Trigano : rebond de 8,3 % du chiffre d'affaires au premier trimestre, porté par les camping-cars et l'acquisition de BIO Habitat

Une croissance portée par les livraisons aux réseaux et l'effet périmètre

Sur le premier trimestre 2025/2026 (septembre-novembre 2025), Trigano a réalisé un chiffre d'affaires de 833,4 millions d'euros, en hausse de 8,3 % par rapport à la même période de l'exercice précédent. Le segment « Camping-cars et caravanes », qui représente 759,6 millions d'euros, progresse de 6,0 %, tandis que les « Autres activités de loisirs » bondissent de 38,2 % à 73,8 millions d'euros, portées par l'intégration de BIO Habitat, acquis au cours de l'exercice précédent. Les camping-cars, qui concentrent près de 80 % du chiffre d'affaires consolidé, enregistrent une hausse de 7,1 % à 664,9 millions d'euros.
Cette progression s'explique principalement par une augmentation d'environ 10 % des livraisons aux réseaux de distribution, destinées à reconstituer des stocks jugés trop faibles. En revanche, les ventes au public sont en léger recul, affectées par une moindre disponibilité de véhicules de fin de série. Les caravanes affichent une croissance soutenue de 13,4 % à 31,8 millions d'euros, également favorisée par le réapprovisionnement des distributeurs. À l'inverse, les accessoires et autres produits reculent de 3,7 % à 62,9 millions d'euros, impactés par la saisonnalité basse du trimestre.

Résidences mobiles : un doublement du chiffre d'affaires grâce à BIO Habitat

Le segment des résidences mobiles constitue la principale surprise du trimestre, avec un chiffre d'affaires de 38,7 millions d'euros, en hausse de 125 % sur un an. Cette performance résulte directement de l'intégration de BIO Habitat, fabricant néerlandais spécialisé dans les habitations légères de loisirs, dont la consolidation a débuté au cours de l'exercice précédent. Le groupe n'a pas communiqué de données à périmètre constant permettant d'isoler la croissance organique de l'effet d'acquisition. Les remorques, autre activité du segment « Autres loisirs », affichent un recul limité de 1,3 % à 30,9 millions d'euros, pénalisées par la faiblesse des investissements des acheteurs professionnels. Les « Autres » produits, non détaillés, chutent de 16 % à 4,2 millions d'euros. Le groupe poursuit par ailleurs le développement de son réseau de distribution intégré Libertium, sans préciser le rythme d'ouverture ni la contribution au chiffre d'affaires trimestriel.

Un positionnement stratégique sur la reconstitution des stocks distributeurs

Le communiqué souligne que la demande européenne reste soutenue, avec des carnets de commandes qualifiés de « solides ». Trigano mise sur une montée en puissance de sa production au deuxième et troisième trimestre pour répondre à cette demande et accompagner la reconstitution des stocks chez les distributeurs. Le groupe ne fournit toutefois aucune donnée sur le niveau des carnets de commandes en volume ou en valeur, ni sur les taux de remplissage des sites de production. La direction évoque également une adaptation des gammes produits pour capter la demande croissante pour les loisirs de proximité, sans détailler les segments visés ni les investissements associés. Le groupe mentionne une trésorerie élevée, sans en préciser le montant, qu'il entend mobiliser pour financer le développement du réseau Libertium et d'éventuelles opérations de croissance externe. Aucune cible ni calendrier d'acquisition n'est communiqué.

Amélioration de la rentabilité attendue, mais sans guidance chiffrée

Trigano n'a publié aucun indicateur de rentabilité pour le trimestre écoulé, ni de prévision chiffrée pour l'exercice 2025/26. La direction se borne à anticiper une « nette amélioration de la rentabilité » sur l'ensemble de l'exercice, sans préciser si cette amélioration concerne la marge brute, la marge opérationnelle ou la marge nette, ni si elle intègre l'effet dilutif ou relutif de l'intégration de BIO Habitat. Le groupe évoque également une « vigilance sur la conjoncture économique et politique », signalant une exposition aux variations de la demande des ménages et aux incertitudes macro-économiques. Les principaux points de vigilance identifiés dans le communiqué incluent la sensibilité à la conjoncture, le faible niveau des stocks chez certains distributeurs pouvant contraindre les livraisons, et la dépendance saisonnière de certaines activités, notamment les accessoires. Le groupe ne précise ni l'impact des hausses de coûts de production, ni les effets de change, ni les tensions éventuelles sur les approvisionnements.

Performance boursière et suivi de marché

Pour les mois à venir, la direction anticipe une « nette amélioration de la rentabilité » sur l'ensemble de l'exercice, sans préciser si cette amélioration concerne la marge brute, la marge opérationnelle ou la marge nette, ni si elle intègre l'effet dilutif ou relutif de l'intégration de BIO Habitat. Le groupe évoque également une « vigilance sur la conjoncture économique et politique », signalant une exposition aux variations de la demande des ménages et aux incertitudes macro-économiques. Les principaux points de vigilance identifiés dans le communiqué incluent la sensibilité à la conjoncture, le faible niveau des stocks chez certains distributeurs pouvant contraindre les livraisons, et la dépendance saisonnière de certaines activités, notamment les accessoires. Trigano ne précise ni l'impact des hausses de coûts de production, ni les effets de change, ni les tensions éventuelles sur les approvisionnements.

Perspectives : une visibilité limitée par l'absence de guidance

La trajectoire de Trigano au-delà du premier trimestre repose sur trois variables clés : la capacité du groupe à monter en puissance sa production pour accompagner la reconstitution des stocks distributeurs, l'évolution de la demande finale des ménages européens dans un contexte économique incertain, et la contribution effective de BIO Habitat à la rentabilité consolidée. L'absence de guidance chiffrée et de données sur les marges limite la visibilité sur la traduction opérationnelle de la croissance affichée. Le groupe dispose d'une trésorerie qualifiée d'élevée, mais ne précise ni son montant ni son évolution, ni la structure bilancielle sous-jacente. La poursuite du développement du réseau Libertium et d'éventuelles acquisitions constituent des leviers de croissance à moyen terme, mais leur calendrier et leur dimensionnement restent indéterminés. Côté risques, le groupe reste exposé à la conjoncture économique, aux contraintes d'approvisionnement chez certains distributeurs, et à la saisonnalité de certaines activités. La performance boursière sur un an reflète un regain d'intérêt des investisseurs, soutenu par les relèvements d'objectifs de cours d'analystes, mais la résistance technique à 175,40 euros constitue un seuil à franchir pour valider une poursuite de la tendance haussière.