Argan et WDP annoncent leur fusion pour créer un géant européen de la logistique
Argan a annoncé le 23 juillet 2026 son intention de fusionner avec WDP (Warehouses de Pauw), foncière logistique belgo-néerlandaise. L'opération, signée sous forme amicale par échange d'actions, créerait une plateforme européenne de 13 milliards d'euros de patrimoine s'étendant sur huit pays et générant plus de 700 millions d'euros de revenus locatifs annualisés.
Parité d'échange et prime de 21 % pour les actionnaires d'Argan
Selon les modalités annoncées, chaque action Argan sera échangée contre 3 actions WDP nouvellement émises. Argan proposera également à son assemblée générale une distribution exceptionnelle de 11 euros par action avant la réalisation de la fusion. Cette combinaison valorise implicitement l'action Argan à 79,22 euros, soit une prime totale d'environ 21 % par rapport au cours de clôture du 23 juillet 2026 (65,40 euros), d'environ 28 % par rapport au cours moyen pondéré sur un mois, et d'environ 30 % par rapport au cours moyen pondéré sur trois mois.
Relution de l'EPRA et synergies de coûts de 10 M€
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La fusion devrait générer une relution du résultat EPRA par action de 3 % à partir de 2028 (première année de plein exercice), intégrant des synergies de coûts de 10 millions d'euros (principalement liées à l'optimisation du coût de la dette) et l'impact de 250 millions d'euros de cessions ciblées. Pour les actionnaires de WDP, l'opération implique une relution de 7 % de l'ANR EPRA, correspondant à un rendement comptable total additionnel de 10 %. Pour les actionnaires d'Argan, elle entraîne une hausse immédiate du dividende de 6 % et une liquidité accrue de l'action.
WDP confirme le maintien de ses notations de crédit (A3 chez Moody's et BBB+ chez Fitch) post-transaction, la fusion ayant un impact globalement neutre sur le levier (+1 % environ sur le loan-to-value et +0,3x sur le ratio dette nette/EBITDA ajusté).
Assemblées générales en novembre 2026, clôture attendue au T1 2027
L'opération reste soumise à l'approbation des actionnaires d'Argan et de WDP, à l'obtention des autorisations réglementaires requises, à un rescrit fiscal en France, et à la mise en œuvre du hive-down d'Argan. Les assemblées générales extraordinaires des deux sociétés sont prévues en novembre 2026, la réalisation de la fusion étant attendue au premier trimestre 2027. Les actionnaires d'Argan ayant voté contre bénéficieront d'un droit de retrait fixé à 71,10 euros par action (60,10 euros après la distribution exceptionnelle de 11 euros), versé en numéraire après la réalisation de la fusion.
Commentaire de la direction : ARGAN rehausse à nouveau son objectif annuel pour les revenus locatifs au titre de 2026 et vise au moins 222 M€, soit une progression de + 5 % par rapport à 2025.
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