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Valneva SE publie ses résultats financiers sur les neuf premiers mois de 2025, marqués par un chiffre d'affaires de 127 millions d'euros, en progression de 8,9 % sur un an. Le spécialiste des vaccins contre les maladies infectieuses affiche des ventes de produits de 119,4 millions d'euros, portées notamment par IXIARO/JESPECT et DUKORAL. La période reste cependant marquée par une perte nette de 65,2 millions d'euros et un EBITDA ajusté négatif de 37,7 millions d'euros, dans un contexte de suspension de la licence américaine d'IXCHIQ. La société confirme ses perspectives annuelles et poursuit le développement de son candidat vaccin contre la maladie de Lyme.
Valneva enregistre un chiffre d'affaires de 127 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2025, en hausse de 8,9 % par rapport à la même période de l'exercice précédent. Cette performance globale intègre des ventes de produits de 119,4 millions d'euros et d'autres revenus, issus de collaborations, licences et services, à hauteur de 7,5 millions d'euros.La rentabilité demeure sous pression. Le groupe affiche une perte opérationnelle de 53,9 millions d'euros sur la période, impactée par des coûts de vente de 71,1 millions d'euros et des charges financières de 17,3 millions d'euros. La perte nette atteint 65,2 millions d'euros, tandis que l'EBITDA ajusté ressort à (37,7) millions d'euros. La marge brute sur les ventes de produits, hors IXCHIQ, s'établit à 57,2 %, reflétant une structure de coûts encore lourde pour une société en phase de commercialisation.Sur le plan de la trésorerie, Valneva dispose de 143,5 millions d'euros de liquidités au 30 septembre 2025. Les flux de trésorerie opérationnels négatifs s'élèvent à 28,4 millions d'euros, partiellement compensés par des flux de financement positifs de 8,7 millions d'euros. Les activités d'investissement ont consommé 1,4 million d'euros. La société a procédé en octobre 2025 à un refinancement de sa dette avec Pharmakon Advisors, visant à améliorer ses conditions financières et à renforcer sa flexibilité.
Le vaccin contre l'encéphalite japonaise IXIARO/JESPECT constitue le principal contributeur au chiffre d'affaires avec 74,3 millions d'euros de ventes sur neuf mois, soit près de 62 % des ventes de produits. Cette performance confirme la position de Valneva sur le segment des vaccins du voyageur, malgré un environnement concurrentiel. DUKORAL, vaccin oral contre le choléra et la diarrhée des voyageurs, génère quant à lui 21,5 millions d'euros de ventes, représentant environ 18 % du total.Le lancement d'IXCHIQ, vaccin contre le chikungunya, affiche des ventes de 7,6 millions d'euros sur la période. Ce montant reste modeste en raison de la suspension temporaire de la licence américaine par la FDA, qui pèse sur les perspectives du segment voyageurs aux États-Unis. En parallèle, la société a enregistré des livraisons de substance active du vaccin chikungunya à destination des pays à faible et moyen revenus (PRFI), intégrées dans les prévisions.Les ventes de produits pour tiers atteignent 16,1 millions d'euros, soit environ 13,5 % du total. Cette activité de distribution, qui incluait notamment Rabipur/RabAvert et Encepur, connaît un déclin avec l'arrêt progressif de certains contrats. Les effets de change ont exercé un impact négatif de 1,3 million d'euros sur les ventes de produits, traduisant une exposition significative aux fluctuations monétaires, notamment vis-à-vis du dollar américain.
Valneva a conclu plusieurs accords visant à étendre sa présence commerciale. En septembre 2025, la société a signé un accord exclusif de commercialisation avec CSL Seqirus pour la distribution de ses vaccins du voyageur en Allemagne, premier marché européen du secteur. Cet accord doit permettre de renforcer la pénétration d'IXIARO/JESPECT et de DUKORAL sur ce territoire clé, en s'appuyant sur la force de vente de CSL Seqirus.Un autre accord majeur a été conclu avec le Serum Institute of India, portant sur une licence exclusive pour la production et la commercialisation du vaccin chikungunya dans 155 pays à faible et moyen revenus. Cet accord permet à Valneva de couvrir un vaste territoire où les besoins de santé publique sont importants, tout en déléguant la production locale à un acteur expérimenté des marchés émergents.Sur le plan de la R&D, les investissements sur neuf mois ont soutenu l'avancement du pipeline. La société indique attendre des dépenses de recherche entre 80 et 90 millions d'euros sur l'exercice 2025, partiellement financées par des subventions et le crédit d'impôt recherche. Ces investissements couvrent notamment les essais cliniques de phase avancée et les développements précliniques de nouveaux candidats.
