Tokyo enclenche la grande vente d’ETF
La Banque du Japon annonce la vente progressive de son immense portefeuille d'ETF, impactant fortement les marchés financiers.
La fin d’une stratégie hors norme
Depuis plus d’une décennie, la BoJ accumulait des milliards de yens d’actifs financiers pour soutenir l’économie et lutter contre la déflation. Au total, elle détient plus de 75 000 milliards de yens d’ETF (soit près de 508 milliards de dollars), ce qui en fait le premier investisseur du pays. Mais le gouverneur Kazuo Ueda a décidé d’amorcer une inflexion : à raison de 620 milliards de yens vendus par an, il faudrait plus d’un siècle pour liquider ce stock. L’annonce a eu un effet immédiat : le Nikkei 225 a décroché sous 44 600 points avant de se redresser, tandis que le rendement du 10 ans japonais est monté à 1,65 %, son plus haut niveau depuis 2008.Cette bascule traduit la volonté de la banque centrale de normaliser sa politique monétaire après plusieurs relèvements successifs des taux (de –0,10 % à 0,50 % depuis 2024). Le vote du conseil n’a d’ailleurs pas été unanime : deux membres se sont opposés au statu quo, signe d’un débat plus vif qu’auparavant sur la trajectoire des taux.
Un Japon sous pression inflationniste
Ce virage intervient alors que le pays connaît une inflation inédite depuis des décennies. Après avoir atteint un pic à 4,3 % post-Covid, la hausse des prix se maintient autour de 2,7 %, ce qui reste atypique dans une économie longtemps marquée par la déflation. Cette situation met la BoJ sous pression : relever encore ses taux pour contenir l’inflation, au risque d’étouffer la croissance, ou maintenir le soutien pour accompagner la reprise fragile.Les marchés obligataires et actions scrutent chaque signal. Pour Alexandre Baradez, responsable de l’analyse marchés chez IG France, « la décision de céder des ETF, même au compte-gouttes, est un message politique : la BoJ veut montrer qu’elle ne peut pas éternellement soutenir artificiellement les marchés ». En arrière-plan, c’est aussi la crédibilité internationale du Japon qui est en jeu. Trop d’inaction face à la hausse des prix fragiliserait le yen, tandis qu’un resserrement trop rapide pourrait peser sur l’investissement domestique.La lenteur extrême des cessions ne vise donc pas tant à assécher les marchés qu’à signifier un tournant. En un mot : la fin d’une ère d’argent gratuit et d’interventionnisme illimité.
