 k€ de chiffre d'affaires et 12,4 M€ de trésorerie consommés en neuf mois
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre 2026 est nul, contre 406 k€ un an plus tôt. Sur neuf mois, il s'établit à 43 k€, contre 1 437 k€ sur la même période de 2025. Ces revenus proviennent d'une étude de faisabilité de la technologie BioChaperone menée pour un partenaire potentiel non divulgué appliquée à une nouvelle combinaison de peptides.
En 2025, le chiffre d'affaires des neuf premiers mois reflétait essentiellement une étude de faisabilité portant sur la technologie AdOral, appliquée à une nouvelle incrétine. Les revenus de licences sont nuls sur les deux périodes.
La consommation de trésorerie liée aux activités atteint 12,4 M€ sur neuf mois, contre 13,2 M€ un an plus tôt à périmètre comparable, remboursement du prêt garanti par l'État (PGE) inclus. La trésorerie de 8,4 M€ intègre le crédit d'impôt recherche 2025, soit 2,4 M€ reçus en août 2026.
Le solde du PGE a été intégralement remboursé sur le trimestre, à hauteur de 0,7 M€. Les dettes financières nettes, hors effets IFRS 16 et IAS 32, se limitent à 1 M€, correspondant à la part non remboursée de l'avance en compte courant d'actionnaire.
Un financement de 7 M€ associé à une réduction des coûts
L'opération annoncée le 20 octobre 2026 comprend une augmentation de capital de 3 M€, souscrite par un cercle restreint d'investisseurs incluant l'ensemble des administrateurs et le directeur général. Elle prévoit aussi une hausse de 4 M€ de la convention d'avance en compte courant signée en avril 2026 avec Vester Finance, remboursable en actions nouvelles ou en numéraire.
L'horizon au premier trimestre 2028 suppose l'utilisation complète de cette avance ainsi que la réduction des coûts initiée en septembre. La société a « commencé à réduire les coûts à tous les niveaux de l'organisation », a indiqué Mathieu-William Gilbert, directeur administratif et financier.
Ce recentrage s'est déjà traduit dans le portefeuille. Au premier trimestre 2026, Adocia a suspendu les travaux liés à la demande d'essai clinique d'AdoShell avec des îlots pancréatiques humains. Le développement de M1Pram a été mis en pause après l'expiration, le 3 juillet 2026, du droit exclusif de négociation accordé à Sanofi.
Ces annonces interviennent alors que le titre affichait, le 15 octobre 2026, un recul de près de 77 % sur un an.
Un paiement de 20 M$ attaché à l'AMM de BioChaperone Lispro en Chine
Le contrat avec Tonghua Dongbao prévoit, outre ce paiement d'étape conditionnel, des redevances à deux chiffres sur les ventes. Les deux études de Phase 3 menées en Chine, présentées comme positives, ont été annoncées en juillet et en octobre 2025. Hors de la Chine et de quelques pays asiatiques, Adocia détient l'ensemble des droits sur le produit.
Sur la plateforme BioChaperone, la société a indiqué être en discussion avec deux entreprises pharmaceutiques à la suite d'études de faisabilité. Elle propose désormais des collaborations de recherche et développement monétisées, permettant de tester la technologie en toute confidentialité jusqu'à la preuve de concept in vitro.
La plateforme AdoXLong, qui vise une injection mensuelle de peptides, a fait l'objet d'une demande de brevet en novembre 2025. Des résultats préliminaires obtenus avec AdoXL Sema seront présentés à l'Obesity Week, du 14 au 17 novembre 2026.
À l'issue du trimestre, le cadre financier est fixé : une trésorerie de 8,4 M€ au 30 septembre, un horizon porté au premier trimestre 2028 par le financement de 7 M€, puis jusqu'en 2029 sous condition de l'approbation de BioChaperone Lispro en Chine.
