VINCI : un carnet de commandes record de 74,9 milliards masque un CA en berne
Le groupe VINCI a enregistré un chiffre d'affaires de 16,3 milliards d'euros au premier trimestre 2026, stable par rapport à la même période de 2025. Malgré une contraction organique de 0,5%, les acquisitions et ajustements de périmètre ont compensé l'impact négatif des variations de change. Le véritable signal pour les investisseurs réside ailleurs : le carnet de commandes a atteint 74,9 milliards d'euros, un plus haut historique, offrant au groupe une visibilité de près de 15 mois d'activité.
Stabilité du chiffre d'affaires masquant une croissance organique négative
Le chiffre d'affaires consolidé du groupe ressort à 16,3 milliards d'euros au premier trimestre 2026, inchangé par rapport au premier trimestre 2025. Cependant, cette apparente stabilité cache une dynamique moins favorable en croissance organique, enregistrant une contraction de 0,5%. Les changements de périmètre ont contribué pour 1,4% à la croissance, tandis que les variations de change ont représenté un headwind de 1,2%. En France, l'activité a reculé de 2,0%, compensée par une progression de 1,1% à l'international, qui représente désormais plus de 57% du chiffre d'affaires total. Le groupe note cependant une bonne dynamique des services à l'énergie avec une hausse de 4,7%, tandis que les concessions progressent de 1,4% (3,0% à structure comparable).
Prises de commandes en hausse et carnet à un niveau sans précédent
Les prises de commandes du trimestre pour VINCI Energies, Cobra IS et VINCI Construction s'élèvent à 17,4 milliards d'euros, en hausse de 5% par rapport au premier trimestre 2025, dépassant largement l'activité trimestrielle de ces trois pôles (13,6 milliards d'euros). Le carnet de commandes du groupe atteint 74,9 milliards d'euros au 31 mars 2026, établissant un nouveau record. Il progresse de 4% sur un an et de 7% depuis le 31 décembre 2025. Cette base de travail future représente près de 15 mois d'activité moyenne. L'international représente 71% du carnet, dont 20% en Allemagne. VINCI Energies a particulièrement bénéficié de cette dynamique avec des prises de commandes de 6,8 milliards d'euros (en hausse de 7%), portant son carnet à 20,2 milliards d'euros. Cobra IS enregistre 2,2 milliards d'euros de commandes (en hausse de 68%), totalisant 18,6 milliards d'euros de carnet.
Endettement en amélioration et perspectives 2026 reconduites
L'endettement financier net consolidé de VINCI s'élève à 19,8 milliards d'euros au 31 mars 2026, en amélioration de 1,4 milliard d'euros sur un an. Malgré une variation saisonnière défavorable du besoin en fonds de roulement au premier trimestre, l'endettement enregistre une hausse limitée depuis le 31 décembre 2025. Le groupe maintient une position de liquidité importante.
Le groupe a en outre finalisé plusieurs opérations stratégiques au premier trimestre : VINCI Energies a acquis huit nouvelles entreprises (chiffre d'affaires en année pleine d'environ 80 millions d'euros), tandis que VINCI Highways a signé un accord en vue de l'acquisition du portefeuille Safeway Concessions en Inde (neuf concessions, près de 700 km au total, closing attendu fin 2026). Au-delà des perturbations géopolitiques à court terme, le groupe reconnaît que les besoins d'investissements dans les infrastructures vitales, notamment l'électrification et la digitalisation, s'amplifieront. Le groupe a reconduit ses perspectives 2026, inchangées, présentées début février 2026.
