El Niño : Fitch alerte sur un risque de tensions économiques et inflationnistes jusqu’en 2027
Dans une note publiée mi-juin, Fitch Ratings prévient que la formation d'un nouvel épisode El Niño, appelé à se prolonger jusqu'au début de 2027, accroît le risque de perturbations économiques pour les souverains émergents les plus fragiles. L'agence souligne que la combinaison de chocs climatiques, de tensions sur les chaînes agricoles et d'un baril toujours élevé par rapport aux niveaux d'avant-guerre pourrait raviver les pressions inflationnistes mondiales. Un signal supplémentaire pour les investisseurs exposés à la dette souveraine émergente et aux matières premières agricoles.
Un épisode climatique d'ampleur inhabituelle, donné à quasi-certain jusqu'en 2027
Selon les projections du Climate Prediction Center de la NOAA reprises par Fitch Ratings, des conditions El Niño sont désormais établies dans le Pacifique tropical. La probabilité que l'épisode se prolonge jusqu'à la période décembre 2026-février 2027 atteint 96 %, et celle d'un épisode qualifié de « très fort » s'établit à 63 %.
Ce seuil d'intensité n'est que rarement observé et augmenterait sensiblement le risque d'événements climatiques extrêmes : sécheresses dans certaines régions productrices, pluies excessives et inondations dans d'autres. Fitch insiste sur le caractère prolongé de l'épisode, dont les effets macroéconomiques pourraient se diffuser sur plusieurs cycles agricoles.
Les projections relatives à El Niño restent toutefois par nature incertaines : l'ampleur réelle des impacts dépendra des conditions locales et des réponses de politique publique mises en œuvre par les pays exposés.
Souverains émergents : un canal de transmission direct vers les primes de risque
Fitch met particulièrement en garde sur les souverains les plus faiblement notés et structurellement dépendants de l'agriculture. L'agence identifie trois canaux principaux de transmission : un affaiblissement de la croissance, un creusement des déficits budgétaires lié au soutien aux secteurs sinistrés, et des tensions accrues sur la liquidité extérieure pour les pays importateurs nets de denrées.
Pour les investisseurs en dette souveraine émergente, cette grille de lecture vient s'ajouter aux facteurs de risque déjà identifiés sur ces signatures. L'agence rappelle qu'un choc climatique d'ampleur sur des budgets publics fragiles peut accélérer la dégradation des profils de crédit, en particulier lorsque les marges de manœuvre budgétaires ont déjà été entamées par les chocs récents.
L'enjeu se mesure aussi à l'aune des marchés agricoles mondiaux : Fitch souligne que ceux-ci sont déjà sous pression en raison des perturbations sur les engrais et la logistique liées à la guerre au Moyen-Orient, susceptibles d'amplifier la transmission d'un choc d'offre vers les prix internationaux.
Un facteur supplémentaire dans l'équation inflationniste mondiale
L'avertissement s'inscrit dans un contexte où la pression sur les prix mondiaux reste alimentée par la composante énergétique. Malgré le recul observé après l'annonce de l'accord préliminaire entre Washington et Téhéran (le Brent a cédé 7 % à 80,70 $/baril) le FMI estime que les cours du pétrole demeurent environ 30 % au-dessus de leurs niveaux d'avant-conflit.
Cette détente reste par ailleurs conditionnelle : l'accord entre les États-Unis et l'Iran demeure préliminaire tant que la signature formelle prévue à Genève n'a pas eu lieu, et la réouverture effective du détroit d'Ormuz pourrait prendre des semaines, voire des mois.
Pour les économies les mieux notées elles-mêmes, Fitch n'exclut pas des effets inflationnistes via le canal alimentaire mondial. Cette dimension climatique s'ajoute aux variables habituellement suivies par les banques centrales, à l'heure où la Réserve fédérale maintient sa fourchette de taux à 3,50 %-3,75 % avant la réunion des 16-17 juin, première sous la présidence de Kevin Warsh.
