ENENSYS : le chiffre d'affaires chute de 30 %, mais la marge atteint un record

Une contraction importante de l'activité concentrée sur l'EMEA et l'Asie-Pacifique

Le chiffre d'affaires d'ENENSYS se contracte de 29,5 % en 2025, une baisse significative après la progression observée en 2024. La zone EMEA enregistre un repli particulièrement prononcé de 41 % à 5,5 millions d'euros, impactée par l'absence de projets de grande envergure comparables à ceux livrés en 2024 en Italie et en Espagne. L'Asie-Pacifique subit une contraction de 22 % à 1,5 million d'euros, notamment due aux reports de projets en Indonésie. La France conserve une relative stabilité avec un léger repli de 4,8 % à 2,4 millions d'euros, soutenue par ses clients historiques. En Amérique du Nord, la dynamique s'inverse avec une progression de 51 % à 0,8 million d'euros grâce aux gains de nouveaux clients, tandis que l'Amérique Latine subit un recul de 40 % à 0,4 million d'euros, en attente de la concrétisation de son potentiel commercial au Brésil.

Une marge brute record masque une rentabilité opérationnelle dégradée

Malgré la contraction du volume d'activité, le groupe améliore significativement sa structure de marge. Le taux de marge brute atteint 79 % du chiffre d'affaires en 2025, son niveau le plus élevé à ce jour, progressant jusqu'à 81 % au second semestre. Cette amélioration reflète la part croissante de la composante logiciels dans le portefeuille d'activité. Parallèlement, ENENSYS démontre une maîtrise rigoureuse de ses charges : les charges externes demeurent quasi stables à 3,8 millions d'euros et les charges de personnel reculent de 0,4 million à 6,5 millions d'euros, le groupe bénéficiant de rémunérations variables réduites. Les frais de recherche et développement s'élèvent à 3,9 millions d'euros, en baisse de 8,3 % comparé à 2024, tandis que l'effectif reste stable. Cependant, cette gestion des coûts ne suffit pas à compenser la chute du chiffre d'affaires : l'EBITDA ressort à -0,4 million d'euros en 2025, contre 2,1 millions en 2024. Le redressement du second semestre, avec un EBITDA redevenu positif à 0,3 million d'euros, confirme néanmoins l'approche du point d'équilibre opérationnel du groupe. Le résultat opérationnel s'inscrit à -1,3 million d'euros, le résultat net de -1,4 million d'euros intégrant un résultat financier légèrement négatif de -0,1 million.

Trésorerie solide et endettement décroissant malgré la perte d'exploitation

Élément de stabilité majeur, ENENSYS génère un free cash-flow positif de 0,2 million d'euros sur 2025, les flux d'exploitation s'élevant à 0,3 million d'euros et les investissements restant très limités à 0,1 million d'euros. La trésorerie disponible demeure solide à 2,7 millions d'euros, malgré les remboursements de dettes réalisés sur l'exercice. L'endettement financier net continue sa trajectoire de réduction pour s'établir à 4,9 millions d'euros au 31 décembre 2025, ou 2,4 millions d'euros hors dettes locatives IFRS 16. Les capitaux propres sont positifs à 0,7 million d'euros. Concernant les perspectives, ENENSYS table sur un rebond de son activité en 2026 tout en maintenant une gestion rigoureuse de ses charges. Le groupe s'est réorganisé en deux pôles distincts, Media & Entertainment et Critical Communications Defense & Space, afin d'améliorer la visibilité commerciale et la spécialisation des équipes. Le groupe revendique notamment deux contrats significatifs depuis le début de 2026 en Europe du Nord et Asie du Sud-Est sur la diffusion terrestre, et accélère son positionnement en Amérique Latine sur sa solution DTV+. Sur le pôle défense et communications critiques, l'arrivée d'un nouveau directeur vise à renforcer la dynamique commerciale à un moment où le Mobile World Congress 2026 a confirmé la visibilité croissante des solutions de communications critiques.