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Les bourses américaines ont inscrit au score une séance de hausse modérée mardi 25 novembre, le Dow Jones gagnant 1,43% à 47 112 points et le S&P 500 avançant de 0,91% à 6 765 points. Ce rebond intervient dans un marché resserré à quelques jours de Thanksgiving, où les volumes s'amenuisent. Les investisseurs accordent moins d'attention aux incertitudes économiques qui ont pesé sur les séances précédentes, préférant miser sur une réduction des taux directeurs en décembre. Les responsables de la Réserve fédérale, interrogés en fin de semaine, ont ouvert la porte à un nouvel assouplissement monétaire, les probabilités de baisse de 25 points de base atteignant désormais 76% pour la dernière réunion de l'année. C'est dans ce contexte d'attentisme bienveillant que se dessine une bifurcation marquée entre gagnants et perdants sectoriels.
Le secteur de la construction a dominé les gains, avec Keysight Technologies en tête du peloton avec une performance exceptionnelle de 10,01%, dépassant nettement ses pairs technologiques. Cette entreprise spécialisée dans les équipements de test pour l'infrastructure en intelligence artificielle a publié des résultats trimeststriels robustes, dépassant les attentes sur tous les fronts. Ses commandes ont augmenté de 14% d'une année sur l'autre, portées par la demande accrue en solutions de test pour les semiconducteurs et les réseaux 6G. Builders FirstSource (+8,40%) et D.R. Horton (+5,78%) suivent de près, le secteur immobilier trouvant un second souffle face aux perspectives d'allègement monétaire. Lennar (+6,60%) et PulteGroup (+5,39%) profitent également de ce mouvement, malgré un marché du logement qui demeure fragile sous le poids des taux hypothécaires élevés. Ces constructeurs connaissent certes une période difficile, avec 41% d'entre eux coupant les prix en novembre, un record depuis le Covid. Cependant, la perspective d'une baisse des taux dès décembre redonne de l'espoir aux promoteurs. Albemarle Corporation (+8,09%), le géant du lithium, s'inscrit également dans ce mouvement de confiance retrouvée. Le groupe bénéficie des attentes de demande croissante en stockage d'énergie, les prix du lithium ayant atteint 24 000 dollars la tonne avant de se corriger légèrement. Chipotle Mexican Grill (+7,09%) complète ce tableau des gagnants, soutenue par l'arrivée du nouveau directeur général issu de Carnival, ce qui a galvanisé les investisseurs malgré une année difficile pour le groupe de restauration rapide.
À l'inverse, les géants des semiconducteurs ont connu une séance plus mitigée, voire franchement négative pour certains. Nvidia a reculé de 2,59%, pénalisée par la publication d'informations selon lesquelles Meta explorerait un partenariat stratégique avec Alphabet pour l'acquisition de processeurs d'intelligence artificielle (TPU) en lieu et place des puces Nvidia. Cette nouvelle a ravivé les craintes d'une fragmentation du marché des accélérateurs et d'une possible érosion de la domination nvidia. Advanced Micro Devices s'est enfoncée bien davantage, chutant de 4,15%, les investisseurs anticipant une concurrence accrue dans ce segment en pleine mutation. Oracle (-1,62%) a également dû absorber une baisse modérée suite à une dégradation d'analyste. Netflix (-2,40%) n'a pu résister à la pression générale sur les mégacapitalisations technologiques, le groupe continuant de souffrir des inquiétudes sur la croissance malgré ses performances opérationnelles encourageantes. J.M. Smucker (-3,73%) représente une exception en dehors du secteur tech, affectée par ses propres enjeux opérationnels et les pressions inflationnistes persistantes. Cette bifurcation entre les perdants des semiconductors et les gagnants de la construction et de l'énergie reflète le besoin d'ajustement du marché face aux évolutions structurelles de l'économie américaine.
La séance de mardi s'inscrit cependant dans un contexte macroéconomique dégradé. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board s'est effondré à 88,7 en novembre, bien en deçà des 93,4 attendus, marquant le plus faible niveau depuis avril. Les ventes au détail de septembre, publiées en retard en raison de la fermeture gouvernementale, ont progressé de seulement 0,2% en rythme mensuel, déçevant les attentes d'une hausse de 0,4%. Ces données traduisent une fragilisation du consommateur américain, pressé par l'inflation persistante et l'affaiblissement du marché du travail. Les taux de chômage ont grimpé à 4,4% en septembre, leur plus haut niveau depuis près de quatre ans. Pourtant, c'est précisément cette faiblesse économique qui alimente les espoirs d'une baisse des taux. Mary Daly, présidente de la Banque de réserve fédérale de San Francisco, et John Williams, patron de la Fed de New York, ont tous deux signalé cette semaine une ouverture à un nouvel assouplissement. Les marchés obligataires ont digéré cette perspective en abaissant légèrement les rendements des Treasuries à dix ans, passés à 4,00% au 25 novembre. Ce mouvement monétaire favorable explique pour partie l'embellie sur les actions, particulièrement celles sensibles à la conjoncture et aux taux, comme la construction et l'immobilier. Néanmoins, l'accumulation de mauvaises nouvelles économiques laisse planer une certaine vulnérabilité sous-jacente : les investisseurs prient pour une inflexion monétaire qui adoucirait les conditions de crédit et stimulerait les dépenses, seul remède à même de ramener la croissance vers des rythmes plus solides à mesure qu'approche l'année 2026.
