Pourquoi l’action Bouygues a signé l’une des meilleures performances de 2025
Avec une progression de 55 % sur un an, l'action Bouygues réalise l'une des meilleures performances du marché parisien en 2025, largement au-dessus des 10,4 % du CAC 40. Le titre termine l'année à 44,29 euros, porté par plusieurs accélérations marquantes au printemps et à l'automne, dans un contexte de redécouverte de la valeur par les investisseurs. Cette surperformance spectaculaire s'inscrit dans un environnement où le conglomérat français bénéficie d'un carnet de commandes record, d'une amélioration progressive de ses marges opérationnelles et d'une politique actionnariale valorisée.
Trois phases d'accélération haussière structurent l'année boursière
L'essentiel de la performance annuelle s'est concentré sur deux périodes marquantes. La première a eu lieu début mars 2025, avec une hausse de plus de 10 % en quatre jours seulement. Cette séquence a coïncidé avec la publication des résultats annuels 2024 du groupe, accompagnée d'une guidance rassurante pour 2025 et d'une augmentation du dividende à 2 euros par action. Le marché a notamment salué la solidité des résultats d'Equans et du pôle construction, dans un contexte où le carnet de commandes atteignait un niveau historique.
La seconde phase d'accélération est intervenue mi-octobre, avec une progression de 9% sur trois séances. Elle correspond à l'annonce d'une offre conjointe de Bouygues Telecom, Free et Orange (rejetée peu après) pour racheter une partie des activités d'Altice France, incluant SFR. Bouygues Telecom y prendrait la part la plus importante, avec 43 % du montant total de l'opération évaluée à 17 milliards d'euros, un projet stratégique perçu comme une potentielle consolidation du marché français des télécommunications.
Des fondamentaux en progression modeste mais une rentabilité encore sous tension
Pourtant, les résultats des neuf premiers mois de l'année 2025 affichent un chiffre d'affaires de 41,9 milliards d'euros, en progression annuelle limitée de 0,9 %. Le résultat opérationnel s'établit à 1,586 milliard d'euros, pour une marge de 3,79 %, tandis que le résultat net atteint 675 millions d'euros, soit une marge nette de 1,61 %. L'EBITDA de la période ressort à 3,485 milliards d'euros, générant une marge de 8,33 %. Ces chiffres illustrent une performance en croissance, mais marquée par des pressions structurelles : l'effet de change négatif sur neuf mois est évalué à environ 270 millions d'euros, et la surcharge d'impôt exceptionnelle pour les grandes entreprises en France pèse à hauteur de près de 100 millions d'euros sur l'exercice.
La guidance pour l'ensemble de l'année 2025, dont les résultats sont attendus le 26 février prochain, a été confirmée en novembre. Elle table sur une légère augmentation du chiffre d'affaires à taux de change constants et du résultat opérationnel courant, tout en prévenant que les ventes publiées resteront proches du niveau 2024 en raison des fluctuations de change. Cette prudence contraste avec l'enthousiasme boursier, mais reflète un pilotage réaliste dans un environnement encore incertain, notamment pour TF1 où la visibilité publicitaire reste affectée par l'instabilité politique et fiscale en France.
Un consensus prudent mais des perspectives 2026 portées par Equans et la construction
Le consensus des analystes établit un objectif de cours moyen à 47,28 euros, ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse d'environ 6 % par rapport au cours de fin d'année à 44,29 euros. Cette vision témoigne d'une appréciation mesurée après une année boursière exceptionnelle, mais souligne une valorisation qui reste attractive au regard des fondamentaux.
Les leviers de croissance pour 2026 reposent sur plusieurs piliers structurels : le carnet de commandes record de 32,1 milliards d'euros dans les activités de construction offre une visibilité solide sur l'activité future, tandis que le plan Perform chez Equans doit continuer à améliorer les marges opérationnelles. Du côté de Bouygues Telecom, la montée en puissance de la fibre (FTTH) et l'intégration de La Poste Telecom constituent des relais de croissance, même si la contribution à l'EBITDA après loyers restera limitée en 2025. Le groupe pourrait également bénéficier de sa participation aux chantiers du projet nucléaire Sizewell C au Royaume-Uni, estimée à environ 3 milliards de livres pour Bouygues Construction.
Les risques demeurent néanmoins présents : la pression concurrentielle sur le mobile, le ralentissement de certains segments chez Equans comme les data centres et gigafactories, ou encore la sensibilité à l'environnement politique et fiscal français. Si 2026 devrait confirmer la trajectoire de redressement opérationnel engagée, l'ampleur de la performance boursière dépendra de la capacité du groupe à convertir cette visibilité en amélioration tangible de la rentabilité, dans un contexte économique qui reste à surveiller.
