Euronext : pourquoi l'action a surperformé le CAC 40 de 8 points sur 2025
L'opérateur paneuropéen a progressé de 19,85 % sur l'année écoulée, porté par une forte hausse des volumes de transactions en début d'année et des résultats trimestriels records. Malgré un repli technique en plein été, le titre a bénéficié d'une dynamique commerciale soutenue et d'acquisitions stratégiques.
Une surperformance concentrée sur le premier semestre
L'action Euronext a enregistré une progression annuelle de 19,85 %, dépassant de plus de huit points les 11,43 % du CAC 40 sur la même période. Cette surperformance s'est essentiellement construite au premier semestre, notamment entre fin mars et début avril, avec une hausse de 6,96 % en l'espace de six jours seulement. Le titre est alors passé de 130,7 à 139,8 euros dans un contexte marqué par la très forte volatilité des marchés européens et la publication, mi-mai, de volumes mensuels d'avril en nette progression. Le marché a notamment réagi à l'augmentation de 15 % du volume moyen des transactions quotidiennes sur les marchés au comptant par rapport à mars 2025, tandis que l'activité était dopée par les tensions commerciales américaines. L'été a toutefois apporté son lot de corrections : entre fin juillet et début août, la valeur a perdu 5,7 % en huit jours, retombant de 147,3 à 138,9 euros. Cette phase coïncide avec la baisse saisonnière des volumes liée à la trêve estivale, un ralentissement structurel classique pour les opérateurs boursiers. Le titre a terminé l'année à 128 euros, entre son support technique à 122,5 euros et sa résistance à 132,3 euros.
Des résultats semestriels et trimestriels au-dessus des attentes
Euronext a publié des chiffres records au deuxième trimestre 2025, avec un chiffre d'affaires de 465,8 millions d'euros en hausse de 12,8 %, marquant le cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. L'EBITDA ajusté a atteint près de 300 millions d'euros, soit une progression de 15,8 %, tandis que le résultat net ajusté par action s'est établi à 2,02 euros, en hausse de 27 %. Ces performances reflètent la diversification du modèle économique du groupe : les revenus non liés aux volumes de transactions ont représenté 58 % du total et couvraient 161 % des coûts opérationnels sous-jacents. Le troisième trimestre a confirmé cette tendance avec un chiffre d'affaires de 438,1 millions d'euros et une marge d'EBITDA ajusté de 63,2 %. Euronext a par ailleurs finalisé en mars 2025 un programme de rachat d'actions de 300 millions d'euros lancé en novembre 2024, et acquis Admincontrol en mai, renforçant son pôle Corporate & Investor Solutions. Sur le plan opérationnel, l'opérateur a également annoncé le succès de son offre publique d'échange sur la Bourse d'Athènes (ATHEX), obtenant une participation de 74,3 % en novembre 2025. La guidance de coûts sous-jacents pour 2025 a même été revue à la baisse, passant de 670 à 660 millions d'euros grâce à une discipline stricte.
2026 sous le signe de l'expansion européenne et de nouvelles allocations de capital
Le consensus des analystes, basé sur une quinzaine de recommandations, affiche un objectif moyen de 147,73 euros, soit un potentiel de hausse de 15,4 % par rapport au cours de clôture de 128 euros. Les estimations s'échelonnent entre 120 et 173 euros, traduisant une certaine dispersion des vues mais un ton majoritairement favorable à l'achat. Euronext bénéficie de plusieurs leviers structurels pour 2026 : le lancement prévu en juillet 2026 du consolidated tape européen EuroCTP, dont il est actionnaire, qui devrait améliorer la transparence et l'accès aux données de marché ; l'extension progressive de ses services de dépositaire central (CSD) en France, Italie, Belgique et Pays-Bas à partir de septembre 2026, renforçant ses revenus récurrents post-négociation ; et la poursuite de l'intégration d'ATHEX, qui ouvre de nouvelles perspectives commerciales en Grèce. Le groupe a également annoncé en novembre 2025 un nouveau programme de rachat d'actions de 250 millions d'euros, soit environ 2 % du capital, qui courra jusqu'en mars 2026. Les points de vigilance restent néanmoins nombreux : la dépendance structurelle aux volumes en cas de retour de l'apathie des marchés, le calendrier d'exécution de l'expansion du CSD qui implique des investissements importants, et un contexte réglementaire européen toujours susceptible d'évoluer. L'année 2026 sera ainsi celle de la démonstration opérationnelle de la stratégie « Innovate for Growth 2027 », dans un environnement où l'intégration des marchés de capitaux européens reste un enjeu politique et économique central.
