CAC 40 : un marché figé, mais loin d'être immobile

La Chine, principal frein externe

Pour une partie significative des grandes capitalisations françaises, la conjoncture chinoise reste déterminante. Or les derniers indicateurs confirment un ralentissement persistant. En novembre, la croissance annuelle des ventes au détail est tombée à 1,3 %, contre encore 6 % au printemps. Les investissements en capital fixe se contractent pour le troisième mois consécutif, affichant leur plus mauvaise série depuis la crise sanitaire. La production industrielle progresse moins vite qu'attendu, tandis que la dynamique du crédit bancaire reste décevante, pénalisée notamment par le repli des emprunts des ménages.

Ces données suggèrent que les mesures de soutien mises en place par Pékin ne suffisent pas, à ce stade, à relancer durablement la demande intérieure. Pour le CAC 40, cela signifie que le relais asiatique ne joue pas pleinement son rôle de moteur, limitant toute accélération haussière.

Une stabilité occidentale sans catalyseur

Sur le plan domestique, les débats budgétaires français n'ont pas généré de tensions spécifiques sur les marchés. Le redressement du taux d'emprunt à dix ans s'inscrit dans un mouvement généralisé en zone euro, tandis que le spread avec l'Allemagne s'est légèrement détendu autour de 70 points de base, son plus bas niveau depuis la fin de l'été.

Aux États-Unis, la prudence domine également. Malgré une baisse de taux de la Réserve fédérale, le message reste restrictif, avec une seule baisse supplémentaire envisagée en 2026. Le chômage est remonté à 4,6 %, la progression des salaires ralentit et l'inflation reste proche de 3 %. Ce contexte entretient un regain modéré de volatilité à Wall Street, qui freine mécaniquement les velléités haussières du CAC 40. En l'absence de catalyseur clair, le marché parisien devrait rester en phase de consolidation.