Eurocommercial : résultat d'investissement direct en hausse à 68,7 M€ au premier semestre, guidance 2026 confirmée
Eurocommercial Properties a publié le 27 août 2026 ses résultats du premier semestre 2026, marqués par une progression de ses principaux agrégats locatifs et par l'intégration de l'acquisition d'Avion Shopping en Suède.
La foncière néerlandaise, propriétaire de 25 centres commerciaux en Belgique, en France, en Italie et en Suède, confirme son objectif annuel tout en assumant une politique locative sélective en France qui a pesé sur la croissance des loyers dans ce marché.
Résultat d'investissement direct à 68,7 M€, résultat IFRS à 78,1 M€
Sur le premier semestre 2026, le résultat d'investissement direct (indicateur de rentabilité récurrente retenu par le groupe) a progressé de 2,6 % à 68,7 M€, contre 66,9 M€ au premier semestre 2025. Rapporté à l'action, il ressort à 1,26 €, contre 1,25 € un an plus tôt, malgré une hausse de 1,7 % du nombre moyen d'actions en circulation.
Les revenus locatifs bruts (en consolidation proportionnelle) ont augmenté de 2,6 % à 122,7 M€, et les revenus locatifs nets de 3,1 % à 104,8 M€. Les EPRA Earnings ont progressé de 3,1 % à 67,6 M€, soit 1,24 € par action.
Le résultat net IFRS s'est établi à 78,1 M€, contre 42,3 M€ au premier semestre 2025. Cette variation reflète principalement la non-répétition d'une taxe de substitution de 50 M€ comptabilisée en Italie au premier semestre 2025 et une charge d'impôt différé inférieure de 51,6 M€, effets partiellement compensés par des plus-values de réévaluation du patrimoine plus faibles (26,4 M€ contre 48,9 M€).
Croissance des ventes portée par l'Italie, approche sélective en France
Sur le plan opérationnel, la fréquentation a progressé de 3,2 % et les ventes des enseignes à périmètre comparable de 4,6 % sur le semestre, l'Italie affichant la plus forte progression à 7,3 %. Le taux de vacance EPRA est resté à 1,0 %, contre 1,2 % un an plus tôt, et le taux d'effort (OCR) s'est établi à 9,2 %, contre 10,1 % un an auparavant.
La croissance des loyers à périmètre comparable sur douze mois a atteint 2,5 %, soit 190 points de base au-dessus de l'indexation. Elle a été portée par l'Italie (+5,4 %) et la Belgique (+3,5 %), tandis que la France a enregistré -1,5 %.
Le groupe indique que ce recul français résulte d'une approche sélective, avec des loyers plus bas consentis sur certaines relocations pour renouveler le mix locatif. Sur les douze derniers mois, 308 renouvellements et relocations ont été signés, avec une hausse locative moyenne de 4,7 %, dont 7,9 % pour les 101 nouvelles locations.
Acquisition d'Avion Shopping, financement vert et guidance réaffirmée
En avril 2026, Eurocommercial a finalisé l'acquisition du centre Avion Shopping (45 000 m²) à Umeå, en Suède, pour un investissement total d'environ 111 M€, avec un rendement de 8 %. L'opération a été financée en partie par ressources disponibles et en partie par un prêt vert de 700 millions de couronnes suédoises (environ 63,5 M€) sur cinq ans accordé par SEB en juillet 2026.
Le groupe a par ailleurs conclu un accord pour l'acquisition de Mood, ensemble de loisirs adjacent au centre Fiordaliso à Milan, pour un prix de 7,5 M€ (rendement de 14 %), dont la finalisation est attendue avant la fin de l'année.
La valeur du patrimoine a progressé à 4,2 milliards d'euros (contre 4,1 milliards d'euros fin 2025). Le ratio d'endettement net sur valeur (LTV) est passé à 40,9 %, contre 39,8 % fin 2025, principalement du fait de l'acquisition d'Avion. Le groupe a réaffirmé sa guidance 2026 d'un résultat d'investissement direct de 2,45 à 2,50 € par action, avec une croissance attendue en 2027 grâce à la contribution en année pleine d'Avion Shopping et des projets de remerchandising.
