Ramsay Santé : EBITDA en hausse de 7,5 % au premier trimestre, mais une perte nette de 35,5 M€
Ramsay Santé a publié le 5 novembre 2026 ses résultats non audités du premier trimestre de son exercice, clos le 30 septembre. L'EBITDA progresse de 7,5 %, à 120,7 M€, plus vite que le chiffre d'affaires (+2,9 %, à 1 232,9 M€) : la marge d'EBITDA gagne ainsi 0,4 point, à 9,8 %.
Ce gain opérationnel ne ramène pas encore le groupe à l'équilibre. La charge financière passe de 46,5 M€ à 49,5 M€ et dépasse le résultat opérationnel, qui s'établit à 12,5 M€. La perte nette part du groupe se réduit donc de 4,6 M€ mais reste de 35,5 M€.
La maîtrise des coûts porte la marge d'EBITDA à 9,8 %
Selon le groupe, la hausse de l'EBITDA (+8,4 M€) repose sur la croissance organique des volumes, la contribution du nouveau contrat de l'hôpital St. Göran en Suède, en vigueur depuis le 5 janvier 2026, et la poursuite des plans de performance. Ces effets ont compensé la hausse des salaires, dont celle de 2,4 % du salaire minimum français au 1er juin 2026, ainsi que le renchérissement des achats et des services externalisés.
L'amélioration se retrouve plus bas dans le compte de résultat. Le résultat opérationnel courant atteint 9,5 M€, en hausse de 6,1 M€, sur un trimestre estival marqué par une activité saisonnièrement plus faible. Les éléments non courants dégagent un produit de 3 M€, qui inclut une contribution de 6,5 M€ de Ramsay Health Care aux coûts de séparation.
Retraité de la norme IFRS 16 sur les loyers simples, le gain est plus limité : la marge d'EBITDA retraitée passe de 3,6 % à 3,7 %, à 46,1 M€, et le résultat opérationnel courant retraité reste négatif, à -5,8 M€ contre -10,3 M€ un an plus tôt.
Les pays nordiques progressent plus vite que la France
La France, Italie comprise, réalise 832,8 M€ de chiffre d'affaires, en hausse de 1,9 %. Les admissions en médecine, chirurgie et obstétrique augmentent de 4,1 %, portées par l'ambulatoire et un jour ouvré supplémentaire.
La croissance a toutefois été freinée par un effet mix négatif et par la baisse des forfaits d'imagerie, d'un impact d'environ 1 M€, dans un contexte de tarifs inchangés depuis janvier 2026.
Les pays nordiques progressent de 4,9 %, à 400,1 M€, dont 2,7 M€ d'effet de change favorable lié aux couronnes suédoise et norvégienne. Hors change et périmètre, leur croissance atteint 4,2 %, soutenue en Suède par les soins primaires et par les volumes de St. Göran, où la durée moyenne de séjour a baissé.
À l'échelle du groupe, la croissance organique s'élève à 2,8 %, soit 33,7 M€, pour un effet de périmètre négatif de 2,1 M€.
Le levier retraité recule à 5,1x, les objectifs annuels sont maintenus
Le flux net généré par l'activité s'améliore de 40,2 M€, à -3,3 M€, principalement grâce à la variation du besoin en fonds de roulement : le trimestre 2025 avait supporté le remboursement d'avances de trésorerie à l'État.
La trésorerie revient néanmoins à 164,6 M€, contre 302,2 M€ au 30 juin, et la dette nette IFRS passe de 3 584,9 M€ à 3 730,1 M€ sur le trimestre.
Sur un an, la dette nette retraitée baisse de 1 867 M€ à 1 788 M€ et le ratio d'endettement retraité passe de 5,2x à 5,1x.
La hausse des intérêts résulte notamment de la marge plus élevée sur la dette senior refinancée en juillet pour 1,75 Md€, dont les échéances ont été repoussées de 2031 à 2033 ; environ 80 % de la dette brute est couverte.
Le groupe a maintenu ses perspectives : pour l'exercice 2027, une croissance du chiffre d'affaires hors change comprise entre 2,0 % et 3,0 % et une marge d'EBITDA stable, puis un ratio dette nette sur EBITDA (pré-IFRS) inférieur à 4,0x.
Après la clôture, la cour d'appel de Lyon a confirmé en sa faveur le jugement du litige Mermoz, avec des dommages et intérêts estimés à environ 57 M€, mais les parties adverses ont formé un pourvoi en cassation.
Ces résultats s'inscrivent dans la préparation de la distribution par Ramsay Health Care de sa participation de 52,79 %, prévue le 9 décembre 2026 sous réserve de l'approbation de ses actionnaires le 24 novembre, à laquelle est adossé un projet de conseil d'administration majoritairement indépendant.
