Inventiva lève 139,3 millions d'euros et sécurise sa trésorerie jusqu'au premier trimestre 2027

Une trésorerie renforcée par une levée de fonds de 139,3 millions d'euros

Inventiva a clôturé le troisième trimestre 2025 avec une position de trésorerie et équivalents de 97,6 millions d'euros, complétée par 24,7 millions d'euros de dépôts à court terme. Cette situation intègre déjà le produit net de la deuxième tranche d'un financement structuré, encaissé au cours de la période et s'élevant à 108,0 millions d'euros sur un produit brut de 115,6 millions d'euros. En novembre 2025, la société a procédé à une offre publique d'American Depositary Shares (ADS) portant sur 44,8 millions de titres, levant un produit brut de 149 millions d'euros. Après déduction des frais, cette opération a généré un produit net d'environ 139,3 millions d'euros, non encore comptabilisé dans les comptes au 30 septembre.

Les flux de trésorerie opérationnels sur les neuf premiers mois de 2025 affichent une consommation nette de 76,3 millions d'euros, conforme au rythme d'une biotech en développement clinique. Les flux d'investissement, négatifs de 25 millions d'euros, correspondent principalement à des placements de trésorerie et des acquisitions d'immobilisations. À l'inverse, les flux de financement ressortent largement positifs à 103,4 millions d'euros, reflétant les encaissements liés au financement structuré et aux levées de fonds en cours d'année. L'effet de change a pesé modestement sur la trésorerie, avec un impact négatif de 1,0 million d'euros lié à l'évolution du couple euro-dollar.

Les revenus enregistrés sur les neuf premiers mois 2025 s'élèvent à 4,5 millions d'euros, intégralement comptabilisés sur la période. Ces produits proviennent essentiellement de l'accord de licence conclu avec le groupe chinois Chia Tai Tianqing Pharmaceutical (CTTQ), portant sur le développement et la commercialisation du lanifibranor en Chine. Inventiva a reçu un paiement d'étape de 10 millions de dollars (produit net de 8,6 millions d'euros) ainsi que des avoirs de 5 millions de dollars (4,3 millions d'euros). Ces montants illustrent la capacité de la société à monétiser progressivement ses actifs de propriété intellectuelle, même en l'absence de commercialisation.

Un modèle économique encore concentré sur les partenariats

Inventiva opère actuellement sans chiffre d'affaires commercial, l'ensemble de ses revenus étant lié à des accords de partenariat ou de licence. L'accord avec CTTQ constitue la principale source de revenus au cours de la période, représentant l'intégralité des 4,5 millions d'euros comptabilisés sur neuf mois. Cet accord, signé en 2023, prévoit des paiements d'étape liés à l'avancement des essais cliniques et au respect de jalons réglementaires en Chine. La société a ainsi perçu un premier paiement d'étape de 10 millions de dollars lors du franchissement d'un jalon spécifique, ainsi qu'un crédit de 5 millions de dollars utilisable dans le cadre du développement du produit.

Les autres sources de revenus potentiels, notamment d'éventuels nouveaux partenariats ou collaborations, ne sont pas détaillées dans les publications du troisième trimestre. La société ne dispose pas à ce stade de revenus récurrents ou diversifiés, ce qui est cohérent avec son stade de développement. L'essentiel de la valeur économique repose sur l'avancement des essais cliniques et la perspective d'autorisations de mise sur le marché. La stratégie d'Inventiva consiste à monétiser ses actifs par des accords de licence géographiques, tout en conservant les droits sur certains marchés clés comme l'Europe et les États-Unis.

Le partenariat chinois représente un débouché stratégique majeur pour le lanifibranor, le marché asiatique étant considéré comme prioritaire dans la feuille de route commerciale du groupe. À ce stade, Inventiva ne génère aucun revenu en Europe ou aux États-Unis, où elle conserve les droits de développement et de commercialisation.

Le lanifibranor au cœur de la stratégie clinique et financière

Le développement clinique du lanifibranor, candidat-médicament ciblant la stéatohépatite non alcoolique (NASH), concentre l'essentiel des investissements et des efforts opérationnels d'Inventiva. La société poursuit actuellement l'essai de phase III NATiV3, dont les résultats principaux sont attendus au second semestre 2026. Cet essai évalue l'efficacité et la sécurité du lanifibranor chez des patients atteints de NASH avec fibrose, une pathologie hépatique chronique en forte progression mondiale. Le succès de cet essai conditionne directement la capacité de la société à obtenir des autorisations de mise sur le marché et à générer des revenus commerciaux à moyen terme.

Les dépenses opérationnelles liées à cet essai représentent la majorité de la consommation de trésorerie observée sur les neuf premiers mois 2025. La société ne détaille pas le montant exact des dépenses de R&D, mais la consommation nette de 76,3 millions d'euros sur la période reflète principalement les coûts de conduite de l'essai NATiV3, incluant les coûts de recrutement, de suivi des patients, d'analyses biologiques et de gestion des centres cliniques. Inventiva ne mène pas d'autres essais pivots en parallèle, ce qui concentre le risque mais aussi les ressources sur un programme unique.

