Galp : EBITDA de 1,5 milliard d'euros au troisième trimestre, fin des discussions avec Moeve
Le troisième trimestre 2026 de Galp s'est déroulé dans un environnement de prix des produits pétroliers élevés et volatiles, avec des marges de craquage en hausse sur les distillats moyens et des perturbations persistantes des chaînes d'approvisionnement énergétiques mondiales. Dans ce contexte, l'EBITDA du groupe a atteint environ 1,5 milliard d'euros sur le trimestre et le flux de trésorerie opérationnel 1,2 milliard d'euros. Cette génération de cash a permis de maintenir la dette nette stable à 1,4 milliard d'euros, malgré l'acquisition d'un portefeuille éolien de 420 millions d'euros. Le même jour, le groupe portugais a annoncé qu'il ne poursuivrait pas les négociations engagées en vue d'un rapprochement de ses activités aval avec Moeve. Ses activités de raffinage et de distribution restent donc autonomes.
Amont et raffinage portent l'essentiel des 1,5 Md€ d'EBITDA
L'activité amont (Upstream) a dégagé un EBITDA de 708 M€ sur le trimestre. La production a atteint en moyenne 131 000 barils par jour, en hausse par rapport au trimestre précédent : la montée en puissance du champ brésilien de Bacalhau, qui compte désormais quatre puits producteurs raccordés, a plus que compensé l'effet d'arrêts de maintenance programmés plus importants. Lors de la publication semestrielle du 27 juillet 2026, le groupe avait déjà mis en avant cette montée en puissance, avec une production en hausse de 17 %. Le pôle Industrial & Midstream a vu son EBITDA atteindre 639 M€. La raffinerie de Sines a fonctionné à une disponibilité proche du maximum et a capté le niveau élevé des marges de craquage internationales, en particulier sur le diesel et le kérosène. Les équipes de négoce du groupe ont par ailleurs sécurisé la totalité des besoins d'importation de kérosène du Portugal pour le reste de l'année. L'activité Commercial a enregistré un EBITDA de 147 M€, principalement portée par les ventes aux entreprises dans la péninsule Ibérique, notamment en Espagne. Les Renouvelables ont contribué à hauteur de 48 M€, avec des volumes d'énergie vendus en hausse de 42 % sur un an, dont 19 % d'origine éolienne.
Une dette nette stable à 1,4 Md€ malgré l'acquisition éolienne
Le flux de trésorerie opérationnel de 1,2 milliard d'euros a absorbé à la fois l'acquisition éolienne de 420 M€ et une hausse du besoin en fonds de roulement liée à la progression des prix des matières premières. Le ratio dette nette sur EBITDA a été ramené à 0,35 fois. Le trimestre comporte aussi des éléments défavorables, détaillés par la direction. Dans l'amont, le groupe a fait état de coûts de fret élevés et de primes sur le brut en baisse, sur fond de demande asiatique plus faible. Dans le Midstream, la contribution reflète de nouveau des effets comptables liés à la hausse brutale des prix des produits. Dans les Renouvelables, la contribution intègre un trimestre complet du premier portefeuille éolien acquis au deuxième trimestre et la consolidation du second à partir d'août. Le parc est exploité aux conditions de marché et bénéficie du redressement des prix de l'électricité en Ibérie, alors que lors de la publication du 27 juillet 2026, la direction citait la baisse de ces prix parmi les facteurs pesant sur la division.
EBITDA annuel attendu à environ 5 Md€, contre 4 Md€ auparavant
Intégrant ce trimestre et des hypothèses macroéconomiques actualisées pour la fin de l'exercice, Galp a de nouveau relevé ses prévisions annuelles. L'EBITDA du groupe est désormais attendu à environ 5 milliards d'euros, contre 4 milliards d'euros précédemment, et le flux de trésorerie opérationnel à près de 3,9 milliards d'euros. Selon le consensus des analystes recensés, l'action se paie environ 8,2 fois les bénéfices attendus pour l'exercice en cours. Sur le dossier Moeve, la direction a indiqué que sa conviction sur la logique stratégique du projet restait inchangée, mais que les parties n'avaient pas trouvé un alignement suffisant pour établir un partenariat durable et créateur de valeur, la discipline en matière de capital étant présentée comme non négociable.
Le groupe a précisé continuer à considérer les partenariats stratégiques comme une voie possible de création de valeur à long terme.
Dans l'amont, Galp a poursuivi les travaux préparatoires de la prochaine campagne d'exploration et d'évaluation sur Mopane, en Namibie, avec un premier forage visé prochainement. Au Brésil, le groupe s'est vu attribuer le bloc Rodocrosita, voisin de Bacalhau. L'élément central de la publication reste le relèvement de l'objectif d'EBITDA annuel, porté à environ 5 milliards d'euros.
