Elior abaisse ses objectifs annuels après un premier semestre à 1,3 % de croissance organique
Elior publie mercredi ses résultats du premier semestre 2025-2026 marqués par une croissance organique de 1,3 % et une marge d'EBITA ajusté de 3 %, mais doit ajuster significativement sa guidance annuelle. Le groupe réduit sa prévision de croissance de 3-4 % à 1-2 % et vise une marge d'EBITA de 3 % au lieu de 3,5-3,7 %, pénalisé par le décalage dans le déploiement des nouveaux contrats et une provision de 25 M€ au titre d'un contentieux tarifaire avec un opérateur ferroviaire italien.
Une croissance freinée par le décalage de mise en place des nouveaux contrats
Le chiffre d'affaires du groupe s'établit à 3 179 M€ au premier semestre, en recul de 1,1 % en données publiées mais en progression de 1,3 % à périmètre et taux de change constants. Cette croissance organique, portée notamment par les Multiservices (2,6 %), cache une réalité opérationnelle contrastée. Les nouvelles signatures commerciales du groupe, supérieures à celles de l'année précédente, incluent des contrats d'envergure dont la mise en œuvre est plus longue, notamment la restauration collective et le nettoyage de 113 collèges dans les Yvelines et le siège d'une grande banque à La Défense. Ce décalage entre signature et reconnaissance de chiffre d'affaires explique qu'au premier semestre, la contribution de la balance commerciale s’établit à -0,7 %, en incluant l’effet en année pleine des fermetures de contrats de l’an passé.
La rentabilité comprimée par l'inflation et une provision pour différend italien
L'EBITA ajusté ressort à 95 M€, en retrait de 37 M€ par rapport aux 132 M€ du premier semestre 2024-2025, ramenant la marge à 3 %. Hors impact exceptionnel de la provision de 25 M€ au titre du contentieux tarifaire en Italie, la marge d'EBITA ajusté atteint 3,9 %, en recul de 20 points de base par rapport aux 4,1 % enregistrés l'année précédente. En Restauration Collective, l'EBITA ajusté dégringole à 87 M€ (contre 124 M€), la marge reculant de 140 points de base à 3,8 %. Les Multiservices affichent une trajectoire inverse avec un EBITA de 21 M€ (contre 17 M€) et une marge en expansion de 50 points de base à 2,5 %. Le résultat net part du groupe affiche 21 M€, en baisse de 51 % par rapport à 43 M€ un an auparavant.
Guidance annuelle réduite, trésorerie opérationnelle déprimée
Pour l'exercice 2025-2026, Elior ajuste son cadre de guidance en raison de la conversion retardée des gains commerciaux et de la persistance des tensions inflationnistes. Le groupe vise désormais une croissance organique comprise entre 1 % et 2 % (contre 3 % à 4 % précédemment) et une marge d'EBITA ajusté hors élément exceptionnel autour de 3 % (contre 3,5 % à 3,7 % attendus initialement). Le ratio de levier d'endettement est revu à la hausse vers 3,5x (contre environ 3x initialement), demeurant confortablement en deçà du covenant fixé à 4,5x. Le free cash-flow du semestre s'établit à 9 M€, comparé à 205 M€ l'année antérieure, principalement en raison d'une variation défavorable du besoin en fonds de roulement de 52 M€, affectée par la saisonnalité de la restauration collective et un retard de facturation en propreté. Les dépenses d'investissement ont progressé à 83 M€ (2,6 % du CA) contre 61 M€ l'an passé, reflétant la politique d'investissement poursuivie dans les cuisines centrales et les acquisitions tactiques.