Parallèlement, la société bénéficie de l'avancement de son partenaire chinois CTTQ, qui conduit ses propres essais cliniques du lanifibranor en Chine. Les paiements d'étape reçus en 2025 témoignent de la progression de ce programme. Inventiva ne supporte pas les coûts de développement en Chine, ceux-ci étant à la charge de CTTQ, ce qui limite l'exposition financière tout en offrant des opportunités de revenus complémentaires. La société ne communique pas d'investissements significatifs dans d'autres actifs ou plateformes technologiques en dehors du lanifibranor.

Une visibilité financière prolongée jusqu'au premier trimestre 2027

Selon la direction d'Inventiva, la trésorerie disponible au 30 septembre 2025, complétée par le produit net de l'offre publique de novembre 2025, devrait permettre de financer les opérations jusqu'à la fin du premier trimestre 2027. Cette estimation intègre la consommation mensuelle moyenne observée sur les neuf premiers mois de l'année, ajustée des variations attendues liées à l'avancement de l'essai NATiV3. La société précise que cette projection repose sur l'hypothèse d'une poursuite des activités dans leur configuration actuelle, sans ajustement majeur du périmètre ou du rythme des essais cliniques.

Un levier financier complémentaire existe sous la forme d'une troisième tranche de bons de souscription d'actions, dont l'exercice reste incertain. Si ces bons de souscription (Tranche 3) étaient exercés en totalité, ils pourraient générer un produit supplémentaire pouvant atteindre 116,0 millions d'euros. Dans ce scénario, la société estime que sa trésorerie lui permettrait de financer ses activités jusqu'au milieu du troisième trimestre 2027. Pour autant, l'exercice de ces bons dépend de conditions de marché et de prix d'exercice non précisées dans les publications, ce qui introduit une incertitude sur la réalisation effective de cette option.

La direction souligne également les risques liés à une éventuelle utilisation plus rapide que prévu des ressources disponibles. Des aléas dans la conduite de l'essai NATiV3, notamment en termes de recrutement, de durée de suivi ou de complications réglementaires, pourraient accélérer la consommation de trésorerie. De même, des investissements imprévus dans des analyses complémentaires ou des études de sous-groupes pourraient peser sur l'horizon de financement. Inventiva indique que, dans tous les cas, des besoins de capitaux supplémentaires seront nécessaires à terme pour financer les phases suivantes du développement et l'éventuelle commercialisation du lanifibranor.

Des risques concentrés sur le succès clinique et réglementaire

Le modèle économique d'Inventiva repose presque exclusivement sur le succès du lanifibranor et sur les résultats de l'essai NATiV3. Tout échec ou résultat décevant de cet essai remettrait en cause la viabilité à court terme de la société et pourrait compromettre sa capacité à lever de nouveaux capitaux. La dépendance à un actif unique, bien que courante dans le secteur des biotechs en phase clinique, constitue un facteur de risque majeur souligné par la direction. Les incertitudes inhérentes aux essais cliniques, notamment en termes d'efficacité, de sécurité, de recrutement et de variabilité des résultats, demeurent centrales.

Sur le plan réglementaire, l'obtention d'autorisations de mise sur le marché en Europe, aux États-Unis et en Chine reste soumise à l'appréciation des agences sanitaires, dont les exigences peuvent évoluer. La société ne dispose pas encore de dossiers d'enregistrement déposés, ceux-ci étant conditionnés par les résultats de NATiV3. Les délais d'instruction, les demandes d'études complémentaires ou les refus d'autorisation constituent des risques additionnels. Inventiva ne commercialise aucun produit à ce jour, ce qui la prive de toute source de revenus récurrents et la rend entièrement dépendante de ses partenariats et de sa capacité à lever des fonds.

Le risque de change, bien que limité, est mentionné dans les publications. La société opère principalement en euros mais perçoit des revenus et encaisse des paiements en dollars, notamment dans le cadre de ses accords avec CTTQ et de certains financements structurés. L'impact de change négatif de 1,0 million d'euros sur les neuf premiers mois 2025 illustre cette exposition. Enfin, l'incertitude sur l'exercice des bons de souscription de la Tranche 3 constitue un aléa sur la disponibilité de ressources financières supplémentaires, dont la société pourrait avoir besoin avant l'horizon actuellement projeté.

Une trajectoire financière suspendue aux échéances cliniques de 2026

Inventiva sort du troisième trimestre 2025 avec une structure financière renforcée, lui offrant une visibilité opérationnelle jusqu'au début de l'année 2027. La levée de fonds de novembre 2025, conjuguée aux encaissements liés au partenariat chinois, permet à la société de poursuivre le développement du lanifibranor dans des conditions satisfaisantes. La consommation de trésorerie reste soutenue, reflétant l'intensité de l'essai NATiV3, dont les résultats attendus au second semestre 2026 constitueront un tournant décisif. La dépendance à un actif unique et à des levées de fonds successives caractérise un profil typique de biotech en phase avancée, où le risque clinique demeure central. La société ne génère pas encore de revenus commerciaux et reste tributaire de partenariats et de jalons réglementaires pour alimenter sa trésorerie.