Unibail-Rodamco-Westfield confirme sa guidance 2026 et une distribution de 5,50 € par action
Unibail-Rodamco-Westfield a publié des résultats semestriels marqués par une dynamique commerciale soutenue, tempérée par l'impact de ses cessions d'actifs et des effets de change défavorables.
Les agrégats publiés reculent légèrement — revenus locatifs bruts en baisse de 0,9 % et revenu net locatif de 2,0 % — mais la performance à périmètre constant progresse de 5,0 %, et le résultat net part du Groupe est plus que triplé, à 1 009,1 M€, grâce aux réévaluations de portefeuille.
Le groupe confirme sa guidance d'un résultat récurrent ajusté par action compris entre 9,15 € et 9,30 € pour 2026, ainsi que la distribution de 5,50 € par action annoncée en février, en hausse de 22 % par rapport aux 4,50 € versés au titre de 2025.
Des revenus locatifs en repli, une activité sous-jacente en hausse
Les revenus locatifs bruts s'établissent à 1 401,1 M€ sur le semestre, en recul de 0,9 %, et le revenu net locatif (NRI) à 1 150,6 M€, en baisse de 2,0 % en données publiées. Cette contraction résulte principalement des cessions d'actifs réalisées en 2025 et au premier semestre 2026, dont l'impact atteint 63,2 M€, et d'effets de change négatifs sur la livre sterling et le dollar américain.
À périmètre constant, la tendance s'inverse : le NRI progresse de 5,0 % au niveau du groupe, dont 4,5 % pour les centres commerciaux, soit 380 points de base au-dessus de l'indexation moyenne du portefeuille (+0,7 %). Cette surperformance s'explique par 2,1 points de renouvellements et relocations nets des départs, 0,9 point de loyers variables assis sur les ventes et 0,7 point d'autres revenus variables.
Le groupe a par ailleurs achevé le 25 juin 2026 la simplification de sa structure juridique, URW SE devenant la seule entité cotée sur Euronext Paris, sans effet sur le périmètre de consolidation ni sur l'exposition économique des actionnaires.
Ventes des enseignes en hausse de 5,2 % et vacance au plus bas
Les ventes des enseignes locataires progressent de 5,2 % au niveau du groupe, au-delà des indices nationaux de ventes au détail (+3,1 % en Europe, +3,3 % aux États-Unis). En Europe, la hausse atteint 4,6 %, tandis que les actifs phares américains enregistrent une progression de 6,9 %. Le trafic client augmente de 2,1 %, soutenant cette dynamique.
Du côté locatif, le groupe a signé 197,4 M€ de loyers minimums garantis, avec une réversion de 10,6 % sur les loyers indexés en place, et jusqu'à 14,0 % sur les baux de longue durée, contre 7,1 % un an plus tôt. Le taux de vacance des centres commerciaux s'améliore à 4,1 %, contre 4,9 % un an auparavant, avec un recul de 90 points de base aux États-Unis. La vacance des bureaux ressort en revanche à 26,3 %, contre 22,1 % fin 2025, en intégrant les bureaux de Westfield Hamburg livrés sur le semestre et loués à 87 %.
L'EBITDA publié s'établit à 1 160,7 M€, en baisse de 1,9 %, mais progresse de 5,3 % à périmètre constant, retraité du change, des cessions et du pipeline. Le résultat net récurrent part du Groupe atteint 735,4 M€, en retrait de 36,4 M€, tandis que le résultat net part du Groupe est plus que triplé, à 1 009,1 M€ contre 311,4 M€, porté par des réévaluations de portefeuille positives.
Guidance et distribution confirmées, plan de cessions achevé
Le groupe anticipe un résultat récurrent ajusté par action (AREPS) compris entre 9,15 € et 9,30 € pour l'exercice 2026, confirmant sa guidance. L'AREPS du semestre s'élève à 4,84 €, contre 5,11 € un an plus tôt, reflétant l'impact des refinancements réalisés et du programme de cessions. Cette prévision suppose l'absence de dégradation majeure supplémentaire de l'environnement macroéconomique et géopolitique.
URW confirme également la distribution de 5,50 € par action au titre de 2026 annoncée en février, soit une progression d'environ 22 % par rapport aux 4,50 € versés au titre de 2025.
Sur le plan patrimonial, le groupe a achevé son plan de cessions de 2,2 Md€, avec 2,3 Md€ réalisés sur 2025 et 2026 à un rendement moyen de 6,4 %, et engagé une stratégie de recyclage du capital. Il a notamment acquis les 45 % détenus par son partenaire dans Westfield Southcenter, cédé sa participation de 55 % dans Plaza Bonita, et conclu un accord conditionnel pour acquérir les 50 % restants de Westfield UTC à San Diego, pour environ 705 M$ en numéraire et actions nouvelles.
La valeur du patrimoine atteint 49,5 Md€, en hausse de 1,2 %, soit 0,9 % net des investissements, cessions et effets de change. L'actif net réévalué NRV s'apprécie de 2,1 % à 146,80 € par action et le NTA de 2,5 % à 115,60 € par action.
