Verallia : CA en repli de 1,4 % au S1, mais le cash-flow bondit de 55 %
Verallia a publié des résultats semestriels contrastés. Malgré un chiffre d'affaires en repli de 1,4 %, le groupe a dégagé un free cash-flow de 102 M€, en hausse de 55 % sur un an, et maintient sa marge d'EBITDA en hausse de 33 points de base. Cependant, le deuxième trimestre seul affiche une marge comprimée à 21,4 % contre 22,5 % un an plus tôt, signalant les tensions économiques et géopolitiques du contexte récent.
Une marge semestrielle affermie, mais le T2 se durcit
Le chiffre d'affaires du premier semestre s'élève à 1 699 M€, en baisse de 1,4 % sur un an, soit -1,0 % à périmètre et taux de change constants. Cette contraction répond surtout à la baisse des prix de vente, tandis que les volumes restent stables. Le deuxième trimestre seul affiche un chiffre d'affaires de 900 M€, pratiquement stable (-0,5 %) par rapport au T2 2025. L'EBITDA ajusté du semestre atteint 352 M€, équivalent au premier semestre 2025 (351 M€), mais avec une marge améliorée à 20,7 %, soit une hausse de 33 points de base. Cette amélioration masque cependant une dégradation du T2 isolé : la marge trimestrielle ressort à 21,4 % contre 22,5 % en T2 2025, une contraction de 110 points de base, bien que le trimestre affiche une progression séquentielle par rapport au T1 2026 (19,9 %). Cette divergence reflète un environnement géopolitique et économique difficile au second trimestre, selon la direction du groupe. Patrice Lucas, directeur général, a souligné que la performance « reflète l'engagement de nos équipes et la maîtrise rigoureuse de nos coûts », stabilisant ainsi la profitabilité malgré les vents contraires.
La génération de trésorerie s'accélère fortement
Le free cash-flow du premier semestre bondit à 102 M€, en hausse de 36 M€ par rapport au S1 2025 (66 M€), soit une progression de plus de 54 %. Cet essor de trésorerie s'inscrit en rupture avec la modération de l'activité commerciale, traduisant l'impact des plans d'optimisation de l'empreinte industrielle que le groupe a engagés. Le ratio d'endettement s'améliore légèrement à 2,6x l'EBITDA ajusté des douze derniers mois, après paiement de 11 M€ de dividendes en cash et contre 2,7x en fin décembre 2025 et fin mars 2026. La liquidité demeure élevée à 976 M€ au 30 juin 2026, offrant au groupe des marges de manœuvre suffisantes pour faire face à l'incertitude macroéconomique. Cette solide génération de trésorerie soutient la crédibilité de la confirmation de guidance pour l'exercice complet, malgré le contexte difficile.
Objectifs 2026 confirmés, sous réserve du Moyen-Orient
Verallia réaffirme ses perspectives 2026, visant un EBITDA ajusté d'environ 700 M€ et un free cash-flow d'environ 220 M€, hors décaissements liés au projet d'adaptation de l'empreinte industrielle. Cette confirmation intervient sous réserve de l'absence d'une détérioration significative de la situation au Moyen-Orient. Elle indique que le groupe anticipe une stabilisation des conditions et un apport des premières vagues d'optimisation industrielle au second semestre.
