Exosens : croissance de 15,3 % au S1, marge d'EBITDA ajusté record à 33,0 %
Exosens a publié le 28 juillet un premier semestre 2026 en forte croissance : 253,1 millions d'euros de chiffre d'affaires (+15,3 %, dont +11,4 % à périmètre et taux de change constants) et un EBITDA ajusté de 83,6 millions d'euros, portant la marge à 33,0 %, un niveau record pour le groupe. La dynamique provient des marchés de la défense et de la surveillance, avec la vision nocturne dans l'Amplification et les applications liées aux drones dans la Détection & Imagerie. Le résultat net publié recule toutefois de 45 % à 15,3 millions d'euros, sous l'effet d'une dépréciation de marque sans effet sur la trésorerie de 28,2 millions d'euros liée au regroupement des marques du groupe. Exosens confirme ses objectifs 2026 et anticipe désormais un atterrissage dans le haut de fourchettes inchangées.
Défense et surveillance tirent la croissance des deux segments
Le chiffre d'affaires du premier semestre 2026 s'est établi à 253,1 millions d'euros, en hausse de 15,3 % (+33,6 millions d'euros). À périmètre et taux de change constants, la croissance ressort à 11,4 %, l'écart avec la croissance publiée reflétant la contribution des acquisitions réalisées en 2025.
Le segment Amplification, qui regroupe les tubes intensificateurs de lumière, a généré 176,3 millions d'euros, soit 70 % des ventes du groupe, en progression de 11,6 % (+10,0 % à périmètre constant). Exosens met en avant sa position de premier fournisseur mondial non soumis à la réglementation ITAR sur ces tubes haute performance, un argument déterminant auprès des pays membres de l'OTAN.
L'activité est restée particulièrement soutenue en Europe, portée par le programme OCCAR pour les forces armées allemandes et belges ainsi que par la demande en Europe de l'Est et du Nord. Aux États-Unis, le groupe a obtenu de l'armée américaine un contrat de type IDIQ portant sur le développement, la production et les essais de jumelles de vision nocturne BiNOD, une première étape structurante sur le premier marché mondial de la vision nocturne.
Le segment Détection & Imagerie a atteint 77,4 millions d'euros, en hausse de 24,3 %, avec une croissance de 14,6 % à périmètre constant. Cette performance provient des applications liées aux drones et à la lutte anti-drones, de la surveillance à longue portée et d'une bonne tenue de l'instrumentation nucléaire, à quoi s'ajoute la contribution des acquisitions de Noxant et Phasics. Le groupe a par ailleurs finalisé le 24 avril l'acquisition d'Emberion, spécialiste finno-britannique des capteurs infrarouges à points quantiques.
Marge d'EBITDA record, mais résultat net publié divisé par près de deux
L'EBITDA ajusté s'établit à 83,6 millions d'euros, en hausse de 18,3 %, portant la marge à 33,0 % du chiffre d'affaires contre 32,2 % un an plus tôt, un niveau record dans l'histoire du groupe. Exosens attribue cette progression à la hausse des volumes, à l'amélioration des rendements de fabrication et à un mix produits favorable. La marge brute ajustée gagne 53 points de base à 51,3 %, avec toutefois une dynamique contrastée : l'Amplification progresse de 110 points de base à 52,5 %, tandis que la Détection & Imagerie recule de 60 points de base à 48,1 %, pénalisée par un moindre volume de détecteurs à forte marge destinés aux sciences de la vie.
La lecture du résultat net appelle une distinction. Hors dépréciation de marque, le résultat net des activités poursuivies atteint 35,9 millions d'euros, en hausse de 21,4 %. Sur une base publiée, il ressort en revanche à 15,3 millions d'euros contre 27,9 millions d'euros au premier semestre 2025, soit un recul de 45 %. L'écart provient d'une charge de dépréciation de 28,2 millions d'euros, sans effet sur la trésorerie, comptabilisée dans le cadre du regroupement des différentes marques du groupe sous la seule marque Exosens.
Les dépenses d'investissement hors R&D capitalisée ont atteint 23,3 millions d'euros, soit 9,2 % du chiffre d'affaires contre 6,7 % un an plus tôt. Les seuls investissements de croissance ont presque doublé, à 18,7 millions d'euros. Ils financent le plan annoncé en 2025 visant à accroître de 40 % les capacités de production de vision nocturne en Europe et aux États-Unis d'ici 2027, dans un contexte où les taux d'équipement en jumelles de vision nocturne demeurent nettement inférieurs aux niveaux cibles des utilisateurs à moyen terme. Le groupe indique que ce plan se déroule conformément au calendrier prévu, les premiers effets en Europe étant attendus au second semestre.
Objectifs 2026 confirmés, atterrissage attendu dans le haut de fourchette
Exosens confirme ses objectifs pour l'exercice 2026 et anticipe désormais se situer dans le haut de fourchettes inchangées : un chiffre d'affaires compris entre 520 et 540 millions d'euros et un EBITDA ajusté compris entre 168 et 178 millions d'euros. Les dépenses d'investissement sont attendues autour de 9 % du chiffre d'affaires, auxquels s'ajoutent des frais de recherche et développement capitalisés estimés à environ 3 %.
La structure financière a été renforcée au cours du semestre : la ligne de crédit renouvelable a été portée de 100 à 200 millions d'euros dans des conditions plus favorables, et un nouveau financement de 140 millions d'euros a été obtenu auprès de la Banque européenne d'investissement.
La dette nette progresse légèrement, de 197,7 millions d'euros fin décembre à 199,8 millions d'euros au 30 juin, mais le ratio de levier revient de 1,3x à 1,2x sous l'effet de la croissance de l'EBITDA. Le flux de trésorerie disponible s'établit à 31,4 millions d'euros, en hausse de 4,7 %, la progression de la rentabilité ayant été en grande partie absorbée par les investissements de capacité.
L'enjeu pour les prochains trimestres porte moins sur la demande, que le groupe décrit comme s'accélérant, que sur la capacité à convertir cette croissance en trésorerie pendant la phase d'investissement, alors qu'Exosens évalue déjà de nouvelles extensions de capacités au-delà du plan en cours.
