Fleury Michon : le CA progresse de 3,6 %, mais le résultat net chute de 37 %
Fleury Michon affiche un chiffre d'affaires en progression de 3,6 % à 836,4 millions d'euros en 2025, soutenu par des gains de parts de marché en GMS et une accélération du catering aérien international. Cependant, cette dynamique commerciale masque une réalité moins favorable : le résultat opérationnel recule et la marge opérationnelle se stabilise à 1,5 % du chiffre d'affaires, impactée par des coûts de matières premières volatiles, notamment la volaille.
Une croissance inégale selon les segments, tirée par le catering aérien et les plats cuisinés
La progression du chiffre d'affaires consolidé repose sur des performances hétérogènes. Le pôle GMS France, qui regroupe la charcuterie, les plats cuisinés individuels et les produits de la mer, enregistre une croissance en volumes de 4,4 %, portée par des gains de parts de marché. En valeur, cette hausse ressort à 2,6 %, limitée par les ajustements tarifaires liés à la loi EGALIM. Au sein de ce segment, les plats cuisinés individuels surperforment nettement avec une croissance volume de 8,8 % face à un marché en hausse de 1,1 %. Le pôle International affiche la dynamique la plus soutenue avec une hausse de 10,2 %, désormais représentant 13 % du chiffre d'affaires consolidé. Le catering aérien international porte très majoritairement cette performance, décrochant de nouveaux clients majeurs sur plusieurs continents et surpassant la croissance du trafic aérien international. En parallèle, le pôle Autres Secteurs France, regroupant le catering aérien domestique et la restauration hors domicile, affiche une croissance de 10,4 %, bénéficiant notamment du lancement de l'offre Fleury Michon Restauration destinée aux marchés de sandwicherie et restauration rapide. À l'inverse, l'activité surimi enregistre une légère décroissance des volumes sur l'exercice, bien qu'un rebond soit observé au second semestre.
Des marges comprimées malgré des gains commerciaux, la volaille pénalise la rentabilité
Le résultat opérationnel courant ressort à 12,2 millions d'euros, soit 1,5 % du chiffre d'affaires, en léger recul par rapport à 2024. Cette contraction intervient dans un contexte de croissance d'activité, révélant une pression sur les marges. Le groupe explicite cette dynamique en imputant le repli aux coûts de matières premières volaille, demeurés élevés tout au long de l'exercice. C'est notamment la contribution du pôle catering aérien international qui a limité l'ampleur de cette baisse de rentabilité opérationnelle. Le résultat net des activités poursuivies ressort à 8,4 millions d'euros contre 13,3 millions d'euros en 2024, en baisse de 36,8 %. Cette contraction s'explique par l'arrêt de la quote-part des sociétés mises en équivalence, suite à la cession de la participation de 50 % dans la société Platos Tradicionales en juin 2024. En revanche, le résultat net global affiche 13,6 millions d'euros au 31 décembre 2025, incluant un produit d'impôt différé de 5,2 millions d'euros lié à la finalisation de la cession de l'activité plateaux-repas.
Investissements accélérés et bilan renforcé, mais visibilité limitée pour 2026
Fleury Michon poursuit une stratégie d'investissements volontariste. Les décaissements liés aux investissements industriels et informatiques s'établissent à 42,1 millions d'euros, traduisant l'accélération de la transformation des outils de production et les efforts de transition écologique. Le groupe annonce le projet d'ouverture d'un site de production aux États-Unis, à Covington dans le Kentucky, destiné à augmenter les capacités nord-américaines pour répondre aux besoins croissants des clients. Le flux de trésorerie généré par l'activité atteint 25,6 millions d'euros, incluant une augmentation volontaire des stocks en fin d'année pour faire face à la croissance des volumes, notamment du catering aérien, et pour sécuriser des matières stratégiques. L'endettement financier net s'élève à 9,4 millions d'euros au 31 décembre 2025, en augmentation de 20,5 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2024. Le Conseil d'administration proposera à l'assemblée générale du 9 juin 2026 le versement d'un dividende de 1,35 euro par action. Pour 2026, le groupe aborde l'année dans un contexte marqué par de multiples tensions et une forte volatilité des marchés de matières premières. Dans cet environnement incertain, Fleury Michon n'est pas en mesure de fournir des indications chiffrées concernant ses performances en 2026. L'enjeu principal pour les investisseurs réside dans la capacité du groupe à transformer sa dynamique commerciale en gains de rentabilité, tandis que la gestion de la volatilité des matières premières demeure une variable critique.
