Wendel cède Stahl à Henkel pour 2,1 milliards d'euros

Nature et périmètre de la transaction

Wendel, qui détenait 68,5 % du capital de Stahl, cède sa participation à Henkel, leader mondial des revêtements et adhésifs. Cette cession concerne Stahl hors Muno, l'activité de produits chimiques pour le traitement du cuir qui a été séparée début 2026 et qui poursuit son activité en tant que société indépendante détenue majoritairement par Wendel. Les autres actionnaires de Stahl (BASF 16,1 %, Clariant 14,6 % et actionnaires minoritaires) cèdent également leurs parts à Henkel. La clôture est soumise aux consultations obligatoires et aux autorisations réglementaires.

Paramètres financiers de l'accord

Le produit net de cession pour Wendel s'élèverait à environ 1,2 milliard d'euros, après déduction de la dette et des frais de transaction. Ce montant représente 6,6 fois l'investissement total de Wendel dans Stahl depuis 2006, incluant 427 millions d'euros de liquidités versées dans le passé. Il correspond à un taux de rendement interne annualisé supérieur à 15 % sur 20 ans. Ce produit net de cession se compare à 960 millions d'euros, correspondant à la dernière valorisation de Stahl dans l'actif net réévalué de Wendel publié le 30 septembre 2025.

Contexte et éléments non chiffrés

Entre 2006 et 2024, pendant la période de détention par Wendel, le chiffre d'affaires mondial de Stahl a presque triplé, passant de 316 millions d'euros à 930 millions d'euros (hors activités Muno). Le résultat d'exploitation ajusté a quadruplé, passant de 44 millions d'euros en 2006 à 181 millions d'euros en 2024, avec une marge d'exploitation ajustée ayant augmenté de 550 points de base pour atteindre 19,5 % en 2024.