Audacia : CA en hausse de 21 %, mais le résultat net part du groupe chute de moitié
Audacia affiche une année 2025 de transformation stratégique réussie, avec un chiffre d'affaires en hausse de 21% (à 15,8 M€ en données comparables) et un résultat d'exploitation multiplié par 4,25 (à 1,7 M€). Ses fonds thématiques, particulièrement la branche Capital Innovation, représentent désormais les deux tiers de son activité. Cependant, le résultat net part du groupe s'effondre à 0,3 M€ contre 0,7 M€ un an plus tôt, reflétant l'impact de participations minoritaires consolidées. Cette divergence entre dynamique opérationnelle et résultat net soulève la question de la soutenabilité du modèle pour les investisseurs de long terme.
Un chiffre d'affaires qui progresse, porté par les fonds d'innovation deep-tech
Le chiffre d'affaires consolidé de 2025 s'établit à 15,5 M€, en hausse de 14,3%. Retraité des coûts de lancement du fonds Expansion comptabilisés en 2024 (0,3 M€), il ressort à 15,8 M€, soit une progression de 21% comparé aux 13,0 M€ de 2024. Les fonds thématiques (+40% à 10,3 M€) deviennent prépondérants, représentant 67% des revenus contre 54% un an plus tôt. Le Capital Innovation forme l'épine dorsale de cette croissance, avec 8,8 M€ de chiffre d'affaires (+53%), soit 57% des revenus du groupe. Cette dynamique bénéficie du rebond des levées sur le deuxième fonds quantique (Quantonation II), clôturé en février 2026 avec 220 M€ collectés. L'activité ISF recule de 18% à 5,1 M€, conformément à sa trajectoire de réduction volontaire du portefeuille (33% du mix contre 46% en 2024). Audacia prévoit que 2025 sera la dernière année de génération de revenus ISF.
Résultat d'exploitation en forte expansion, structure financière consolidée
Après prise en compte des produits d'exploitation (5,6 M€ composés quasi-totalement de reprises de provisions), le total des produits ressort à 21,1 M€ contre 16,3 M€ en 2024 (+29%). Les charges d'exploitation progressent à 19,5 M€ (+23%), une hausse maîtrisée au regard de la croissance du chiffre d'affaires. Le résultat d'exploitation bondit à 1,7 M€ contre 0,4 M€ en 2024, soit une progression de 289%. La marge opérationnelle s'améliore de 7,6 points à 10,7%. Le résultat net consolidé atteint 1,5 M€ (+67%), mais le résultat net part du groupe recule à 0,3 M€ contre 0,7 M€ en 2024. Cette contraction reflète l'impact des participations minoritaires dans les véhicules consolidés. Les capitaux propres consolidés augmentent à 15,9 M€ (14,1 M€ en 2024). La trésorerie brute s'améliore à 5,8 M€ (4,2 M€), la trésorerie nette ressortant à 4,8 M€.
ANR en hausse de 16%, objectif d'1 milliard d'euros d'AUM visé en 2026
L'actif net réévalué progresse de 16% à 28,6 M€, soit 5,59 € par action contre 4,97 € un an plus tôt (+13% par action en dépit de l'accroissement du nombre de titres). Cette croissance provient de la montée en puissance de la deep-tech, avec notamment le tour de Série C de Pasqal, première licorne française du quantique. Le Capital Innovation représente 74% de l'ANR contre 55% en 2024. Les actifs sous gestion atteignent 882 M€ au 31 décembre 2025 contre 705 M€ en 2024 (+25%), avec les fonds de Capital Innovation formant 70% du total. Audacia entend franchir le seuil d'1 milliard d'euros d'AUM en 2026 pour finaliser son premier cycle d'investissement. En février 2026, Audacia a levé 8 M€ via une augmentation de capital au prix de 4,05 € par action (1 975 308 titres), permettant de financer l'expansion. Le cours de clôture de 2025 (4,89 €) affichait une décote de 12,5% sur l'ANR, reflet des incertitudes de liquidité propres au segment Growth de l'Euronext.
