Emeis : chiffre d'affaires en hausse organique de 6 % sur neuf mois, occupation à 90,2 %
Emeis a publié le 29 octobre 2026 un chiffre d'affaires de 4 543 M€ sur les neuf premiers mois de l'année, en croissance organique de 6,0 %. Le groupe attribue cette progression à trois facteurs : un effet prix, la hausse du taux d'occupation et la montée en puissance des établissements récemment ouverts.
À périmètre courant, la hausse est de 3,5 %, en raison du programme de cessions. Ce programme a contribué à ramener le ratio d'endettement de 11,8x fin 2025 à 8,7x fin juin 2026. Le groupe a réitéré son objectif d'une croissance de l'EBITDAR à périmètre constant comprise entre 12 % et 14 % en 2026.
Cette publication intervient après plusieurs semaines de repli du titre, passé le 23 octobre sous 9,78 €, son plus bas niveau depuis plus d'un an. L'action était repassée au-dessus de 10 € les 28 et 29 octobre.
Maisons de retraite et international portent la croissance organique
Les maisons de retraite, qui représentent 66 % du chiffre d'affaires, affichent une croissance organique de 7,2 %. Les cliniques, qui pèsent 30 % de l'activité, progressent de 3,5 % en organique. Selon le groupe, les effets non récurrents qui avaient soutenu le premier trimestre se sont estompés à partir du deuxième trimestre, comme prévu.
L'international, qui pèse 60 % des revenus, progresse de 7,8 % en organique. Le groupe cite les Pays-Bas, la Pologne et la péninsule ibérique, où la croissance a dépassé 10 %.
La France, qui représente 40 % du chiffre d'affaires, est en hausse de 3,6 %. Les maisons de retraite françaises y progressent de 3,1 % et les cliniques de 3,8 %.
Dans la croissance organique, l'effet prix contribue pour 3,5 %. La hausse du taux d'occupation ajoute 1,8 % sur les périmètres matures et 0,7 % sur les établissements ouverts depuis début 2025.
L'écart avec la croissance publiée s'explique par plusieurs cessions : la République tchèque, les résidences seniors en France et le reclassement de l'Amérique latine et de l'Asie en IFRS 5.
Un taux d'occupation de 90,2 %, en hausse de 2,9 points sur un an
Le taux d'occupation moyen atteint 90,2 % à fin septembre 2026, contre 87,3 % un an plus tôt, 85,6 % à fin septembre 2024 et 83,1 % à fin septembre 2023.
Sur le seul troisième trimestre, il s'établit à 91,0 %. Les maisons de retraite progressent de 3,1 points, à 90,1 %, et les cliniques de 1,5 point, à 90,4 %.
Le groupe précise que cette progression est en partie liée à la cession des activités en Amérique latine, dont le taux d'occupation était nettement inférieur à la moyenne. En France, le taux des maisons de retraite gagne 4,0 points, à 88,3 %. Près d'un tiers de cette amélioration provient du retrait, au dénominateur, de lits non commercialisables.
Par zone, l'Europe centrale atteint 94,3 % et l'Europe du Sud 91,5 %. L'Irlande est la seule à afficher un taux en baisse sur un an, après une suspension temporaire des admissions en 2025, levée depuis. Sur les maisons de retraite françaises, le nombre de prospects a progressé de 22 % par rapport au premier semestre 2025.
Un ratio de levier visé entre 8,1x et 8,5x fin 2026
Plus de 1,1 Md€ de cessions ont été finalisées ou sécurisées à fin septembre. Ce montant comprend 761 M€ encaissés mi-janvier avec la création d'Isemia, 163 M€ d'autres cessions immobilières et 210 M€ restant à encaisser, dont au moins 75 M€ attendus d'ici la fin de l'année. Début octobre, Emeis a achevé son désengagement d'Amérique latine pour environ 111 M€.
Le groupe indique qu'il entend désormais se montrer particulièrement sélectif sur d'éventuelles nouvelles cessions. Côté financement, 77 % de la dette brute est protégée contre la hausse des taux. Trésorerie et lignes de crédit non tirées représentent 800 M€, un montant qui couvre selon le groupe les échéances de dette jusqu'à fin 2029.
Relevé fin juillet, après une prévision initiale supérieure à 10 %, l'objectif de croissance de l'EBITDAR à périmètre constant pour 2026 est maintenu entre 12 % et 14 %. Le ratio dette nette sur EBITDA est attendu entre 8,1x et 8,5x fin 2026, contre 11,8x fin 2025.
À moyen terme, Emeis vise un taux de croissance annuel moyen de l'EBITDAR compris entre 12 % et 16 % entre 2024 et 2028. Sur la seule période 2024-2026, ce taux est attendu entre 16 % et 17 %.
