SCOR : bénéfice net en baisse de 4,8 % au troisième trimestre, mais un BPA au-dessus du consensus
SCOR a publié le 30 octobre 2026 ses comptes du troisième trimestre, avec un résultat net en baisse sur un an mais un bilan renforcé. Le ratio de solvabilité a gagné 6 points depuis fin 2025, et la valeur économique du groupe a progressé de 11,9 % depuis le début de l'année à hypothèses économiques constantes.
Ce trimestre a été marqué par les catastrophes naturelles, notamment le séisme en Colombie. Le ratio combiné de l'activité dommages est ainsi remonté à 84,1 %, contre 80,9 % un an plus tôt. Il reste inférieur à l'objectif de 87 % rappelé par le directeur général, Thierry Léger.
Le bénéfice par action trimestriel de 1,16 € ressort au-dessus des 0,94 € anticipés en moyenne par le consensus des analystes recensés avant la publication. Le groupe aborde la dernière étape de son plan « Forward 2026 », avant la présentation d'un nouveau plan stratégique le 3 décembre.
Un résultat net de 206 M€, contre 217 M€ un an plus tôt
Au troisième trimestre 2026, le résultat net part du groupe s'est établi à 206 millions d'euros, contre 217 millions d'euros un an plus tôt, soit une baisse de 4,8 %. Hors effet de la valorisation de l'option sur actions propres, le recul est limité à 2,3 %, à partir de 211 millions d'euros.
Les revenus d'assurance ont progressé de 1,2 % à 3 757 M€, tandis que le résultat des activités d'assurance a reculé de 4,9 % à 336 M€. Le résultat opérationnel est en hausse de 2,5 % à 321 M€. Le rendement annualisé des capitaux propres atteint 20,4 %, contre 22,1 % un an plus tôt.
Sur les neuf premiers mois, le bénéfice net s'élève à 603 M€, contre 642 M€ sur la même période de 2025, soit un recul de 6,1 %. Retraité de l'option sur actions propres, il atteint 615 M€. Le rendement annualisé des capitaux propres ressort à 18,9 % sur la période (19,3 % en données ajustées).
Ratio combiné à 84,1 % en dommages, résultat vie et santé en hausse de 21,3 %
En dommages et responsabilité, les revenus d'assurance ont progressé de 3,5 % à 1 876 M€ (hausse de 2,3 % à changes constants). La charge des catastrophes naturelles représente 9,1 points du ratio combiné sur le trimestre, mais 5,4 % sur neuf mois, un niveau que le groupe situe dans son budget de 10 %.
Le résultat des activités d'assurance en dommages a reculé de 15 % à 216 M€ sur le trimestre, mais progresse de 5,6 % à 740 M€ sur neuf mois. Le ratio combiné cumulé s'établit à 81,3 %, contre 82,8 % un an plus tôt. Selon le groupe, il intègre aussi la constitution de marges de prudence supplémentaires.
La marge sur services contractuels (CSM) des affaires nouvelles en dommages a baissé de 16,1 % à 142 M€ sur le trimestre, principalement en raison d'un effet de calendrier lié à la rétrocession. Sur neuf mois, elle progresse de 1,4 % à 1 120 M€.
En vie et santé, les revenus ont reculé de 1,0 % à 1 881 M€, mais le résultat des activités d'assurance a progressé de 21,3 % à 119 M€, avec un écart d'expérience positif de 12 M€.
Sur neuf mois, ce résultat reste en baisse de 17,4 % à 276 M€. Lors de la publication semestrielle du 30 juillet 2026, il affichait un recul de 33,5 %.
Revenus financiers en hausse, ratio de solvabilité estimé à 221 %
Les produits des placements ont augmenté de 11 % à 211 M€ sur le trimestre. Le rendement courant est passé de 3,5 % à 4,1 %, porté par une distribution plus importante de fonds de private equity.
Le taux de réinvestissement atteint 5,0 % au 30 septembre, contre 4,3 % au 30 juin, pour des actifs investis de 23,2 milliards d'euros.
Le cash-flow opérationnel a progressé de 21,7 % à 559 M€ sur le trimestre, alors qu'il était en repli de 40,5 % à 325 M€ au premier semestre selon la publication du 30 juillet 2026. Sur neuf mois, il s'établit à 883 M€, en baisse de 12,1 %.
Au bilan, la valeur économique (somme des capitaux propres et de la CSM nette d'impôt) atteint 8 864 M€, en hausse de 4,0 % par rapport à fin 2025. Elle représente 49,77 € par action, contre 47,59 €. Le ratio d'endettement financier est passé de 25,3 % à 22,8 %.
Selon le consensus des analystes recensés, l'action se paie environ 7,8 fois les bénéfices attendus pour l'exercice en cours. Le ratio de solvabilité est estimé à 221 % au 30 septembre 2026, la génération de capital des trois activités ayant plus que compensé la croissance, le désendettement et la provision pour dividende.
