Sentiment économique : la zone euro se stabilise à bas niveau en mai
Le sentiment économique de la zone euro a légèrement progressé en mai, à 93,5 après 93,2 en avril, selon les données de la Commission européenne. Un frémissement qui laisse l'indicateur nettement sous sa moyenne de long terme fixée à 100. Pour l'investisseur exposé aux actifs européens, ce mieux marginal ne dissipe pas les interrogations sur la trajectoire de croissance, alors que le choc énergétique lié au conflit avec l'Iran continue de peser sur les marges des entreprises.
Un redressement timide, tiré par les seuls services
Le mouvement provient essentiellement du secteur des services, tandis que le moral demeure dégradé dans l'industrie manufacturière et le commerce de détail, deux composantes traditionnellement sensibles à la demande finale et à la pression sur les marges.
Les anticipations de hausse des prix de vente dans les biens et services refluent après les pics observés en mars et avril. Ce repli pourrait, dans les prochains mois, limiter la transmission des surcoûts énergétiques à l'inflation sous-jacente, un point d'attention pour la lecture de la politique monétaire de la BCE.
Il convient toutefois de rappeler que cet indicateur repose sur des enquêtes d'opinion susceptibles d'être révisées et présentant une forte volatilité à court terme. Il ne préjuge pas mécaniquement du profil exact du PIB de la zone.
La dépendance énergétique, talon d'Achille de la zone
Le moral des affaires européen reste structurellement contraint par l'évolution du prix de l'énergie. Avant le déclenchement de la guerre, environ 20 % des flux mondiaux de pétrole et de GNL transitaient par le détroit d'Ormuz, ce qui illustre la sensibilité immédiate de la zone euro à toute crispation dans la région.
Le Brent évolue à 92,67 dollars le baril vendredi, en repli de 1,1 % sur la séance et de 10,5 % sur la semaine, tandis que le WTI cède 1,4 % à 87,64 dollars, soit -9,2 % en hebdomadaire. Ce reflux traduit la réaction du marché aux discussions sur une prolongation de 60 jours du cessez-le-feu entre les États-Unis, Israël et l'Iran, et à un possible allègement des restrictions à Ormuz.
L'accord reste néanmoins au stade d'un mémorandum d'entente non entièrement approuvé politiquement. Les flux réels de pétrole et de GNL via le détroit demeurent très inférieurs à la normale et pourraient rester volatils, comme l'a déjà illustré la séquence récente de baisse puis de rebond du Brent.
Croissance américaine en berne, inflation qui résiste : un environnement global peu porteur
Le contexte extérieur n'apporte qu'un soutien limité à la zone euro. Aux États-Unis, la seconde estimation publiée par le Bureau of Economic Analysis fait ressortir une croissance du PIB réel de 1,6 % en rythme annualisé au premier trimestre 2026, révisée à la baisse depuis 2,0 %. La dynamique américaine s'avère donc plus molle qu'anticipé.
Côté prix, l'indice PCE d'avril ressort à 3,8 % sur un an, après 3,5 % en mars, soit la plus forte progression annuelle depuis mai 2023. La variation mensuelle s'établit à +0,4 %, en modération par rapport au +0,7 % de mars, mais insuffisante pour écarter la thèse d'une inflation persistante alimentée par l'énergie.
Cette combinaison d'une croissance américaine qui ralentit et d'une inflation qui résiste alimente le durcissement de ton de plusieurs responsables de la Fed, dont Neel Kashkari qui évoquait récemment une « onde de choc inflationniste » mondiale. Pour la zone euro, dont le sentiment économique peine à converger vers sa moyenne historique, cet environnement de taux durablement élevés et de prix de l'énergie incertains entretient un biais prudent sur les perspectives de croissance.
