L'or s'installe à des sommets historiques en toute discrétion

Des niveaux inédits, au-delà même des repères historiques

Depuis le début de l’année 2025, l’or connaît une progression remarquable sur les marchés internationaux. Cotée autour de 3 700 à 3 720 dollars l’once à la mi-septembre, la valeur nominale atteint désormais un pic jamais observé auparavant sur les marchés de matières premières. Au-delà de la performance purement chiffrée, cette ascension dépasse pour la première fois le niveau ajusté à l’inflation enregistré en janvier 1980, qui constituait jusqu’ici la référence historique pour les analystes.

Selon plusieurs sources convergentes, dont Reuters et The Times of India, le niveau de 3 600 dollars constants représentait ce seuil symbolique — désormais dépassé. Dans un contexte de hausse modérée mais persistante des indices de prix, l’or s’est ainsi apprécié d’environ 40 % depuis janvier. Cette dynamique contraste fortement avec celle des marchés actions : à titre de comparaison, l’indice S&P 500, souvent utilisé comme repère de performance des grandes capitalisations américaines, affiche une progression nettement moindre.

Pour certains gestionnaires, ce décalage traduit un regain d’intérêt pour les valeurs tangibles, perçues comme plus résilientes dans un environnement incertain. L’évolution du cours de l’or ne résulte donc pas d’un événement ponctuel, mais d’un faisceau de facteurs durables qui réactivent son rôle de valeur refuge. Le marché reste néanmoins marqué par une volatilité contenue. Les volumes échangés, bien que significatifs, ne présentent pas les signes d’emballement que l’on observe parfois dans les cycles spéculatifs. L’appréciation du métal s’est faite par paliers successifs, souvent en réaction à des ajustements de politique monétaire ou à des publications macroéconomiques. De fait, le retour progressif de l’or sur le devant de la scène s’inscrit dans une logique de repositionnement stratégique de nombreux acteurs, qu’ils soient institutionnels ou souverains.

Facteurs structurels et conjoncturels : les moteurs silencieux de la hausse

La hausse actuelle du prix de l’or résulte de la convergence de plusieurs éléments économiques et géopolitiques. À court terme, les anticipations de politique monétaire jouent un rôle central. Les marchés parient depuis plusieurs mois sur un assouplissement progressif des taux directeurs aux États-Unis, dans un contexte de ralentissement de la croissance. Une telle évolution diminue mécaniquement le rendement des actifs obligataires et renforce, par contraste, l’attrait des placements non productifs comme l’or.

Par ailleurs, la persistance de pressions inflationnistes dans de nombreuses économies développées continue d’alimenter la demande pour des instruments de couverture. L’or, en tant que réserve de valeur, bénéficie historiquement d’un statut de protection contre l’érosion du pouvoir d’achat. Le fait qu’il ait récemment dépassé les niveaux corrigés de l’inflation issus des années 1980 semble confirmer cette lecture par les investisseurs.

À cela s’ajoutent des facteurs plus structurels. Le dollar américain, bien que toujours dominant, a montré certains signes de faiblesse, notamment face à l’euro et au yuan. Cette évolution rend mécaniquement l’or plus accessible pour les investisseurs hors zone dollar, stimulant ainsi la demande internationale. Les tensions géopolitiques — qu’il s’agisse de conflits armés, de rivalités monétaires ou d’instabilités régionales — contribuent également à renforcer l’attrait pour les actifs perçus comme déconnectés des risques systémiques.

Enfin, un phénomène moins visible mais déterminant se joue du côté des banques centrales. Depuis plusieurs années, ces dernières renforcent progressivement leurs réserves en or, dans une logique de diversification et de souveraineté financière. Selon les dernières données publiées par le World Gold Council, les achats nets des banques centrales ont atteint des niveaux élevés en 2024 et se maintiennent en 2025. Cette demande institutionnelle, régulière et peu médiatisée, constitue un soutien de fond au marché, bien plus stable que celui des particuliers ou des investisseurs spéculatifs.

Une ascension discrète : pourquoi l’or reste en marge du débat public

Malgré l’ampleur de sa progression, l’or semble susciter relativement peu d’attention dans le débat économique ou médiatique. Ce phénomène d’“indifférence” apparente peut s’expliquer par plusieurs éléments. D’abord, la montée du métal jaune est dépourvue d’événements spectaculaires ou de catalyseurs visibles, comme peuvent l’être un krach boursier ou une faillite bancaire. Le mouvement haussier s’inscrit dans le temps long, sans déclencher de réactions émotionnelles immédiates chez les acteurs de marché ou le grand public. Ensuite, l’intérêt pour l’or est souvent éclipsé par d’autres classes d’actifs jugées plus dynamiques ou plus innovantes. La volatilité des crypto-monnaies, les performances des géants technologiques ou les décisions des grandes entreprises cotées attirent davantage l’attention, tant des médias spécialisés que des investisseurs particuliers.

Dans ce contexte, le métal précieux conserve une image de placement “traditionnel” (même si à plusieurs égard, il est loin de l'être tout le temps), parfois perçu comme dépassé ou réservé à une élite informée. Autre explication possible : les acteurs institutionnels, qui représentent une part croissante des flux vers l’or, n’ont pas nécessairement intérêt à médiatiser ces mouvements. Leurs stratégies d’allocation se construisent sur des arbitrages complexes, intégrant l’or comme un actif de diversification plutôt que comme une opportunité spéculative. L’absence de communication grand public autour de ces choix contribue à maintenir une certaine discrétion autour du sujet. Enfin, le caractère anticipé de cette montée atténue l’effet de surprise. Les signaux favorables à une revalorisation de l’or — qu’il s’agisse de taux bas, d’inflation ou de tensions politiques — sont présents depuis plusieurs trimestres. Dans ce contexte, les nouveaux sommets atteints peuvent être perçus comme l’aboutissement logique d’un cycle, et non comme un événement disruptif.

La dynamique actuelle du marché de l’or traduit moins une fuite vers la sécurité qu’une recomposition progressive des préférences d’investissement. À mesure que les repères traditionnels — taux d’intérêt, devises, croissance — deviennent plus incertains, le métal jaune s’impose comme un instrument d’équilibre dans les portefeuilles globaux. Loin de l’agitation, il continue de jouer son rôle de baromètre discret des inquiétudes économiques, fidèle à sa réputation de « valeur refuge par excellence ».