Le principal catalyseur du groupe reste le candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15, développé en partenariat avec Pfizer. L'essai clinique de phase 3 VALOR progresse conformément au calendrier établi. Selon le communiqué, des résultats positifs de cette étude pourraient ouvrir la voie à des demandes d'autorisation de mise sur le marché dès 2026, offrant une perspective de commercialisation à moyen terme sur un marché actuellement dépourvu de solution vaccinale approuvée.En parallèle, Valneva poursuit le développement de VLA1601, candidat vaccin contre le virus Zika, qui a montré des données positives en phase 1 avec une bonne tolérance et une réponse immunitaire encourageante. La société a également publié des données de suivi à long terme pour IXCHIQ, démontrant une persistance d'anticorps chez 95 % des sujets à quatre ans, un argument différenciant face à d'éventuels concurrents.Le candidat S4V2 contre la shigellose représente une autre opportunité. Valneva estime le marché potentiel de ce vaccin à plus de 500 millions de dollars par an, compte tenu de l'absence de vaccin homologué et de la forte incidence de la maladie dans les pays en développement. Le programme en est toutefois à un stade précoce, avec des incertitudes réglementaires et cliniques à lever.
La suspension de la licence d'IXCHIQ aux États-Unis par la FDA constitue un frein majeur à la montée en puissance du vaccin sur le segment des voyageurs américains, marché clé pour ce type de produit. Cette décision pèse sur les perspectives à court terme et interroge sur les délais de reprise éventuelle de la commercialisation outre-Atlantique. La société n'a pas précisé l'horizon de résolution de cette suspension.Les essais cliniques en cours, notamment l'essai VALOR pour VLA15, comportent des risques d'échec ou de retard, susceptibles de compromettre les plans de commercialisation. De même, les développements de S4V2 et de VLA1601 sont soumis à des aléas réglementaires et à la nécessité de démontrer une efficacité clinique robuste dans des essais de plus grande ampleur.Sur le plan financier, malgré le refinancement d'octobre 2025 avec Pharmakon Advisors, la consommation de trésorerie reste élevée dans un contexte de pertes opérationnelles persistantes. La dépendance à des partenaires de distribution, illustrée par l'arrêt progressif de la commercialisation de produits tiers comme Rabipur/RabAvert, réduit également la diversification des sources de revenus. L'exposition aux fluctuations de change, avec un impact négatif de 1,3 million d'euros constaté sur neuf mois, constitue un risque additionnel dans un environnement monétaire volatil.
Valneva maintient ses objectifs pour l'exercice 2025. Le groupe anticipe un chiffre d'affaires total compris entre 165 et 180 millions d'euros, avec des ventes de produits attendues entre 155 et 170 millions d'euros. Ces prévisions intègrent le calendrier de livraison de substance active du vaccin chikungunya aux pays à faible et moyen revenus, ainsi que la poursuite de la commercialisation des vaccins du voyageur sur les marchés hors États-Unis.Selon la direction, citée dans le communiqué, le troisième trimestre a été consacré au renforcement de la trésorerie, permettant le refinancement de la dette à des conditions financières plus avantageuses. Le management souligne que l'activité commerciale devrait générer des flux de trésorerie positifs à terme, sans préciser l'horizon exact. Les investissements en R&D restent soutenus, avec une enveloppe de 80 à 90 millions d'euros prévue pour l'année, partiellement couverte par des aides publiques.Le groupe se positionne comme un acteur de niche dans les vaccins contre les maladies infectieuses, avec un portefeuille de produits commercialisés et un pipeline à des stades variés. La capacité à monétiser rapidement le vaccin Lyme, en cas de succès de l'essai VALOR, apparaît comme un levier décisif pour redresser la rentabilité. Dans l'intervalle, Valneva devra gérer ses ressources financières avec rigueur, tout en naviguant dans un environnement réglementaire exigeant et un marché des vaccins du voyageur concurrentiel. La performance de la société sur les prochains trimestres dépendra largement de l'évolution de la situation réglementaire d'IXCHIQ aux États-Unis et de l'avancement clinique de VLA15.
Les informations présentées dans cet article sont fournies à titre purement indicatif et ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement, une incitation à acheter ou vendre un actif financier, ni un conseil en placement. Le lecteur est invité à réaliser ses propres recherches avant toute décision. Les investissements en bourse comportent des risques, notamment de perte en capital. La performance passée d’un actif ou d’un marché ne présage en rien de ses performances futures. Toute décision d’investissement doit être prise en tenant compte de votre situation financière personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque.
