Retail Estates : résultat EPRA en hausse de 7,9 % au premier semestre, la prévision de loyers relevée
Au premier semestre de l'exercice 2026-2027, clos le 30 septembre 2026, le résultat EPRA part du groupe de Retail Estates a progressé de 7,86 %, à 49,03 M€. Sur la même période, les revenus locatifs nets ont augmenté de 3,65 %, à 75,35 M€.
L'écart entre les deux rythmes tient à la baisse des coûts immobiliers, revenus à 5,19 M€ contre 8,28 M€ un an plus tôt. Cette baisse a plus que compensé la hausse des charges financières.
La foncière belge de commerces de périphérie a par ailleurs relevé sa prévision de revenus locatifs nets pour l'exercice, à 150,5 millions d'euros contre 149 millions annoncés précédemment. Elle a maintenu un dividende brut attendu de 5,25 € par action.
La baisse des coûts immobiliers fait gagner cinq points à la marge opérationnelle
Les coûts immobiliers ont reculé de 3,09 M€ sur un an. Selon la société, cette baisse provient principalement de la réduction des coûts techniques (2,38 M€ de moins), ainsi que d'économies réalisées sur la quasi-totalité des postes.
Conséquence directe, la marge opérationnelle (résultat d'exploitation avant résultat sur portefeuille rapporté aux revenus locatifs nets) progresse de 5,03 points, à 85,24 %. Le ratio de coûts EPRA, vacance incluse, recule de 17,96 % à 12,64 %.
Une partie de ce mouvement relève d'un changement d'orientation des dépenses. La société concentre ses investissements sur ses actifs stratégiques et réduit l'entretien des biens dont les perspectives de long terme sont plus limitées.
Les dépenses d'amélioration structurelle qui remplissent les critères de capitalisation sont désormais inscrites en investissement, et non plus en charges. L'entretien courant reste comptabilisé en résultat. La société chiffre l'effet positif de ce traitement à 0,09 € sur le résultat EPRA, un effet visible pour la première fois ce semestre.
L'indexation et l'occupation portent les loyers à périmètre constant
À périmètre constant, les revenus locatifs bruts ont progressé de 2,56 %, contre 2,20 % un an plus tôt. Cette hausse s'explique principalement par l'indexation des loyers (1,74 M€), en partie compensée par des remises (0,28 M€) et par un léger effet négatif des renouvellements de baux (0,09 M€).
Les Pays-Bas affichent une croissance à périmètre constant de 2,61 %, la Belgique de 2,53 %. Le taux d'occupation atteint 97,62 %, en hausse par rapport aux 97,40 % d'il y a douze mois, mais en léger recul par rapport aux 97,82 % du 31 mars 2026. Au total, 29 nouveaux contrats ou renouvellements ont été conclus.
La France, où le groupe a réalisé sa première acquisition, reste marginale dans les comptes. Il s'agit du parc commercial L'Oseraie à Osny, acquis pour 29 millions d'euros et générant 1,95 million d'euros de loyers annuels contractuels. Il a contribué à hauteur de 0,87 M€ aux revenus locatifs du semestre.
Nicolas Beaussillon, directeur général, a justifié ce choix : « En Belgique et aux Pays-Bas, nous détenons désormais des parts de marché importantes et les opportunités de croissance sont limitées. La France, en revanche, offre ce potentiel. »
Le coût de la dette augmente, la prévision de loyers est relevée
Les charges d'intérêts nettes ont augmenté, passant de 10,26 M€ à 12,08 M€. Le taux d'intérêt moyen pondéré est passé de 2,05 % à 2,57 % sur un an, et la société anticipe une hausse progressive jusqu'à 2,75 % au cours de l'exercice. Le ratio de couverture des intérêts recule ainsi de 7,09 à 6,24.
Par action, le résultat EPRA augmente de 6,54 %, à 3,26 €. Cette progression est inférieure à celle du résultat global, en raison de la hausse du nombre moyen pondéré d'actions.
Le résultat net part du groupe atteint 70,76 M€, contre 47,15 M€ un an plus tôt. Ce montant intègre une variation positive de 13,40 M€ de la juste valeur des instruments de couverture, un élément sans effet sur la trésorerie.
Le taux d'endettement passe de 40,39 % à 42,11 % depuis le 31 mars, sous l'effet du versement du dividende et de l'acquisition française.
La société conserve une capacité d'investissement de 150 M€ dans la limite de son objectif de 45 %. Elle a aussi signé un placement privé américain de 150 millions de dollars, destiné à refinancer 100 millions d'euros d'obligations arrivant à échéance sur l'exercice.
La hausse du résultat EPRA repose donc davantage sur la maîtrise des coûts et sur un traitement comptable des travaux structurels qui allège les charges que sur la progression des loyers. Dans le même temps, le coût de la dette continue d'augmenter.
